今，私人公司发行的稳定币正在不断蚕食传统货币市场（比如现金和银行存款）。随着稳定币的发展速度越来越快，政策制定者已经无法坐视不管，他们也不得不要拿起监管「大棒」来对实施仲裁。
区块链51%算力攻击并没有那么可怕
在比特币和加密货币世界中，遇到很多从未见过的概念和表达，并且真正理解其含义的现象并不少见。在本文中，我将试图揭开其中一个概念的神秘面纱，即著名的51%攻击。
如今，私家公司刊行的稳固币正在不停蚕食传统钱银市场（比方现金和银行存款）。跟着稳固币的发展速度越来越快，政策制定者已没法坐视不管，他们也不得不要拿起羁系「大棒」来对实行仲裁。羁系者的划定规矩和行为将决议稳固币终究如安在一样平常付出生意业务中运用（比方付出一杯咖啡的用度），更主要的是，他们的决议会影响全部金融行业的架构及风险。
在此前博客文章中，国际钱银基金组织（IMF）以为稳固币是一种可以轻松交流的加密钱银，而且经由过程与现金锚定取得了最小价钱波动性。消费者大概会疾速接收这类全新、实惠、疾速且用户友爱的全新钱银效劳，但同时这类效劳也会存在显著风险，须要马上采用步伐举行羁系。
法定钱银的天下也在不停变化，立异将转变银行业和钱银市场的款式。
一种大概的羁系门路是使稳固币供应商可以运用中央银行储备金，这也为中央银行怎样与私家公司协作供应将来的数字现金——称为合成央行数字钱银（sCBDC）——供应了一个蓝图，正如国际钱银基金组织在第一份金融科技申明中所议论的那样。
羁系势在必行
稳固币是不是真的稳固，这件事如今仍很难说。关于稳固币供应商来讲，他们必需要为其债权（也就是本身刊行的稳固币）构建信托度，有些稳固币供应商会运用雷同面额的法定钱银资产一比一支撑稳固币。因而，如果稳固币一切者想用本身持有的、代价10欧元的稳固币赎回10欧元面值的钞票，那末稳固币供应商就必需出卖资产并「就地」付出现金。
问题是，如今市场上的稳固币供应商能做到上述请求吗？
实际上，这个问题在很大程度上还须要取决于基本资产的平安性和活动性，以及基本资产是不是完整支撑流通中的稳固币。如果稳固币供应商宣告破产，还涉及到锚定资产是不是遭到其他债权人的庇护。
如果稳固币持有人想要出卖本身的稳固币，他们能随时随地取回本身的钱吗？如果一切人试图同时兜售他们持有的稳固币，是不是会令市场觉得惊愕？
羁系就是要处置惩罚上面这些问题，并消弭相干风险。因而，另有一种挑选是请求稳固币供应者具有平安且活动的资产，以及充足的权益来庇护稳固币持有人免受丧失。实质上，只管稳固币供应商不是传统银行，但羁系者大概须要用传统银行的羁系规范去束缚他们——固然，我们发明这不是一件轻易的事。
中央银行的支撑
另一种处置惩罚方案，就是请求稳固币供应商必需运用中央银行储备金来支撑稳固币，因为央行储备金是最平安、活动性最强的资产。
实际上，这类处置惩罚方案已在中国实行，比方中国人民银行已请求付出巨子付出宝（AliPay）和微信付出这么做了。天下各国的中央银行正在斟酌请求金融科技公司运用储备金，但同时也须要满足一系列请求，比方恪守反洗钱律例、差别代币平台之间要构建连通性、实行庇护步伐确保数据平安等等。
明显，这么做会增添稳固币作为代价存储的才能。但从实质上来讲，这么做实在又把稳固币供应商变成了狭窄的传统银行，他们还没法供应贷款，而是作为一个持有央行储备金的「外围机构」，仅此而已。另外，一旦稳固币与央行储备金挂钩，他们与商业银行争取客户存款的合作将会加重。
然则，稳固币与央行储备金挂钩也有其他显著的上风，个中最主要的一个就是稳固性，因为此时支撑稳固币的资产是最平安、最具活动性的。另有一个上风就是具有羁系明确性，一旦稳固币与央行储备金挂钩，意味着将完整合适现有羁系框架。另外，因为与央行储备金挂钩以后一切生意业务都邑由中央银行举行结算，因而差别稳固币之间交流也会越发流通，继而增强了稳固币供应商彼此间的合作。其他上风还包含：
1、如果稳固币供应商已在市场形成了垄断职位，但他们挂钩的不是本国钱银，因而会难以羁系。在这类情况下，如果请求稳固币与央行储备金挂钩则能取得支撑本国法定钱银的付出处置惩罚方案；
2、经由过程运用与央行储备金挂钩的稳固币，可以让央行有用减缓挑选替换钱银的压力，如果中央银行也为稳固币供应商所持有的储备金供应利率，那末钱银政策传导性就会变得更好。
下一步：央行数字钱银
如果稳固币供应商将客户资产保存在中央银行，意味着客户实际上是间接持有了央行债权，而且他们运用稳固币所举行的生意业务实在也应当被看做是央行债权生意业务——这实在才是「央行数字钱银」的实质。实际上，钱银就是刊行方的债权，稳固币也是云云，所以客户资产必需遭到庇护，以防备稳固币供应商破产。
在这类情况下，所谓「合成央行数字钱银」（synthetic central bank digital currency）大概会比须要介入付出链多个环节的原生央行数字钱银更成熟、也更有上风。关于中央银行而言，原生央行数字钱银即高贵又具有风险，因为这会把中央银行推到许多生疏的范畴里，比方品牌治理、运用开发、手艺挑选、以及客户互动等。
合成央行数字钱银（sCBDC）实在算是一种「公私协作」形式，中央银行将专注于其中心功用建立：供应信托和效力；而作为稳固币供应商，私家公司会在恰当的监视和羁系下处置惩罚其他事情，并尽其所能地实行立异、与客户互动。
固然，中央银行是不是情愿介入进来，并挑选「合成央行数字钱银」是另一回事。正如国际钱银基金组织在近来的一份事情文件中所议论的那样，每一个国度的中央银行都邑衡量付出体系的稳固性、金融包容性和本钱效力，并评价利害。不过关于那些愿望供应数字钱银作为现金替换品的中央银行而言，他们实在应当将「合成央行数字钱银」作为一个潜伏的挑选。
「合成央行数字钱银」会成为将来的央行钱银吗？如今好像还很难给出这个问题的答案，但可以一定的是，法定钱银的天下一直在不停变化，立异也将会转变银行业和钱银市场的款式。
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