加密钱银投资与博傻理论：谁是末了一个傻瓜？_数字货币

[2021-02-10 18:09:24] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 博傻理论（简称GFT）不知道源自何处，也没有一个明确的定义，这可能是因为投资狂热的概念从贸易和商业开始就存在了。全球五大汽车制造商宝马、通用等，合作测试基于区块链的汽车身份系统据Cointeleg

博傻理论（简称GFT）不知道源自何处，也没有一个明确的定义，这可能是因为投资狂热的概念从贸易和商业开始就存在了。

全球五大汽车制造商宝马、通用等，合作测试基于区块链的汽车身份系统

据Cointelegraph 10月14日报道，五大汽车制造商——宝马、通用、福特、雷诺和本田——将于下个月在美国测试一个基于区块链的汽车身份识别和支付系统。

博傻理论（简称GFT）不知道源自那边，也没有一个明白的定义，这多是由于投资狂热的看法从贸易和贸易入手下手就存在了。在investopedia的文章中，将博傻理论定义为：人们不论物品的实在价钱，情愿花高价购置，预期会有一个人花更高的价钱从他们手中买走。要点是，能够将物品出卖给更大的傻瓜从中挣钱，不论物品代价有无被高估；发起做细致视察作为防止成为大傻瓜的战略。

近年来，比特币价钱常被作为一个博傻理论的典范例子。人们以为，加密钱银没有内涵代价，斲丧大批能量，唯一代码构成。假如说，加密钱银的代价在于汇款上的上风，那末也有银行和金融服务公司正在运用加密钱银的基础手艺（区块链）来平安地简化汇款生意业务，加密钱银的代价有限。
然则，这些年来，比特币的价钱飞涨。2017岁尾，比特币价钱在触及2万美圆后入手下手回落。由于价钱上涨，人们遭到了利润的引诱，大批投资者入手下手购置加密钱银，由于他们想要在以后以更高的价钱卖给别人。博傻理论在个中也功不可没。
作者以为博傻理论关键在于两个“傻瓜的”投资理论： 1）投资一个资产的目的仅在于：把它以更高的价钱卖给一个“更傻的人”。 2）特别是当如今价钱高于其内涵代价时。在媒体上援用博傻理论的例子平常包含，在Charles Mackey的《非同寻常的群众空想与全民猖獗》一书中形貌的郁金香泡沫、密西西比泡沫和南海泡沫。一样，加密钱银的指摘者平常把投资加密钱银和汗青上那些投契事宜都视为愚昧行为。由于以上的投契者由于花球茎（郁金香泡沫）或神奇的国属勘察公司（南海泡沫）等炒作周期完毕而成为接盘侠。
作者以为，GFT的两个前提是能够被辩驳的，削弱该理论的实用性。其一，一切非收益性的投资请求这些投资的净资源在历久局限内是增进的。由于假如一项资产预期表现不好，那末资源就会流向其他挑选。从而，这一论点使GFT的第一个前提过于普遍，因而这个前提就没有任何意义。第二点，当价钱凌驾内涵代价的时刻，这类投资的合理性应当遭到质疑。当我们把“内涵代价”作为一项资产的构成部分，援用这个看法就是有问题的。我们将会检视，这个经常使用术语现实上是对威望的一种援用（一种逻辑毛病），“内涵代价”是不会离开人们主观熟悉而自力存在的，而人类主观性总是有争媾和争辩的，不是相对的。
