嘉楠耘智上市：一起曲折，难逃破发_数字货币

[2021-02-10 18:09:40] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 据多方消息，国内第二大加密币矿机生产商嘉楠耘智将在10月中下旬披露招股说明书，于10月底开始路演、认购，并在11月上旬，最迟11月25日在美国纳斯达克交易所上市。连名字都在侮辱韭菜的搬砖套利盘S

据多方消息，国内第二大加密币矿机生产商嘉楠耘智将在10月中下旬披露招股说明书，于10月底开始路演、认购，并在11月上旬，最迟11月25日在美国纳斯达克交易所上市。

连名字都在侮辱韭菜的搬砖套利盘S Block或即将跑路！

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据多方音讯，国内第二大加密币矿机生产商嘉楠耘智将在10月中下旬表露招股说明书，于10月尾入手下手路演、认购，并在11月上旬，最迟11月25日在美国纳斯达克生意营业所上市。此次拟刊行新股1.26亿，团体估值20亿-30亿美圆区间，预估PE8-10倍。这家2013年建立并在2016年入手下手打击资源市场的企业，终究“跑过了出发点”。
毫无疑问，嘉楠耘智是一个值得尊敬的创业者也是这个行业为数不多的有资历上市的好企业，然则它上市背地的风险若干不容忽视。
4次尝试有何差别
嘉楠耘智的上市之路可以说异常困难，三次打击资源市场，三次失利。

