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区块链技术备考疫情治理 HiCoin在行动
2月12日，HiCoin联合创始人Andy受邀参加链得得“不得了”对话，与区块链战“疫”者共同探讨区块链技术备考疫情治理。
BTC与危急
BTC的降生于2008年，正如人人所相识的那样，2008年，美国发作了次贷危急的黑天鹅事宜，并继而引发了一场殃及环球的金融危急，环球金融市场陷入了一场惊愕，股市蹂躏式崩盘，老牌的投行雷曼也宣告破产。2008年10月，中本聪宣布了有名的BTC白皮书 《Bitcoin，A Peer-to-Peer Electronic Payment System》，2009年 1月 3日，经中本聪对其提出的BTC理论体系的实际运转，即所谓的“发掘”历程，第一个BTC的区块横空出世，个中包括 50枚BTC。
天下金融危急和BTC降生在时候上的偶合，并不意味着二者存在直接相干性。然则，在天下金融危急和BTC降生这两个伶仃事宜背地，却有着猛烈的汗青逻辑关联。BTC并非次贷危急的产品，中本聪实在从2007年就入手下手设想BTC的代码，并终究在次贷危急迸发的2008年，正式推出这一具有极客精力的自在钱银的社会试验。
我们能够看到，在危急之下，列国政府应对此次金融危急的基础手腕大致是钱银供给的量化宽松政策，扩大政府投资并强化对经济的影响力，其结果是推动了环球局限内新一轮的通货膨胀。恰恰是BTC供给了战胜法币天赋缺点的一种极新思绪和挑选，BTC的数字化、无需允许、稀缺性、去中间化特征吸收了越老越多的群众，不仅是BTC用户数也许BTC活泼生意业务地点都呈妥当的增进趋向。
BTC的钱包用户（持续增进）
BTC的活泼生意业务地点数（妥当增进）
以下，我们能够偏重从BTC的7个相干目标来详细剖析其基础面。
Sharpe Ratio
经由十年的生长，BTC从默默无闻的极客游戏生长成为一个近2000亿美金市值的资产，早已走入主流机构视野，成为一个不可无视的另类资产设置品类。在权衡资产也叫酬劳与波动性比率时，Sharpe比率是一个最经常运用的投资组合治理器量规范。
Sharpe比率 =（预期收益率 - 无风险利率）/投资组合规范差。
假如我们对自2012年以来的相干资产的报答举行比较剖析能够看出，BTC的Sharpe比率是一起领先于其他资产，不仅一向逾越十年长牛的美国股市，更是远超房地产、黄金、石油、债券及新兴市场钱银等。现在BTC的Sharpe比率到达2.82，是一个比较康健的程度。
正如人人所相识的，BTC一向视为“数字黄金”，在过去10年里，BTC作为数字黄金的代价大幅上升。黄金和BTC都是躲避法定钱银贬值的安全港，而BTC具有数字化的技术优势，在数字时期，成为一种能够与黄金相对抗的代价贮存手腕。
剖析师PlanB（@100trillionUSD) 在本年1月25日的研讨显现，BTC的收益风险比 也要逾越互联网巨子FAANG。
2020以来，我们正处于一个动乱的天下中，都愿望找到一个估值低、风险和报答不对称的资产，而BTC作为一种对冲实际风险的东西或是一个好的挑选。来自美国的资产治理巨子Fidelity富达投资客岁5月份就指出，22%的机构投资者已出场，而近一半的投资者已斟酌增添BTC的投资。
S2F Model
稀缺性（Scarcity）是权衡资产代价的一个属性，在供给与需求的经济学机制下，平常来说，商品越稀缺，价钱越高。BTC是天下上第一个稀缺的数字商品，同时，能够经由过程互联网、无线电、短消息以至卫星举行传输。S2F模子是一个很好量化剖析模子。
S2F Model：Stock to Flow 年供给增进率的倒数（=1/通胀率），源自商品市场用于权衡资产稀缺性，或有“硬度”（hardness）的目标，经济学家Saifedean Ammous 在《The Bitcoin Standard》一书中，将底本用于商品市场剖析的 S2F 用到了BTC上。S2F 为剖析BTC的价钱趋向供给了一种简朴的量化框架：这是一种具有很强诠释效能的目标，让BTC与黄金及其嫡亲具有可比性。
图：几种贵金属的S2F目标
最新BTC的S2F大约为27摆布（=18200000/1800*365），2020年5月减半后约为56，险些接近于黄金的硬度。2024减半后，BTC的硬度（通胀率）将到达110，周全逾越黄金，成为最“硬”最稀缺的资产。
