中国移动(00941)业绩预览：5G早期或无助于业绩改善 预计2020年资本开支温和增加 提供者 智通财经

预计2019年盈利承压并略低于市场预期

我们预计，中国移动(00941)2019年收入同比微增0.2%至7,386亿元，其中服务收入持平于6,698亿元，EBITDA为2,876亿元(可比口径EBITDA同比下降3%至2,673亿元)，净利润同比下降12%至1,036亿元，较市场预期低3%，主要由于收入增长停滞而运营费用上升。

关注要点

4G时代尾声增长压力加大。随着4G市场接近饱和，2019年中国移动新增移动用户数同比减少33.4%至2,520万户，新增4G用户数同比减少28.2%至4,540万户。考虑到市场竞争加剧进一步冲击运营商定价，我们估计中国移动2019年移动ARPU同比下降4.9%，宽带ARPU仍处于低位。同时由于缺乏新的移动应用，数据流量增长也暂时面临瓶颈。随着4G市场开始转衰，我们预计这一放缓趋势将在2020年持续。

预计2020年资本开支温和增加。我们预计，2020年中国移动将新建30万至35万个5G基站，资本支出将增长6%至1,760亿元。中国移动使用2.6Ghz频段进行5G部署，有助于缓解其资本支出压力。同时，公司计划优化其投资结构，减少对4G和有线网络的投入。我们预计，中国移动在5G部署阶段将保持温和的资本支出增长，避免资本支出大幅增加损害现金流和利润率。

5G早期或无助于业绩改善。中国移动计划2020年发展1亿个5G用户，我们认为将主要来自于其现有用户的迁移。我们预计携号转网政策可能会加剧市场竞争，进一步冲击运营商的5G定价，中国移动凭借更好的5G覆盖有望从中受益。我们预计，5G部署规模的扩大也将带来更高的费用。一方面，我们预计资本支出增长将推动折旧成本同比增加7%;另一方面，5G网络的运营和维护(尤其是电费)也将带来超过100亿元的费用。因此，我们预计5G可能会影响中国移动2020年的利润率。

估值与建议

考虑到5G带来的收入贡献以及成本增加，我们将2019/2020年收入预测上调1.6%/3.8%，但将净利润预测下调2.0%/5.3%。同时引入2021年收入和净利润预测，预计分别同比增长3.5%和0.7%。维持中性评级和65港元目标价，对应12.1倍2020年市盈率。当前股价对应12.5倍2020年市盈率，较目标价有3.2%的下行空间。

风险

价格战加剧;5G用户渗透率低于预期。

法拉第未来官宣通过反向收购上市 计划与吉利合资“回国造车”引关注 提供者 财联社 - 2021年1月29日

财联社（上海，编辑 史正丞）讯，当地时间周四，法拉第未来（Faraday Future）发布公告称，已经与特殊目的收购公司PSAC达成合并协议，计划于2021年二季度完成交易并在纳...

全球疫情动态【1月28日】：欧盟下令检查阿斯利康工厂 福奇博士对南非变种病毒“感到不安” 提供者 财联社 - 2021年1月29日

财联社（上海，编辑 史正丞）讯，截至北京时间1月28日23点59分，全球新冠肺炎确诊病例上升至100,998,542例，其中死亡病例达到2177819例。 欧洲多国依旧处于防控态势...

德国股市涨跌不一；截至收盘DAX 30上涨0.51% 提供者 Investing.com - 2021年1月29日

Investing.com – 德国股市在星期四涨跌不一，其中科技、运输和物流和保险业等上涨的板块带领股指走高；与此同时，软件、零售和周期性消费品板块等下跌的使股指走低。 德国法...

我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：

保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。

我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意

确定屏蔽%USER_NAME%？

如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。

合作伙伴 腾讯财经财联社雪球云掌财经新浪财经金融界金十数据和讯网易财经汇通网证券之星FX168同花顺财经 风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您，本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格，反映行情走势，不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失，Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况，向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。