辩驳1：一切的投资都包含风险和预期收益
第一个辩驳论点很轻易明白：投资者在投资任何金融产物时，都希冀能以更高的价钱卖出，特别是在投契操纵中，由于投契者在投契时已隐含了对生意业务的正向希冀值。这些金融资产的购置者，平常能在未来以更高的价钱出卖这些资产。当一切其他前提都雷同的状况下，在可投资产物中投资哪一项资产，这取决于我们衡量这一项资产与其他挑选的利害。纵然是为了对冲而建仓，比拟之前安于近况，投资者也能够经由过程革新投资组合的风险因夙来猎取代价。
这个例子引入了人类行为学的看法（人类从根本上是基于他们的目的行为），这是奥地利经济学派的基础要领论。同时，投资不大概没有一点投契的属性，同理，也就没有真正“无风险”的资产。当新的地缘政治事宜对标的资产风险的市场预期产生影响，股票大概会错过市场预估共鸣，企业大概会错过利钱，以至所谓的零风险政府债券也大概会遭遇资源丧失。
在这类体式格局下，我们揭破了GFT第一点的毛病：具体来讲，博傻理论（过分地）包含了一切的投资范畴，这完整稀释它的作用了。纵然是主权国家债券或负收益资产的最初购置者，也会斟酌利率进一步下跌的状况，在这类状况下投资会完成资源增值。现实上，从贸易案例的角度看，这类状况对一个如今已购置并具有这些资产的投资者来讲，多是迥殊好的承销情境。一旦现金换成任何资产（而不是消费品），效果就是竖立了资产多头，并愿望和预期把它们卖更高的价钱。更明白的是，现实跟这些预期差别，只管那并不是投资者的本意，那些对一切变量的预期都较差的投资者确切会遭遇丧失。
归根结柢，恰是那些剖析和发掘金融资产在短时候毛病订价的个人行为，致使了金融市场在历久表现出有用市场征象。换句话说，来自Benjamin Graham名言（依据Warren Buffet）：市场在短时候是一个投票机，但在历久，是一个权重机械。
辩驳2：内涵代价不自力于人类主观熟悉而存在
由于GFT异常依靠这个假定：资产相对设定的基准（内涵代价）订价太高，所以我们如今来检查一下内涵代价的现实存在情势的问题。风趣的是，能够同时把内涵代价的看法明白为一个本体论（对存在的研讨，而不是谁人中国的代币项目）和一个熟悉论（与研讨和学问理论有关）。假定当人们提到“内涵代价”，它现实上是简朴预计资产短时候代价的一个约定要领，而非一个生意业务价钱。
一些头脑试验表明，“内涵代价”的一些浅显定义之间的差别异常大，由于其效果的不准确，内涵代价运用在GFT的内容中基础变成了一个稻草人论点：它的竖立就是为了被人推倒的。反过来，这极大的削弱了GFT作为一个公平指摘的气力，包含当它被用于阻挡投资加密数字钱银的时刻。

