下不下雨看"雨神"萧敬腾 "区块链趋势预报"看万向肖风
万向区块链实验室创始人肖风博士的观点集合
近日，2019第一财经金融科技峰会在北京举办，此次峰会主要缭绕区块链、金融风险、数字化等热点话题睁开。个中，中国银行首席科学家郭为民透露出的如许一个信息须要激发我们高度重视。他示意，中国的数字钱银电子付出(DCEP)将在处理全国传统付出体系面对的问题上发挥主要作用，数字人民币将重点支撑国度的零售营业，并终究将其运用扩展到批发和更庞杂的营业。
一旦完成这一目的，中国将向数字证券产物(STOs)敞开大门，这类数字资产是受羁系的金融证券，由股票、债券、房地产等实在天下的有形资产作为支撑，但须要在“严厉的羁系沙盒机制”下推出和运转。这一表态或暗示中国向数字证券开放市场大门的脚步已渐行渐近。
投资需求靠“疏”不能靠“堵”，看待立异形式应多一份包涵
从之前的比特币、以太币到现在的法定数字钱银、数字证券，任何新事物的鼓起必定有内涵缘由和代价，我们不该急于否认，更不该该采用“一刀切”的体式格局，而是应当在深切明白其道理的基本上加以辨别和推断。
比方关于比特币这类基于区块链的运用，为何炒作了十年，依旧具有顽固的生命力？
区块链手艺还能衍生出如何的全新形式和生态？假如不对这些问题深切研究，生怕我们就没法晓得将来天下的模样。
对相似于比特币如许的环球化数字资产而言，中国市场险些没有替换选择。纵观国际市场，日本和美国市场都有正当的替换生意业务种类，美国有比特币期货，日本有严厉羁系下的比特币生意业务平台。
现在比特币的国际属性已异常猛烈，环球85%以上的国度都有投资者持有比特币，陪伴而来的报价体系和生意业务产物在国际市场也日益成熟。假如从官方层面，没法供应一个相似CME或Bakkt的比特币正当生意业务标的，那末国内此类投资需求将会被抑止，进而投资者将转入地下收集，使得羁系更具应战。
我们须要清晰的是，政策只能抑止需求局限的扩展，而没法做到百分之百有用制止这类需求。因而，关于立异的数字资产和投融资形式，一味封堵不如合理引导，逐渐将其归入正轨，从而防止因为强迫压堵所激发的市场惊愕。
可以说，比特币在手艺上是胜利的，它的思想在Libra内里可以找到一些踪影，其分布式架构自运转以来没有涌现特别严峻的毛病，并且在松耦合设想方面供应了一个具有实践意义的模板。但须要看得到的是，比特币在效劳实体经济方面，特别是作为一个付出东西无疑是一个失利的尝试。它并没有试图处理传统付出渠道的所面对的问题，而是成为游离于羁系视野以外的金融投契品，如许的体式格局使其险些不大概完成最初的目的。
资产通证化遭到市场承认，地产或成国内数字证券首个运用场景
假如说比特币作为创世加密钱银初次将区块链带到了人们眼前，那末数字证券将区块链手艺上风与传统金融的合规上风举行周全融会，进一步展示并激发出区块链在金融范畴的庞大运用潜能。
关于资产通证化，国内已有了支撑的声响。近来中国资产证券化论坛主席孟晓苏示意，在国际上，资产证券化入手下手向“资产通证化”演进，中国资产证券化一直是引入信用基本，而非资产基本，区块链和资产通证化将为不动发生意业务开启一扇全新的大门，在活动性、份额支解、治理效力等方面更适合不动发生意业务。过去推进资产证券化的载体是法币，将来很有大概将经由过程数字代币。
跟着对数字证券议论热度的不停升温，关于数字证券将在国内哪一个运用场景起首落地激发猜想。根据运用的成熟度看，房地产范畴最有大概成为国内数字证券首个落地范畴。事实上，环球房地产已有了资产证券化形式——REITs(房地产投资信托基金)