剖析师PlanB（@100trillionUSD) 在他的”Modeling Bitcoin's Value with Scarcity”文章里对此举行了扩大，他发现了BTC市值与S2F有着很强的关联性，并以此展望将来BTC价钱，BTC是一个“超等硬”的资产。在他的模子里，BTC价钱与S2F值之间存在一个庞杂的幂律关联，一种幂律函数，2009年10月到2019年2月间的月度数据，BTC price=0.4*S2F^3，假如用年度数据，BTC price=0.18*S2F^3.3。
依据月度公式盘算，以减半后S2F的55的值来盘算，减半后的价钱应该在66,550摆布，依据年度公式盘算来看，减半后的价钱更高，能够到达99,648。但正如前图所示，实际价钱和理论值总会有误差，但这些误差也基础上是处在一个能够接收的局限以内。
NVT Ratio
传统股票市场,PE市盈率是一个权衡公司功绩及估值上下的很好的目标，PE=股价/每股收益EPS，高市盈率平常意味着估值太高也许有较高功绩增进潜力。
然而在加密天下里，每一个项目一般并不带来真正的收益或利润，PE目标没法适应于加密项目的估值，Willy Woo提出了NVT（Network Value to Transactions）观点，流经收集的资金（生意业务资金）作为替换目标回响反映收集的代价。
NVT=市值Market Cap/ 日生意业务金额。
平常来说，关于NVT的解读有以下几个方面：
再比如2019年6月26日BTC价钱接近到年度新高12,713美金时，NVT目标到达了113，显现市场进入了估值过快增进的阶段，今后，市场涌现了一个修复的历程，价钱及NVT逐步走低到最低点57。
停止本日，NVT的目标显现104，这也是近期的一个阶段高点，市场涌现一种“超买”的状况，有点过热，后期有大概回调。
MVRV Ratio
2018年，Castle Island Ventures的Nic Carter，他也是Coinmetrics的创始人，与Blockchain.info的Antoine Le Calvez通力合作提出了MVRV目标：
市场代价（Market Value），生意业务所价钱和所流畅coin数目的代价，即流畅市值。
完成代价（Realized Value），依据末了一笔UTXO生意业务汇总次挪动时的市场价钱盘算已流畅coin的总代价。
MVRV=MV/RV，数值较低时，平常表明市场参与者赢利很少或基础没有利润，MVRV数值较高平常表明资产持有人赢利丰盛。在2019年6月26日，BTC的MVRV值到达了2.57，今后进入下落通道，直到2019年12月17日，MVRV值降到1.18，再入手下手迟缓苏醒。
平常来说，BTC的MVRV值低于1.5时意味着估值较低，大于3.5时意味着估值较高。从汗青上看，BTC的MVRV值曾经有三次低于1，这也意味着汗青大底，分别是2011岁尾，2015年终，2019年终。这三次汗青大底后，BTC都开启了上涨的周期。
现在BTC的MVRV值处于1.71一个中位数，历久来看，后市仍有肯定增进空间。
Mayer Multilier
Mayer Multiplier(Mayer倍数）由有名的投资者和播客主持人Trace Mayer建立，Mayer倍数被定义为“当前BTC价钱在200天挪动平均值上的倍数”。相称于给出了一个相关于时候和过去生意业务价钱的比率。
Mayer倍数=BTC市场价钱/200天市值。
运用Mayer 倍数时，有两个症结的详细值是1和2.4。
倍数为1的意义很简朴：任何凌驾1的值都意味着BTC的价钱已上涨到200天的最低程度，任何低于1的值都意味着价钱已下跌到最低程度。
其次，汗青上，任何高于2.4阈值的倍数都表明投契泡沫的入手下手：比如2017年12月份BTC到达汗青价位最高点时，Mayer倍数也到达了畸高的3.65，在2019年6月尾，BTC 也到达年度高点时，Mayer倍数也到达了2.48。经由过程基于汗青数据的模仿，Mayer揣摸，当Mayer 倍数低于2.4时，能够经由过程囤积BTC取得最好历久投资收益。
现在，Mayer倍数是1.12，历久来看，仍处于一个较为康健的上涨通道。
BTC Difficulty Ribbon
