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陈嘉禾 信达证券首席战略剖析师
第一财经电视台的许树泽老师，也曾发给大家一张股神沃伦 巴菲特的办公桌照片。在这张照片上，正在办公桌出色耀眼的场所，有一个突出闻名的盒子。这个盒子可能十几公分高，比一个15寸的笔记本电脑大不了若干，上面写着两个大字：“Too Hard”，翻译成华文就是“太难”。那么，为什么一个写着“太难”的盒子，会正在巴菲特的办公桌上，有这么关键的位置呢？
关于这个盒子，巴菲特自己也曾说过不少次。所有人们叙全班人的办公桌上有这么个“太难”的盒子，借使所有人看到一个投资项目太难了，全班人看了霎时还没有看懂这个项目得益的点底细在哪里，全班人们就会把这个项目的文献丢到“太难”的盒子里。
这个“太难”的盒子，外现的是一种巴菲特式的投资精神：只投资自身能看透露的项目，只正在自身的“才干圈”里行动。（“才智圈”这个词来自巴菲特的一种比喻，笑趣便是“自身才具或许掩盖到的畛域”。）将就股神来说，长远超额收益的因由，恰恰来自这种干脆的“只做自己能苟且做到的事件”的理想。
本来，“巴菲特的盒子”另有许众别的的外述体例。另一个外述式样是“只跨一英尺高的雕栏”，风趣便是不要跳很高的雕栏，理当遴选一英尺的栏杆，然后超出去。另外好似的、巴菲特一经用过的表述，还有“不要和二十岁的人斗殴、找三岁的孩子打斗”、“放走难打的球不要接、只接最便当打的棒球”等等。其核心的风趣只要一个，就是“找我们能懂的、最精粹的投资机缘”去投资。
应付很多投资者来谈，这种最简单的投资办法，恰正是很难明了的。正在A股墟市，以前几年一经发现了好众夹杂的投资时机，好比分级基金的B端、少少业务模式极其搀和的IT公司、行使场外配资的杠杆交往等等。这些来往如许羼杂，乃至于人们很难领略其一共的垂危结局有多大、恐怕出标题的点毕竟在那处。然则，人们对这些混合的来往还是趋之若鹜，最终在本身没法控制的紧张上，赔掉一大笔钱。
反过来，对待那些简简练单的投资时机，人们却不准许尝试。正在2018岁暮、2019年初上证归纳指数跌到2500点的功夫，所有人正在商场上听到最多的题目不是“现正在理当买什么”，而是“商场还会再跌几许点”。同样的，在2016年头恒生国企指数跌破8000点的时候，大家正在墟市上听到的绝大多数声响，都是“国企指数跌的太狠了千万不能投资”、“短短几个月就跌掉了几千点，这种机遇若何能关切”。凑合一个估值便宜的、包罗了这个国家最要紧的上市公司的指数来讲，大幅的下落每每意味着绝佳的、傻瓜式的、超等精粹的投资机会，但是绝大大都人即是不醉心云云的机缘。
纵使是凑合股票指数如许简练的投资，人们也宠爱挑更搀杂的阿谁机会去做。人们总是喜爱瞻望商场下个月的波动，这是一件越过贫困的事情，然则没有什么人应承正在股票指数估值便宜的时期，实事求是的做长线投资。这恰巧又和巴菲特的理想背讲而驰：老师长也曾不止一次的正在许多场合说过，正在低估值的时刻投资股票指数，是敷衍深奥投资者来叙最精粹、最得益的投资体例。
知名的价格投资者、中欧基金的曹名长教员也曾极度感喟的对大家说，“为什么做投资的人，都喜欢教唆高难度呢？赚简练的代价的钱不是很好吗？为什么要炒股票呢？”实在，投资者时时瞻仰追逐市场的热点，申银万国证券一经编纂过一个生动股指数，就是师法投资者买入市场最热门的产品，结果从2000年的1,000点，到2017年跌破了10点，亏蚀高达99%。反之，不竭撑持价钱投资、找又好又公道投资倾向的曹名长教师，却从2006年到2019年的时刻里，给投资者带来了累计大约10倍的回报。
这种投资中的“难”和“容易”，很众时分也呈现在对企业的了解上。对于一个生意安然、估值便宜的企业来说，投资者念要定夺它的价格是曲常便利的事项。而纵然武断舛错，估值进一步下落，由于企业的营业对照自在，投资者也恐怕正在亏本了百分之几十从此，在更低贱的估值不休增持，从而摊低本钱，在将来取得更大的投资回报。精炼来叙，对付投资“又好又自制”的投资方针来道，投资者惟有对“好”的决断没有错，那么绝大概率上只会遇到两个毕竟：要么买了此后价值上升赚一点钱，要么买了此后代价下落、低估值买的更众、终究赚更多的钱。
反之，当投资者面临公司营业特有羼杂、增进奇异快的公司时，投资反而没有那么便当。因为这些公司滋长很疾（许众时分源由事迹增加速，被精练的称为“发展股”），每每吸引了绝大众数投资者的眼球，估值也往往贵的要命。以这种价值买入的投资者，在公司极其驳杂的营业兑现的光阴，时时也赚不到太众钱：由来我们们买的太贵了。而一朝公司的营业铩羽，就会遇到可怕的“戴维斯双杀”，即公司的功绩和估值同时下降，从而蚀本严重。
“古之所谓善战者，胜于易胜者也。”两千众年前《孙子战术》的这句名言说：“古往今来善战的人，不过在便利顺从的战役中得胜罢了。”这种理念，和这日巴菲特桌上的阿谁盒子不谋而合。当最专业的投资者、最好的兵法家都在寻觅便利投资的机缘、便当打赢的仗的时间，佩服的投资者，我还会指望仰仗那些难以贯通、胜率不高的投资时机赚钱吗？
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