更具体地说，将内涵代价作为给定资产的不可变属性的主意自身就是自相矛盾的。我们试着评价帝国大厦的代价。你大概会说“异常简朴”，并指出约莫2 - 25亿美圆的局限，自创了初期生意业务纪录，或许经由过程视察公然的房地产投资信任基金股票如今的生意业务价钱。那末，再设想一下冰河时期(约公元前10,000年)，当时当代人类正在探究非洲的大裂谷。一样一块地，谁人时刻的内涵代价是若干？一样的，假如一年以后病

毒把人类都消灭了，帝国大厦值若干？

在这两个假定的场景中,答案是很明显为零，由于缺乏对地皮的需求。如今的地皮具有代价，是由于地皮运用权与旅游、贸易活动中猎取平常的经济代价相干。（在这三种状况下，地皮的物理特性完整一致。）因而，我们得出了一个风趣的熟悉——“代价”现实上历来不是资产的固有属性，而只是与地皮/财富相干的运用权/贩卖权/其他权益之和。特别关于帝国大厦来讲，这些代价都是在对投资者的表露里量化的，比方ESRT（帝国地产信任在纽交所的生意业务代码）的年报，但关于数字资产来讲，那些普遍共鸣还在探究中，这让全部估值体系变得杂沓。
我们再进一步剖析：股票的内涵代价是什么？是贴现现金流估价法中，企业抛出的自在现金流？EBITDA收益（未来某一个年份）？每股收益？关于大多数股票来讲，“准确”的衡量标准取决于你关注的是哪家公司、你关注的是哪一个行业，以至你问的是谁，由于纵然是流动性最强、覆盖面最广的股票，仍有辩论的空间；这恰是由于数学的隐约性，由于估价存在于旁观者眼中，传统市场看到的是一群狂热的买家和卖家，这就是为何我不忧郁当资产种别被扩展以后，加密钱银天下里的部落性和争执会在未来消逝。
同时，关注加密钱银的投资者和剖析者正在逐步构成共鸣，寻觅考核比特币和其他加密钱银的某些目的，比方基于生意业务量、已完成资源额或于其他钱银或大批商品资产相干的比率。这大概会致使市场投契者的目的价钱（对照生意业务价钱）的希冀差别（百分比盘算）跟着加密钱银市场的成熟而变小，由于跟着人人不停接收共鸣要领，争辩的核心将会逐步从较大的方面转向更纤细的差别。然则，我以为，只管股票已有数十年杀青共鸣的估值要领，但在数字资产中完成这一切仍须要数年时候，这也是全部主题都歪曲和让人疑心的缘由之一。在未来，散户和机构投资者能够更轻易、更自信的议论某个加密钱银的“内涵代价”，然则我们应当警惕，不要把本日的某个辞汇共鸣缺失错以为是未来缺失的证据。
大傻瓜理论：还剩下什么？
至此，我们已研讨了大傻瓜理论在应用于加密钱银时的一些严重问题。具体来讲，这个主意（投资者想以更高价钱转售一项资产的希冀是愚昧的）不准确。由于，现实上，险些一切的金融资产购置者都希冀完成净资产升值。第二，我们探究了为何依靠内涵代价，把它作为市场价钱比较基准，是一个有问题的看法，由于
1）比拟传统资产，加密钱银天下里缺乏杀青共鸣的估值要领；
2）内涵代价在一切资产种别的一样平常定义缺乏哲学上的严谨性，即便是应用在传统的股票和房地产范畴，内涵代价普遍指的是一组启示数据，而不是一个固有的资产参数。
GFT一旦失去了两个构成部分的有用性，它作为一项对预期资产投资的评判气力就会明显削弱，由于全部论点都是基于两个柔弱的前提。明白地说，值得慰藉的是，GFT并不是唯一须要战胜的论点，由于有许多加密钱银的现实地投资风险仍须要尽职视察，这包含相识手艺、目的市场、羁系风险、中间化项目的核心成员风险等等。另外，潜伏投资者依然须要准确地考量资源的机会成本，用它和其他可替换的投资举行比较（只管传统的资产种别轻易做风险和收益的对照），以及处理私钥平安、坚持少许的个人信息被表露等问题。只管如此，消弭最常见的一种（在我看来就是，懒散）用来批驳加密钱银的说话，深切议论、并杀青更普遍的共鸣和采纳是异常有代价的。
结论：傻瓜偶然是对的，但每每比别人更早一步
在Hans Christian Anderson的典范寓言《天子的新衣》中，恰是谁人孩子，他没有背负那些围观的成年人的义务和恐惊，所以他能战胜近况的惯性，去揭破其别人都都接收的现实。只管具有更多的假造性和象征性而非汗青的准确性，傻瓜是少数情愿对君主说实话的人，这一比方在这也实用。一样的，就像希腊悲剧人物，特洛伊的Kassandra，被祝愿具有预言的才能，却同时又被咒骂不被任何人置信。
我继承置信主流加密钱银的采纳具有必然性，但我提炼了下看法，我以为最终将曲折衷行进，那些如今在现有体系边沿的人仍会是疾速接收加密钱银的人，更多的人只会在这以后才介入进来。然则，如今被以为是一样平常生活的东西，在之前也被以为是愚昧的，无论是初期作家和工程师关于海上、海底航行，天空遨游飞翔，观光星星，照样如今制造和享用假造制造的数字天下。假如那些奇异的“傻瓜”看法不仅大概被完成，而且还对当今社会贸易和文娱至关主要，那末，我们还会错过哪些大概在未来变得很主要的东西？
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