Bitcoin Difficulty Ribbon指的是BTC收集的挖矿难度带指数，由Vinny Lingham起首提出，Vinny也是Civic项目的创始人，其在 2014 年 4 月他宣布了一篇关于《Finding Equilibrium : Searching for thetrue value of a Bitcoin》的文章，详细论述这一理论：
难度带由BTC收集难度的简朴挪动平均线构成，显现了矿工抛压的对BTC价钱走势的影响。平常来说，跟着新币被挖出来，矿工出卖一部分挖到的代币来付出生产本钱诸如电费等，该行动会形成价钱下跌的压力。气力最差的矿工为了保持矿机的运转，要兜售的代币更多。当卖光悉数代币依旧不足以付出挖矿本钱时，大部分矿工已处于关机状况，哈希才和收集难度就会下降（难度带削减）。当全部收集难度带的爬升斜率下降并堆叠时，只要强势的矿工才继承与挖矿。这些气力壮大的矿工，只需要出卖较少比例的BTC即可保持运营，从而会削减市场BTC抛压，为价钱上涨供给更多空间。
依据该指数，挖矿难度带压缩以至堆叠的地区将是BTC的最好建仓机遇，即发作矿难时，绝大部分矿工已停机，时候进入了矿难末期/熊市尾期，币价大概会涌现触底反弹。2019年到现在这段时候，挖矿难度带一向为负，或寄意着囤币和入场更加适宜。
Fear Greed Index
BTC市场是个心情市。当市场上涨时，人们趋于贪欲，这致使了FOMO（畏惧错过）。同时，当市场大幅下跌时，人们又入手下手趋于恐惊，并继承致使兜售。 这个恐惊 贪欲指数区间为0-100。0示意“极端恐惊”，而100示意“极端贪欲”。
0-30，极端恐惊-恐惊，大概表明投资者过于忧郁，但那也多是一个比较好的投资入场的时机。
70-100，当投资者变得过于贪欲时，这意味着投资者已FOMO，市场已猖獗，但这也许进入该调解的时候，投资者能够斟酌临时离场。比方，2019年6月26日，这个指数到达了阶段高点94。随后，我们看到了市场入手下手了下调。
依据这个指数对BTC的价钱点位不能给出看法，但能够协助我们对BTC举行一个市场基础心情的权衡。现在这个指数是52，市场已回暖，但还未到猖獗。
Halving Effect
回忆完这些基础面量化目标后，我们另有必要揭开BTC在2020年最大的牵挂-第三次每四年一次的减半了，我们能够回忆前两次减半时候的价钱走势（减半效应）。
第一次减半发作在2012年11月份，BTC的逐日产量从天天约7,200 BTC下降到天天约3,600 BTC。BTC在减半前取得341.9%的涨幅，减半后取得7976.44%的涨幅，并在2013年11月下旬到达了1,000美圆摆布的阶段极点。
第二个减半发作在2016年7月，使BTC的逐日产量从约3600 BTC降至现在的约天天1800 BTC。 减半前BTC取得111.9%的涨幅，减半后取得2866.74%的涨幅，并在2017年12月份收得近2万美圆的汗青最高点。
第三次减半估计发作在2020年5月7日摆布，BTC逐日产量再次减半为900个。停止到本日，以减半前的2019年5月入手下手盘算，BTC已收成80.63%的涨幅，从现在到减半前的2个半月BTC还能取得若干涨幅？减半后能取得若干涨幅？我们没法准确展望，但很显然，以现在走势来看，前两次的减半效应在这次减半事宜上依旧有明显表现。
结语
我们注意到，经历过几轮牛熊周期的浸礼，BTC的生意业务运用及用户正在兴旺增进，BTC作为一个新兴另类资产种别愈来愈表现其代价属性。本文在BTC的基础面剖析的中心框架中主要精选了7个比率或目标。个中前两个比率-Sharpe比率及S2F指数，主要用于对BTC团体资产的评价，倾向于更加历久代价投资的方向决议计划。然后5个目标（NVT、MVRV、Mayer倍数、 Difficulty Ribbon、Fear Greed指数）更侧重于动态及中短期投资方向决议计划，末了，我们也考量了BTC在每次产量减半中的价钱走势及对将来第三次的减半或有所预示。
停止本文成文之日，BTC价钱经由几个症结的阻力程度强劲上涨，已稳稳跨过一万美圆的整数关隘，这显现着一个冬季的完毕，一轮新的牛市周期的开启。在这个不停轮回的周期历程当中，主要的是运用基于基础面剖析的相干目标作为对周期时候最敏感的目标，从而能够协助我们做出更明智的投资决议计划。
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