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正文：
我的议题是“如何评价并下降介入数字资产投资的风险”，实在这个议题是比较大的。会有个人投资者，也会有机构投资者，这代表了差别的投资作风。会有做设置的，也会有做投资和生意业务的，这个风险是不能混为一谈的，本日我想照样从要领论的角度来跟人人讨论一下这个问题。
方才查了一下手机发明一个很有意义的事变，本日（运动时刻：2020年2月19日）上证指数的收盘是2975点。我看了一下2010年2月20号摆布的指数，也许也是2900多点。说实话，A股十年黄粱一梦，大概给了人人都比较深入的影象。而近来BTC的价钱又冲上了10000$，十年上涨了百万倍。因而网上在流传着一个段子：“BTC涨了100万倍，人人依旧以为它是一个圈套；A股十年不动，人人还以为它能赚大钱。”
直到本日，照样有许多人会来问数字资产究竟靠不靠谱的问题。我以为有两方面的缘由致使了这个质疑：一个是如今环球具有数字资产的人群较少只要几万万，绝大多数人对这个行业是不相识的。当这个数目扩展十倍以至百倍到了几十亿人口的时刻，人人数字资产的这类疑问就会大大的下降。
第二是2017年1C0的火爆，使得包含了中国大妈和韩国大妈的投资者们配合冲在了市场的最前沿，直到末了销声匿迹。在这件事今后，社会舆论对这个范畴的立场，也变得有一些避犹不及。然则辩证来看，部份人的退场、每一次的清算，本质上都在增进市场的进步，在1C0封杀今后一年多的时刻，我们看到市场现实上是在向康健的方向生长，行业里涌现了许多优良的项目和公司。
适才也提到了BTC跟黄金的这类相干性的问题，黄金在离开金本位今后，现实上变成了一个供需决议的这么一个资产。BTC也在朝着这个方向在走，然则毕竟在如今还处于一个初期的阶段，这也是为何我们一直是比较坚决看好BTC的一个看法。
所以在近来BTC比较强势的时刻，有许多朋侪来问数字资产相干问题，总结一下有这么几个问题：
1. 手上还没有Token的人，平常会问我说如何买。2. 有设计购置或方才购置Token的人，会讯问Token放在那里平安不会丧失。
3. 在行业内有了肯定的投资履历，会入手下手寻觅差别的Token，讯问哪些Token会上涨。
4. 有较长的投资履历的人大概会提出一些进阶的问题，比方除了Token这个行业另有无别的资产可以投资。
图1：数字资产表现人人可以看看自身在哪一个阶段，那针对这些问题，本日我想从三个方面来讲：第一是数字资产究竟有哪些风险？第二是如何来对待数字资产，第三是如何配。
起首从要领论上，我们先来讲讲数字资产有哪些风险。那在讲投资风险之前，我想把人人很关注的一个点先提出来，Token究竟放在那里平安？平常来讲，Token是要放在钱包内里，无论是生意业务所的钱包、特地的热钱包或许硬件冷钱包。至于如何下降风险，主要有两个门路：一个是依托手艺的进步，但这须要一个周期。那在现在这个状态下，如何去挑选钱包呢？我这里发一个图给人人，是TokenInsight对行业内里各个范例的钱包做的评价，有差别维度的评测，人人有兴致可以详细去网站上看一下细节内容。
然则停止现在，特地的钱包更多照样一个存储东西。关于部份想自身做投资或许生意业务的人来讲，还不是很轻易。那别的一个途径是什么呢？从我的角度明白是有才能赔付，详细这里不做过量睁开。接下来我来讲一下，投资的风险究竟有哪些？
起首，任何投资的风险都邑分为体系性风险和非体系性风险。体系性风险指的是处置投资或许生意业务地点的全部体系，由于外部的打击或许内部的要素，而致使的猛烈的波动、危急、以至全部体系瘫痪。此类风险任何机构都不可以幸免，从而会遭受到丧失。传统市场里就包含像政策风险、经济周期的波动风险、利率风险等。这类风险是不可以经由过程疏散投资来消弭的，然则这类风险有一个权衡的目标，就叫β，许多做投资的朋侪大概也晓得β是一个很主要的一个风险目标。
就像此次的肺炎疫情就属于一个别系性风险，我们可以看到许多资产在这时期的表现都差别。传统市场在经由几十年的生长，终究从上世纪的八九十年代入手下手在被动投资和主动投资之间，去寻觅一种可以打败市场的要领，就是所谓的Smart-β。
Smart-β是经由过程调解自身组合中差别资产的各种因子加权体式格局（如动量、波动率等），即经由过程量因子的数目模子来调解组合系数，让投资重组的体式格局，终究打败市场，下降体系性风险。如许的因子实在也是量化投资的一个基本，可以说是主动和被动同时存在的混合型投资战略。
