美国资本市场具备产品丰富、监管较为完善和透明度高等优点，但美国IPO（首次公开发行）市场却因为市场结构变化经历了较长时期的上市企业不足问题。
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美国资本市场具有产物雄厚、羁系较为完美和透明度高级长处，但美国IPO（初次公然刊行）市场却因为市场构造变化阅历了较长时代的上市企业不足问题。
为了处理电子生意业务市场鼓起带来的问题，美国证券生意业务委员会1998年引入另类生意业务系统羁系步伐，成为美国IPO市场的主要转折点。数据显现，在另类生意业务系统羁系步伐引入之前，融资金额在5000万美元以下的小型IPO占美国IPO市场份额凌驾60%，但随后两年时候敏捷降至20%摆布，今后基础保持这一比例。
因为美国企业挂牌上市需支付较高本钱，并面对羁系风险，在债权融资本钱历久保持低位的情况下，大批企业挑选退市，或举行股票回购。从1997年至2010年，美国上市企业数目减少了42%。
纳斯达克生意业务所前副主席、威尔德公司董事长兼首席执行官大卫·威尔德日前示意，美股上市企业数目1995年到达靠近9000家的程度，今后比年下落，近几年保持在5000家摆布。他以为，美国上市公司数目应该在1.3万家以上，市场构造变化令美国IPO市场错失时机。
威尔德以为，在电子生意业务环境下，市场竞争日趋激烈，中介机构没法从小型IPO中取得充足的勉励，对小企业举行研究和推介的兴趣不高，因此美国股市IPO尤其是小型IPO数目明显下降。在这一过程当中，大批小型券商也因没法取得充足的中介费而关门。
关于继承挑选上市的企业，中介机构为了取得逾额报答，经常低估上市企业的股票价值。上市后，中介机构可在二级市场取得丰盛利润，但上市公司也因估值问题与金融服务机构产生了直接的利益冲突。
为了绕开华尔街投行等金融服务机构，创投企业集合的硅谷等地最近主动煽动证券生意业务所推出直接上市形式。纽约证券生意业务所率先在2018年推出了直接上市形式，并已先后为两家企业所用。纳斯达克生意业务所环球精选市场、纳斯达克资本市场和纳斯达克环球市场三个板块已获准采纳直接上市形式。
在如今的直接上市形式下，企业只能够挂牌现有的股分，不能刊行新股，也不能从股市融资，必将仅能取得为数不多企业的支撑。只管纽约证券生意业务所推进美国证券生意业务委员会许可其修正划定规矩，使企业在直接上市形式下能够刊行新股和融资，但羁系机构在2019年12月拒绝了这一发起。
美国证券生意业务委员会起首斟酌的是投资者庇护。因缺乏中介机构把关，直接上市形式被以为存在肯定的潜伏风险，羁系机构可否终究赞同企业经由过程直接上市融资另有很大不确定性。不过，一些金融和科技领域人士把目光投向通证经济和区块链手艺，企图经由过程手艺创新来转变IPO生态，让始创企业能够顺遂地以低本钱融资。
威尔德现在在推进通证经济，并现实推进了多家企业的通证刊行。此前在威尔德的推进下，美国增进创业企业融资法案在2012年成为执法，旨在经由过程放松证券羁系来勉励对中小企业的融资。不过，这一律例并没有改变美国IPO市场的不振。
威尔德以为，通证和区块链的运用将庖代证券存管信任与结算公司，也许证券存管信任与结算公司看清情势，主动拥抱区块链。在私家市场上，企业将经由过程区块链和智能合约来完成通证的生意业务和结算，而且生意业务速率更快，本钱更低。跟着运用案例的增加，将会开发出相干平台，进而推进这一形式大范围推行，终究构成私家市场上自动的生意业务和合规。
美国证券生意业务委员会关于刊行通证的羁系，看起来与对传统证券市场的羁系请求保持一致，即为消费者和投资者供应一致的庇护。假如通证经济羁系得以理顺，应用通证和区块链的案例将有疾速的增进。这也许成为填补美国IPO市场缺憾的良方。
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