REITs最早于1960年诞生于美国，以后生长到了欧洲和亚洲。因为其特有的属性，REITs可以为房地产市场的生长带来许多的好处。个中包含为房地产市场供应一个范例有序、收益稳固且活动性佳的投资序言，同时可以提拔全部市场的透明度，并动员市场中物业质量不停提拔，也能开释开发商捆绑在不动产中的大批资金。
现在，有近40个国度具有REITs产物，环球REITs市场资产总值约为1.7万亿美圆。从底层资产种别来看，以写字楼作为底层资产的REITs最多，紧随其后的是物流资产和零售资产作为底层资产的REITs。
从收益率来看，中国香港REITs均匀股息收益率到达5.7%，为各市场最高，新加坡和澳大利亚紧随其后，分别为5.3%和5.2%。自2014年以来，中国入手下手尝试类REITs产物来探究资产证券化的新机制，同时愿望借此为开发商供应新的融资渠道。停止2019年10月，市场上类REITs产物数量达53只，总规模到达人民币1108亿元。
REITs可以被视为对不动产的第一次解放，但其依然没法做到充足活动。外洋REITs的投资门坎相对较低，一般对高净值客户开放，而国内REIT不仅只对机构投资者贩卖，其让渡门坎也异常高，严峻限定了产物的活动性。数字证券的涌现将掀起对不动产活动性的第二次解放，可以将投资从机构和高净值客户群体扩展到一般投资者。
比拟于传统的资产证券化，数字证券形式越发天真，其将资产转换为区块链体系上的数字通证。通证化和证券化的最大区分在于将可编程性引入通证化资产。经由过程这类体式格局， 数字证券可以通证化资产的所有权(如产权)，也可以通证化资产自身发生的收益(如租赁收入权)、资产的使用权(租赁公寓)，还可以通证化REITs这类资产证券化产物。
数字证券的可编程性可以让投资者更轻易治理资产和权益，二级生意业务经由过程与第三方生意业务所协作完成跟踪，许可投资者经由过程区块链吸收分派并行使其他权益。大多数通证可以被分解为18位小数，而法币仅能被分解为0.01美圆，部份所有权不仅降低了新投资者的进入门坎，也更刺激了更高程度的活动性。活动性的增添有助于经由过程活动性溢价为市场开释代价。当非活动性资产变得更具活动性时，将会解锁约20-30%的活动性溢价。不过，关于房地产如许一种低活动性的资产，期待其二级市场的活动性程度可以与通证一样高显然是不现实的。
在通证化过程当中，发行人须要特别注意的是通证化的确实资产对象：该通证是代表对资产的收益分红权，照样代表对资产自身的现实所有权？这些问题必需细致斟酌清晰。假如通证持有人享有分红权，那末他们有权从延续租赁中取得现金流，但没有房产的“权益”和“所有权”。假如是分红权与所有权相结合，那末通证持有人可以对收取若干房钱、是不是为保护房地产举行投资以及出卖房地产所得的收益直接做出决议。分红权和所有权之间大概存在星散，将会形成两边激励机制的不一致。
现在，环球已有许多房地产被胜利通证化的案例，比方英国曼彻斯特的一项具有180个单位的奢华室庐开发项目River Plaza、布鲁克林威廉斯堡Oosten物业的某些公寓单位、英国诺丁汉124个单位的房地产开发项目、位于东京银座、新宿、涉谷、品川和名古屋等热点区域的公寓和旅店。
作为区块链延伸出的主要金融立异，数字证券并非是洪水猛兽，其恰恰是将来环球金融生态的基本东西之一。虽然数字证券的周全提高还没有到来，但其生长步调比我们设想的要快很多。置信在将来某一天，包含中国在内的未开放市场一定会重新斟酌竖立正当的数字资发生意业务市场，并经由过程将以区块链为基本的新金融与传统金融深度融会，为实体经济注入全新生机。
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