贝莱德：疫情对全球经济影响尚未可知 构建投资组合应具“弹性” 提供者 财联社

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，世界最大资产管理公司贝莱德的全球首席投资策略师Mike Pyle发表报告称，本次疫情可能比以往更具破坏性，但现在评估疫情的规模、持续时间以及对全球经济的总体影响还为时过早。

尽管冠状病毒的爆发带来了不确定性，贝莱德仍预计今年全球经济增长将小幅走高。在过往，流行病结束之后，往往会出现经济活动的V型复苏，贝莱德预计这种模式将重演。然而，这次“V”字的深度和宽度相当不确定。这次疫情可能比以往更具破坏性，因为它可能更加严重，也因为当前对全球供应链的更大依赖。

自2019年底以来，主要发达经济体的增长前景已开始改善。贝莱德的增长GPS指标 (BlackRock Growth GPS)显示，美国、欧元区、日本和英国的增长预期已经出现了拐点（见下图）。去年年底，新兴市场(EM)的增长势头也开始复苏。新冠病毒疫情已成为全球增长前景的一个主要风险。从历史上看，疫情爆发后的复苏往往是由被压抑的零售需求和制造业重启推动的。

然而，围绕此次疫情的主要不确定性可能使历史成为一个不可靠的指南。现在评估疫情的规模和持续时间以及对全球经济的总体影响还为时过早。

Mike在报告中指出，新冠病毒爆发的短期影响（迄今主要来自中国的控制措施），可能会在未来几个季度显现出来。他认为，经济增长将会推迟，但不会“脱轨”。中国人民银行已经开始放松政策，我们可能会看到中国政府为提振经济增长而提供更多支持，但抑制金融过度化的持续愿望，给刺激方案的规模和形式留下了空间。另一个值得关注的关键进展是：疫情在中国以外的传播范围有多大?

新冠病毒的爆发也可能带来中期风险。全球价值链的潜在中断可能推高价格，并促使遭受这种中断的企业建立更高的库存，并开始反思普遍存在的适时存货管理体系。这加剧了贸易保护主义对全球供应链的潜在破坏。随着时间的推移，这种供应冲击可能导致宏观制度的改变。一种可能性是：增长放缓，通胀上升。随着时间的推移，这可能会对股票和债券回报率之间的负相关关系造成压力，降低政府债券的多元化功能。

基本预期

报告指出，贝莱德对2020年全球经济的基本预期仍然是增长温和回升，美国的通胀压力略有上升。这反过来又限制了衰退的风险。金融脆弱性正在上升，但我们对整个经济脆弱性的总体评估，仍远低于上次衰退前的峰值水平。即使考虑到新冠病毒爆发的影响，我们仍然认为这是未来6-12个月期间风险资产的有利背景。然而，围绕其严重程度的许多不确定性，以及潜在的经济和市场影响，可能会使前方道路并不平坦。

因此，在战术上倾向于持有短期美国国债，并与长期美国国债和通膨保值债券(TIPS)一样，贝莱德认为这是抵御策略配置潜在变动的弹性来源。

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