价值百讲五：美的集团的方向与时间 提供者 财华社

美的集团（000333-CN）是一家创造社会价值、股东价值的企业。这是毋庸置疑的，大家电（空调、冰箱、洗衣机）、小家电（电饭煲、微波炉、抽油烟机、豆浆机、热水器、净水设备）这些都是大家日常生活中需要的物品，从现有的竞争格局来看，美的集团占据优势：

从2012年至今，美的家电的各大品类基本都在增长。

2013年财报中，美的集团说道：美的拥有完整的空调、冰箱、洗衣机产业链以及完整的小家电产品群，集团在国内建有16个生产基地，辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域，在越南、白俄罗斯、埃及、巴西、阿根廷、印度6个国家建有生产基地。除此之外，美的还拥有强大的家电上游核心部件供应能力，公司电机总体产能约1亿台，销量约6千万台，同时美的集团物流板块强大的运输、配送能力为公司家电产业发展提供了有力保障。

回顾这一段表述是因为，在这5年的时间中，美的集团的投资价值逻辑基本就在上述这段话中。在家电企业的竞争中，研发占比并不高，其市占率、品牌铺开到一定程度，就能够不断稳固并逐步提升，剩下的只需要在年报中确认这样的价值与成长。

但是，对于某些事件而非整体的看重以及身处漫长时间中的投资者，由于欲望、恐惧以及耐心的缺失，造成了投资的艰难。

2016-2018年是价值成长的年度，价值成长股风起云涌，成长并可能有价值股不断反抽探底或者一路探底。

回看是容易的，在《2685是不是一个好买点，从塔勒布的 未然历史 说起》中描述过这样的状态，因为曾经发生的一切都是一个点，甚至大段的历史都是一个点，但是此刻和未来呢？

以眼下新冠疫情带来的市场调整为例，在眼下由于有获利的欲望，那么每一个明天都不会是回望的那么一 点 ，而是漫长的波动、漫长的恐慌及热情和冰冷新闻下的情绪反复。

所以如果要做价值成长投资，那么阶段式地跟踪就是必要的。

回顾美的集团的历史，如果说估值抬升的过程需要时间，那么估值回落的过程也需要时间，而在这个过程中，由于重事件而非重历史，往往在泡沫发生初期谈论高估、在价值回归中段谈论价值，但是市场绝不会因为你的谈论就改变它的运行方向。

因此，做价值投资，认知是要义之一，把时间能看做一点也是要义之一，重企业的成长惯性而非单一事件亦是要义之一。

2017年财报显示，美的集团持股德国kuka81.04%，投资金额270.01亿元；近期美的集团拟花费7.43亿元收购合康新能18.73%股权，而这块业务（工业自动化）布局究竟能对美的造成多大的影响，谁也不知道，并且目前的主营仍是家电业务。

因此，对于美的的长期投资者而言，需要耐心等待，以年为计。

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跨行业投资成功的范例不多，董姐的手机一败涂地，投资新能源汽车也看不到清晰的发展脉络，美的还是把心思放在主业为好。

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