平安嫡子金融壹账通为何这个时候去美国上市？
作为平安集团“嫡子”，壹账通值得关注。
写在前面：本文作者为Dragonfly Capital投资者Haseeb Qureshi。他以为，无论是staking照样借贷，网络中的投机者永远只会挑选最有益的介入体式格局。只需进击者举高链上借贷市场的收益率，那末介入staking的人会越来越少，从而终究影响PoS网络的平安。
以下为全文完整内容：
如今，链上借贷已成为最受迎接的去中间化金融（DeFi）运用，MakerDAO、Compound和dYdX平台的借贷已凌驾6亿美圆。链上借贷有大概推翻传统的包管借贷。但它的作用好像不止于此：它还大概损坏PoS共鸣。
PoS是替换PoW的另一种挑选。在PoS体系中，区块链由已质押的加密资产庇护，而不是算力。客岁上线的很多网络都是PoS网络（如Tezos、Algorand、Cosmos等），来岁还会推出更多。
当有大批的代币在主动质押时，PoS体系是平安的。在大多数PoS算法中，只需三分之二的质押资产由老实的介入者持有，区块链就是平安的。
如今假定你是一个试图损坏PoS体系的进击者，你会怎么做？
在较高的条理上，有两种进击门路：你能够网络三分之一的质押资产，但这异常难题，本钱也太高。第二种要领是，你能够压服当前的staker住手staking，然后接受这个更廉价的网络。
第二种要领听起来很有吸引力，然则怎样才使当前的staker住手staking呢？这里有一个简朴的要领：给他们供应更有吸引力的收益率。
PoS只要在staker质押以后能够取得经济鼓励的状况下才会起作用，而staker只要在嘉奖足够大的状况下才会质押代币。但假如他们能在其他处所取得更好的报答，那末一个理性的staker将住手staking，并将资产放在任何他们能取得更高报答的处所。假如这致使介入staking的人越来越少，那末网络就变得不平安。
直白点来讲，链上借贷市场直接与staking合作——这意味着他们与协定的平安直接合作！
你大概会有如许一种直觉，即我们须要明白个中一个主要的互相作用。但怎样正确地举行剖析呢？
模仿staking游戏
模仿像以太坊如许的庞杂经济体系的最好要领是经由过程一种称为基于代办的模仿手艺。在基于代办的模仿中，你须要运用差别的战略和风险设置对大批代办举行建模，然后让它们互相自力。经由过程视察紧要体系怎样演变（并运用差别的参数反复实验数千次），你能够取得相干数据，相识网络在差别场景下的表现。
Gauntlet的Tarun Chitra在他的最新论文《staking和链上借贷之间的合作平衡》中恰是这么做的，他剖析了链上借贷与PoS质押之间的互相作用，条件是staker在经济上是理性的。（经济理性的意义是：每一个代办都有一个资产组合，这些资产要么被借出，要么被质押，要么被持有，要么被生意业务，每一个代办的风险状态略有差别。他们从新平衡投资组合中的资产，以最大化风险调解后的报答。）
（质押中的ETH vs借出的ETH）
上面的图是一个单一的模仿，模仿在相似比特币通缩区块嘉奖的状况下，Compound的ETH（橙色线）和质押中的ETH（蓝色线）是怎样随时候变化的。
上图给出的信息是：最初，大多数ETH持有者都质押他们的ETH。但跟着时候的推移，区块嘉奖下落，与Compound上的借贷比拟，持有ETH所得的报答不再有吸引力，所以险些一切人都将他们的ETH调解到Compound。（你能够疏忽借贷和staking之间的最初转换，这是由于随机初始化。）
Tarun做了几个理论上的封闭式展望，并经由过程模仿得到了考证。但最主要的一点是：PoS链不能平安地运用通缩型货币政策。假如PoS区块嘉奖跟着时候的推移而削减，那末它的历久平衡将是险些一切的资产被借出，而不是被质押。
让我们更进一步。晓得了这一点，进击者能做什么呢？
假如进击者收买了链上借贷市场，并给出了一个更好的历久利率，这将会使staker从staking转向借贷。然后，一旦链上staking资金越来越少，他们能够进入和主导staking市场。
固然，在Compound，压低乞贷利率的要领就是从资产池中乞贷。然后，风险模子自动上调利率。跟着进击者不停乞贷，借贷利率不停上升，越来越多的staker会转向借贷平台，PoS的平安性逐步被耗尽。这大概会致使滚雪球效应：旁观者看到staking的缩水，他们就会想做空ETH，进一步增加对Compound的乞贷需求。你能够把这个网络设想成一件毛衣，进击者拉着一根线：利率。当进击者拉动毛衣时，毛衣会对压力做出回响反映，线变得越来越长，很快，进击者就会解开整件毛衣。
这是一个使人惊奇的结果！DeFi和共鸣看起来是完整正交的，然则合作性的借贷市场实际上对PoS机的平安性有主要的影响。
这对PoS来讲意味着什么？
起首，我们要惊奇一下：天啊，图灵完整的区块链太庞杂！将智能合约添加到区块链好像应该是一个地道的运用层决议计划。然则，智能合约使Compound如许的庞杂市场成为大概，Compound以不明显的体式格局与这条链的底层平安举行交互。我们常常议论“第一层”（layer 1）或“第二层”（layer 2），但与OSI（开放体系互联）的传统盘算模子差别，区块链充满了笼统破绽。
这还提醒了我们：我们不能继承伪装区块链是封闭体系，其唯一的结果是内部协定。区块链太甚庞杂，且是互相关联的，没法在阻隔的环境中举行剖析。在这方面，人们对PoS的实际平安性依然知之甚少。
只需PoS网络处于开放的生态体系中，任何链上借贷市场都能够经由过程供应更高的收益来蚕食其平安性。事实上，纵然体系不直接支撑智能合约（如Cosmos ATOMs），假如质押资产能够代币化并跨链转移，另一条链上的代币化借贷市场也大概发作一样的结果！
忧郁这些是否是太傻了？
我们议论了主动进击的大概，大概资源本钱对你来讲太高了。但纵然没有任何人做出罪恶的行动，这也大概发作！也大概只是风投赞助的项目补助本身的利率，试图互相合作，无意中降低了网络平安。终究的结果将是一样的：一个风险而不平安的共鸣层。
PoS体系应怎样防备这类状况发作？
staking网络有两种挑选来匹敌这类局势：要么迫使链上借贷市场限定利率，要么与借贷市场合作，向staker供应更高的报答。
第一种战略相似于实行资源控制。这在非允许式区块链上显然是不大概的——纵然是如许，乞贷人和贷款人能够简朴地在链下或经由过程相邻的可互通的链竖立雷同的市场。
唯一实际的提防要领是，在必要时运用天真的货币政策，供应有合作力的利率。任何牢固的通胀轨制都轻易遭到这类进击，由于进击者肯定很想确实地晓得他们须要给贷款市场若干补助，才蚕食投机者。
这类防备相似于央行调解利率以完成其经济目的。PoS网络必需运用它的刊行率作为顺应及时市场压力的东西。
从这个意义上说，以太坊如今的状态实际上很好，由于它没有许诺任何牢固的货币政策。然则，一切的PoS网络都必需考虑到这一衡量。这里有两种可行的链上治理和链外治理要领，然则假如PoS协定想要永远地坚持平安，那末它必需具有自顺应的货币政策。
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