如今的数字资产市场，我以为还在一个比较初期的阶段，Token的集中度较高，特别单一BTC就占了全部Token总市值50%以上。然则我想在这儿跟人人去交换一个趋向，本年入手下手，我们看到市场实在逐步的在掀起新一轮的ETF风潮。
为何区块链行业会有ETF涌现呢？由于ETF是传统市场里最大的资产情势之一。那ETF会有什么样的一个效果呢？我以为ETF本年假如大面积的落地，会推举行业里指数的进一步生长。所以我置信在这一轮的ETF落地今后，市场里会很快涌现Smart-β的相似产物。
我们再来讲下非体系性风险，这个是关于一般的项目或公司特有事宜形成的风险。由于个别的要素，引发价钱和收益率的变化，此类风险现实上可以经由过程投资多样化疏散掉。像在传统市场如股票市场举行投资，可以挑选投资个股，也可以挑选投资基金。所以我们拿这个举行类比，来讲说投资Token。
这就进到第二部份，我们如何来对待数字资产？许多人问我区块链市场究竟如何啊？实在我想说的是这个问题实在没有办法回覆。区块链行业经由几年的生长，已衍生出差别的这个细分行业。这内里既有跟传统行业比较相似的细分如游戏呀，数据服务等等；也有它独占的一些细分像付出通证、钱包等等。关于单个的Token，我们起首要视察行业细分，再去看行业细分的生长前景和生态，才有大概来剖析这个Token究竟有无投资代价。
TokenInsight 行业分类申明如图所示，实在我们TokenInsight在2018年的时刻，就入手下手对行业举行周全的梳理和分类。人人可以看到，就一级行业分类来讲，既有付出通证、底层公链、钱包、生意业务所等特有分类。又有像金融、信息手艺服务、文娱与游戏、社交与内容、商务与租赁这些跟传统的行业内有肯定的相似性的分类。所以我想说的是起首我们去推断一个项目或许一个Token投资代价的时刻，先要去看他属于哪一个行业，才有大概去做这类基于行业、公司或许项目自身的基本面剖析。那对单个的Token如何看？实在可以去自创我们之前的评级模子。TokenInsight的评级模子虽然说是用来评价风险的，但个中许多的维度是可以用来评价Token生长前景的。比方说项目方它的市场商业情势是如何的？它的手艺希望如何？项目有无落地？团队是如何组成的？生态是如何的？将来的生长前景是如何的？当我们把一些风险要素排撤除今后，这个模子完全是可以作为一个相似于传统市场的一个估值模子，来举行这个对Token的评价。但更主要的，我置信许多人是基于关于数字资产的历久看好，而斟酌去做资金设置，那末我有一些发起。第一，假如你是一个很有钱的人，或许说你治理了一个很大的组合，那末你要斟酌的应该是数字资产占你全部资产组合的比例。这个可以经由过程相干性剖析和一个科学的要领，构建出一个最优的组合。本直播议题背面也会提到如何去构建一个最优组合，经由过程到场肯定的数字资产比例来下降全部资产组合的波动性，可以进步收益率。
假如是个人或许是地道的为了设置数字资产，我以为首选的照样BTC，由于它代表的数字资产50%以上的份额。作为资产组合的一部份，我也以为BTC有比较大的设置代价。别的我置信，市场本年会推出比较具有典范意义的指数基金和ETF基金，设置的宽度也会随之扩展。
另外，实在这个市场有一个特性和传统市场不太一样。你既可以看多Token和法币的汇率，也可以经由过程投资生意业务把Token变多。在传统市场假如要做一样的操纵，以股票来讲，起首你须要先把股票卖掉换成法币。再拿法币买入其他股票。很难直接完成股票对股票的生意业务，而须要有一个序言去做这个事变。
然则在区块链生意业务市场，许多Token可以直接举行生意业务，比方说可以将BTC直接换成ETH，用ETH直接换成LTC，不须要再经由过程一个相似于法币的序言来完成。这类状况会致使这个市场的套利时机变多，因而我们看到，如今这个市场内里的投资机构，有大批的量化基金在操纵。TokenInsight具有数字资产市场大批的基金数据，可以看到这些基金在这个市场里取得了比较好的功绩，比拟传统市场来讲，全部α会更高一些。所以在这个市场里，挑选优异基金治理团队的基金产物，也是一个比较好的挑选。
我以为数字资产市场生长到本日，已产生了更多的资产种别。不是仅仅是以Token的情势存在。比方说挖矿以及挖矿延长出来的算力基金等产物，比方基于Token和法币的借贷产物，这个行业内里的产物范例在不停的被雄厚。所以回到我们最初讲的，依据每个人差别的投资作风，挑选对应的投资产物。
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