2016年嘉楠耘智曾初试“借壳”鲁亿通上岸A股。
2016年6月9日，山东鲁亿通智能电气股分有限公司（证券简称：鲁亿通，证券代码300423）宣布了《鲁亿通：刊行股分及支付现金购置资产并召募配套资金暨关联生意营业预案》的通告。生意营业计划为鲁亿通拟以刊行股分和支付现金相结合的体式款式离别向张楠赓等14名对象购置其持有的杭州嘉楠耘智信息科技有限公司100.00%的股权。生意营业订价拟采纳收益法评价效果，终究生意营业价钱为306,000.00万元。
嘉楠耘智作为被收买对象，在当时就遭到诸多质疑。产物单一、客户不稳固以及延续运营才能是最常被说起的三个问题。在羁系部门的重复质询下，鲁亿通摒弃了生意营业请求。
2017年8月，嘉楠耘智再次追求在新三板挂牌上市。
不过这并不是一个好时机，由于在一个月后的9月4日，国内加密钱银市场遭受政策羁系风暴。相干部门入手下手制止境内统统加密钱银生意营业和1C0，嘉楠耘智也在昔时10月和11月一连四次收到股转公司讯问看法，终究在次年3月主动摒弃挂牌。
2018年5月，嘉楠耘智奔赴香港上市，这也是嘉楠耘智的第三次勤奋。
5月15日，嘉楠耘智正式向港交所递交了招股请求，拟以红筹情势在香港主板上市，摩根士丹利、德意志证券、瑞士信贷和招银国际担负联席保荐人。但是6个月后，港交所官网将嘉楠耘智的上市请求归为“失效”一列，上市之路再度失利。
前三次上市不胜利的缘由
－对数字钱银市场前景的疑虑；
－庞杂的羁系状况；
－主营营业占比太高、客户不稳固等风险。
此次上岸美股，以上三个缘由实在都没有实质转变。除此以外，还错过了市场疾速增进的阶段。如今BTC价钱比拟于2018年终的汗青高点，已跌去60%。
估值处在合理区间
依据招股书，嘉楠耘智在2015年、2016年和2017年营收离别为0.48亿、3.16亿和13.08亿元人民币，毛利则离别为0.14亿、1.32亿和6.04亿元人民币；毛利率离别为29.1%、41.7%、46.2%，税后利润离别到达0.02亿、0.53亿和3.61亿元人民币。
2017年嘉楠耘智环球比特币挖矿机预计总出货量29.45万台，占出货量环球市场份额的20.9％；占按算力盘算的环球市场份额的19.5％，是环球第二大加密钱银矿机生产商。
参照美股行业均值，15亿美圆估值、8-10倍PE，该估值属于制作行业平均程度，假如按芯片行业的估值以及PE程度来看，这则是明显低估的。很明显，市场做出低估的缘由很大一部份在于数字钱银资产价钱波动性较大，同时相干的政策对企业的影响还需视察。就在前几日，美国税务局正式宣布了关于数字钱银资产的税收指引，这关于企业的影响尚未可知。但假如数字资产市场企稳上行，市场关于嘉楠耘智的估值等应当会有所增进。
破发只是时间问题？
嘉楠耘智假如上市胜利，随后会马上面保持股价的应战。
起首，以如今所属行业和估值，尤其是8-10的PE倍数来看，如今市场对其预期并不是迥殊看好。缘由如本文之前的剖析：整体行业趋向增速放缓，羁系环境的庞杂以及运营风险等等。尤其是主营营业占比太高的问题，是运营方面的重要风险。
有行业人士以为，嘉楠耘智如今PE倍数不高，加上数字钱银市场短时间上行，预计增进空间会更高。但风险照旧存在：主营营业占比高，与行业周期联动性就更强，对公司而言是双刃剑，在行业疾速上升阶段，可以吃到更大的盈余，正如17年，矿机巨子都获得了数倍增进，但面对市场下行风险的抵抗力也会比较弱。
同时，矿机生产公司都面对主营单一、受币价波动影响大的问题，关于生长到肯定范围的企业，比方嘉楠耘智和比特大陆，都已有主动规划新营业，重如果两个方向，一是从金融维度做矿池、借贷、托管类营业，二是从手艺维度，加强对多元化的芯片范例的研发，拓展运用场景。这些场景是不是符合合规请求，若干可以上市照样问题。
而部份行业人士则相对乐观。来岁比特币减半周期影响，在不斟酌政策要素影响下保守增进50%以上；但鉴于如今中美关系及宏观经济状况，对该股票价钱须要郑重乐观。
其次，美股市场中，中概股的表现广泛蹩脚。据统计，2018年在美上市中国企业中，破发的比例凌驾60%。以区块链相干企业包含迅雷、百度为例。迅雷愿望借区块链转型，但并不胜利，上市时股价14美圆摆布，如今跌至2美圆；百度刊行价近200美圆，如今也跌至近100美圆。美国市场对中概股的承认度不高，嘉楠耘智上市后的表现，好像也并没有什么牵挂。从投资者的角度来看，也是缺少吸引力的。作为矿机商，上市后的股票对区块链行业内或是已介入数字钱银投资的人来讲，并没有分外的吸引力；对行业外的人来讲，则缺少差异化。
将来怎样生长？
在营业规划方面，嘉楠耘智对外开释的信号表明，会鼎力大举投入AI芯片范畴，试图从平常制作业转型为集成电路行业，如许也会获得较高的PE倍数，估值会大幅增进。
然则，不管从现有行业合作态势，照样从嘉楠本身近况来看，将来短时间内，很难转型胜利。AI芯片范畴是资源手艺双麋集范畴，嘉楠耘智在这两方面与合作敌手比拟都没有什么上风。资源方面，AI范畴公司的估值，会远远高于嘉楠耘智如今的程度：如今华为旗下海斯半导体市值近150亿，2018年6月AI芯片公司寒武纪B轮投后估值是25亿美金。手艺方面，嘉楠耘智算是从零起步，与在AI行业积聚数十年的合作敌手比拟，劣势异常明显。
但从营业组成来看，假如依托算力扎根AI行业，是一条可期的生长之路。
有行业人士示意：将来数字经济肯定是多种信息手艺构成协力配合驱动，AI与区块链都要依托于算力，而芯片是算力的载体，是数字经济的“硅基”，也是联络多种手艺的纽带。嘉楠耘智以矿机芯片起身，在AI芯片研发的规划早，且延续投入，在抢占跨界赛道上具有先发上风。
也有行业人士则指出，AI更多的是故事层面，实际上这个范畴除了原有的一些老牌大厂以外阿里腾讯等互联网公司也重金杀入，在这个范畴大范围投入得不偿失。
与转型比拟，短时间内须要延续深耕矿业及相干产业好像相对稳妥。然则市场景气的窗口期只在来岁上半年，比特币减半之前。减半以后大几率会面对功绩下滑。有行业人士以此发起嘉楠耘智守住本业，上市以后会有更低的资金本钱和更多的资金，应当想办法投入到中心营业上下游行业构成矩阵效应。
短时间内难撼行业局势
嘉楠耘智假如可以胜利上市，这无疑是奋发行业的音讯。
有行业人士示意：嘉楠耘智若上市胜利，是传统资源市场对区块链企业的承认，作为主营区块链相干营业的第一股，对两个市场起到了有用的衔接作用，利好过区块链行业正向生长。
但从数据来看，嘉楠在矿机市场的占有率唯一20%，算力市场占比不足10%，短时间内难以对市场形成明显转变。除了整体算力市场总量较为可期以外，依托募资来增添研发投入，也很难转变如今的合作款式。
同时，吴忌寒前两天在法兰克福的集会上分享了比特大陆新型矿机的状况，新一代矿机手艺已逐步成熟。嘉楠的合作敌手除了比特大陆以外另有神马矿机等新敌手，但在这个市场疾速生长的状况下，人人更多拼的不是手艺而是稳固的产能。市场需求很大，稳固产能决议市场份额。
嘉楠耘智上市胜利可否为其他数字钱银范畴企业带来树模效应，从行业来看也是比较难的。以比特大陆为例：比特大陆资产组成中很大比重是数字资产，团体代价受行情影响更加猛烈；旗下诸多数字资产相干营业，在美上市会面对更庞杂的合规问题。
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