AD
上市首日股价跌破发行价，两个交易日较发行价跌幅超15%，安派科（ANPC.US）似乎没有蹭上医疗板块的热点。
众所周知，由于武汉公共卫生影响，不管是A股、港股还是美股，医药行业股均表现了普涨的现象，个别股票被疯狂炒高。波幅较大具代表性的比如美股的克利夫兰生物（CBLI.US），港股的中国医疗集团（08225），A股有涨跌停限制，但节后首交易日医药股普遍涨停。
智通财经APP观察到，安派科主要从事于早期癌症筛查，但因不属于测试盒概念，所以和卫生事件关联度较弱，连跌两个交易日后，第三个交易日该公司止跌反弹了4.94%。根据权威机构公布的数据，国内用户患癌的规模呈逐年上升的趋势，作为癌症检测的安派科，能否把握住市场机会，而股价止跌反弹后是否存在投资机会呢？
收入过小
安派科市值比较小，截止目前市值为1.23亿美元，以目前的汇率算约为8.61亿元，即便是小市值，仍有投资者认为这家公司估值过高，或者不值这个价钱。
其实在投资者看来，该公司主要问题是，收入体量非常小，2018年收入仅为1025万元，2019年首九个月为811.3万元，连年亏损，且亏损幅度越来越大，上市前权益负数，若用常见的PB 、PE及PS估值法，基本找不到可投价值的地方。
安派科业务和“癌症”相关，但专注于检测癌症，和医药公司差别还是很大的。医药公司有的虽然没产生收入，也没药品上市，甚至权益始终为赤字，但自研药品一旦上市将产生非常大的现金流，一般使用预测药品估值法，投资者也会给到非常高的估值，而安派科不同，其不生产药品。
智通财经APP了解到，该公司的收入结构单一，核心收入来源于癌症筛查和检测测试，往年收入贡献均超过90%，2019年首九个月为94.6%，2018年及2019年首九个月收入增长分别为83.7%和25.7%，业务收入增速明显下滑。
安派科癌症检测使用的核心技术是CDA技术，即利用生物物理学手段通过血液检查来“高精确度”地检测和评估一个人的癌症风险。根据披露，该公司于2015年以来已经在中国的医院和医疗机构完成了25项关于CDA技术的研究，目前能够检测26种癌症，检测样本量较大的主要有肺癌、食道癌和胃癌，但检测灵敏度均没有超过90%。
该公司及旗下多家子公司经营癌症检测业务，以下为旗下子公司情况：
癌症确实很恐怖，随着人们收入水平提升，对于早期检测需求也越来越高，智通财经APP了解到，2018年早期癌症筛查和检测技术市场规模为588亿美元，近五年复合增长率为21%，行业市场规模不大，但增长比较快。但目前肿瘤早筛的技术手段很多，包括mRNA、ctDNA、CTC技术等，CDA技术面临的竞争很大。
由于竞争激烈，安派科或采取“薄利多销”的方式，从2017年至2019年前三季度，安派科CDA商业化单次检测的价格分别为269.58元、229.74元、184.94元人民币，基于商业CDA的测试数量分别为19336次、41607次及41544次。
该公司CDA技术2014年就已经商业化，虽然通过价格下降的方式，获得检验数量增长，但整体基数仍很低，使得收入体量仍非常小，可见商业化并不理想，而高昂的成本及费用支出，也让这家小体量的公司连年亏损，负债累累。
难以盈利
智通财经APP了解到，安派科的核心费用主要有三块，分别是销量费用、管理费用以及研发费用，单就管理费这块就已经完全吞噬掉其全部收入。2019年首三季，该公司的销售、管理及研发费用率（扣去股份报酬费用部分）分别为68.11%、362.04%和65.2%，合计高达495.35%。
该公司业务体量小，即使通过“降价促销”，由于基数很小，加上降价因素成长放缓，而庞大的费用水平让投资者看不到其盈利的机会。2017-2019年前9个月，安派科非GAAP下的调整后净亏损分别为2556.2万、3436万和4059.2万人民币。
持续的亏损让这家公司已无更多的资产去偿还债务，2018年及2019年首九个月，资产负债率高达142.44%和155.5%。此次上市募资更多的是还掉债务，降低负债水平，满足持续性经营要求。我们可以大致测算募资后的净资产，以2019首三季亏损同比幅度算，Q4或亏1785.3万元，2019年预计净资产-5781万元。
若以2020年1月底上市筹到1600万美元，约1.11亿元算，对冲掉2019年预计的净资产，净资产将为0.53亿元，对比该公司2019年预计的亏损额，这点钱一年都不够烧。
智通财经APP了解到，安派科常年经营现金均处于净流出状态，现金流主要靠融资维持，2019年首三季，该公司拥有现金等价物2397.5万元，主要为融资项有4753.9万元的净流入。从往年看，该公司的经营现金流净流出均超过流动资产，相当于每一次融资到账的钱，都不够经营支出。
从持续性经营角度看，若该公司无法持续改善收入情况，是否能够持续性经营还是未知数，上市募资额，填补权益赤字后，将无法满足其三项费用（销售、管理及研发）的年度支出，预计仍会寻求资金。但无论是股权还是债务方式，由于业务亏损，负债率过高，获得资金难度将更大。
综上看来，安派科主要问题有两个，一是收入体量小，业务结构单一，通过降价获得市场不明显，行业竞争力明显偏弱，二是收入体量远远无法满足成本费用支出，而收入增速放缓，亏损或将持续扩大。该公司经营现金流在每一会计周期均通过融资补给，若融资受阻，或将面临经营困难。
即使不考虑业务及经营层面，该公司上市后以测算的净资产算，PB值高达16.25倍，而其所属的行业（美股药品制造商-专业和通用）PB值仅为1.8倍。
英为财情Investing.com - Visa星期四发布了第一季度的财报，数据显示，公司营收高于分析师的预期，每股收益超出了分析师的预期。 在该公司发布的最新财报中，公司每股收...
英为财情Investing.com - 西部数据星期四发布了第二季度的财报，数据显示，公司营收高于分析师的预期，每股收益超出了分析师的预期。 在该公司发布的最新财报中，公司每股收...
财联社（上海，编辑 史正丞）讯，美国当地时间周四午后，即将履新的美国参议院银行委员会主席、民主党议员Sherrod Brown发表声明，表示将会对“当前股市状况”举行听证会。 （来...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
