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DeFi的矛与盾（下） DeFi革命之前 这些问题不得不解决
DeFi的矛与盾（下） DeFi革命之前 这些问题不得不解决来源于陀螺财经专栏作家奔跑财经，内容简述：虽然我们认为DeFi有可能带起下一轮牛市，但是想要颠覆金融体
我们在翻阅链上地点时发明一个风趣的征象。
大多数散户投资者要么没有花太多时候去思索自身的行为，要么以为在金融和经济决议计划方面，人类的行为是完全理性的，每每会遵照均匀来讲能发生最大功效的形式。事实上，他们中的大多数人没有意想到的是，另一种头脑——行为经济学学派的头脑在过去的几十年里得到了普遍的研讨，它的建立挑战了18世纪的典范经济理论。如今你大概已邃晓了这一点，以为投资者只做理性的决议计划的主意离原形只会越来越远。
行为经济学是20世纪由理查德.塞勒（Richard Thaler）和罗伯.席勒（Rober Shiller）等巨大的头脑家建立的一个学派，它研讨个人的决议计划历程怎样依据差别的心思、认知、情绪、文明和社会要素而变化；而且它的外延很广，实际上纵然在一本书中都不大概涵盖行为经济学差别的范畴，更不用说在这篇漫笔中了。很多材料都指出了丹尼尔.卡尼曼(Daniel Kahneman)和阿莫斯.特沃斯基(Amos Tversky)的远景理论(Prospect Theory)是怎样构成行为经济学的，但是，我想把本文的重点放在两个症结范畴。
投资加密钱银时的决议计划依据，以及。
一个叫做 "措置效应 "的异常征象，我们经由过程多个公然帐本，应用统计模子，网罗了数百万投资人的地点后，在IntoTheBlock平台上视察到了这个征象。
起首，让我们先来相识一些主要的看法，这将有助于我背面的看法框架。古典经济学理论在西方资本主义降生后不久的17世纪中叶涌现，它支撑自由贸易、基于供求关系的产物合理订价、基于 "预期功效 "的理性决议计划等看法，以及其他很多理论。
如今，在经济学中，"预期功效 "是由丹尼尔.伯努利（1738年）起首提到的，它 "被用来剖析个人必须在不知道该决议计划大概致使哪些效果的状况下做出决议计划的一种东西，即在不肯定性下做出决议计划。依据Investopedia的说法，这些人将挑选将致使最高预期功效的行为，即一切大概效果的几率和功效的乘积之和。"或许换句话说，人们会做出完全理性的决议计划。
另外，"风险躲避 "是用来形貌投资者的行为，他们会倾向于保本，而不是风险较大的高回报投资。实在看下图更轻易明白这个看法，Y轴代表功效的变化，X轴代表酬劳的变化。
风险躲避图。材料泉源:ResearchGate
%20从实质上讲：
%20 %20讨厌风险%20=%20倾向于更高的功效而不是更少的赔偿。
%20 %20寻求风险=倾向于较高的赔偿而不是较低的功效。
%20 那末这些和措置效应有什么关系呢？%20快进近300年，我们又回到了行为经济学，两位名叫赫什·舍夫林Hersh%20Shefrin和梅尔·斯特曼Meir%20Statman的学者发明了一个异常征象，这与投资者倾向于经由过程出卖已增值的资产来更快地完成收益，以及经由过程保存那些已代价降低的资产来处置惩罚未完成的吃亏有关（他们将其命名为%20"措置效应"）。这自身并不能诠释悉数状况，但其他研讨已暴露出，过去6个月表现优越的公司股票，每每会在随后的其他6个月坚持势头，表现优越；而其他6个月内表现不佳的股票，在接下来的6个月内也会继承表现不佳。因而，理性的做法是保存那些功绩好的股票，卖出收益差的股票，但投资者每每会采用完全相反的做法。
%20Shefrin和Statman在他们的原始论文中形貌说："人们不喜好招致丧失的水平远远凌驾喜好取得收益的水平，因而人们愿意在丧失的部份中举行赌钱"，这是一种完全非理性的行为，与古典经济学相抵牾。如今你邃晓预期功效和风险躲避这两个看法与投资者在完成收益和丧失机的行为是怎样交错在一起的了吧？
%20就像我在第二节中简朴提到的那样，我们已能够视察到%20"措置效应%20"的证据，这要归功于大众帐本的内涵实质，任何人都能够看到这些收集的完全生意业务运动（和汗青），并经由过程区块链数据集运转统计模子，从而发生了我们称之为%20"资金表里%20"的剖析。
%20 资金表里目标(IOM)%20在IntoTheBlock，我们统计每个特定通根余额为正的地点，并预计该地点取得这些通根的均匀本钱。然后，我们依据其均匀购置本钱将地点构造在集群中，然后将其与该加密资产的当前价钱举行比较。这样一来，我们就能够看到有若干地点在当前时候卖出自身的通根是会赢利照样亏钱。
%20响应地，假如该资产的当前价钱高于这些地点所持有的通根的均匀本钱，就能够说他们是%20"在钱内"。相反，假如该资产的当前价钱低于所持有资产的均匀本钱，那末这些地点就是%20"在钱外"。末了，假如加密资产的当前价钱异常靠近所持有的通根的均匀价钱，那末这些地点就被说成是%20"在钱中"。
%20 我们的发明%20在翻阅了差别的加密资产，并对比了它们现在的%20"资金表里目标%20"后，我们能够正确地指出几个投资者不愿意兑现吃亏的通根，比方Litecoin（LTC）和Ethereum%20Classic（ETC），你能够看到下面的状况。
%20资金表里目标：LTC
%20关于Litecoin来讲，约有245万个地点的LTC余额为正，个中69.36%的地点被以为是%20"在钱外"，只要23.58%的地点是%20"在钱内"。
%20资金表里目标。ETC
%20以ETC为例，在现在持有Ethereum%20Classic代币的近180万个地点中，62.92%的地点被以为是%20"在钱外"，而只要33.61%的地点是%20"在钱内"。
%20另一方面，也有其他加密资产显现它的大部份地点现在%20"在钱内"，就像BTC的状况一样，75.19%的持有比特币的地点均匀以比9,439.5美圆更廉价的价钱取得了比特币。
%20资金表里目标：BTC
%20值得注意的是，这一目标与这些加密资产的价钱怎样波动密切相关，但这些与一些代币和其他代币的差别背地的原因是普遍的。一个大概的诠释是，最少关于BTC来讲，大多数历久%20"出局%20"的个人决议卖出他们的持股，收回一部份投资，而不是停留在吃亏的位置，在投资中，我们称之为%20"甩开弱者的手"（对自身的战略缺少信心，没有资本去完成战略的投资者/生意业务者）。
%20 那末，我们怎样才防止遭到%20"措置效应%20"的影响呢？%20关于防止堕入%20"措置效应%20"的战略的文献也相当多，但从我能够收集到的材料来看，一种叫做%20"享乐主义框架Hedonic%20Framing%20"的东西的共识更嘹亮一些，这让我们回到了被以为是行为经济学创始人之一的理查德•泰勒Richard%20Thaler。
%20 %20享乐主义框架指的是人们在面临有关得失的决议计划时，怎样试图使心思愉悦最大化，痛楚（忏悔）最小化。这意味着，两个零丁的收益被以为比雷同代价的单个较大收益更有代价。一样，假如将两个自力的丧失兼并成一个较大的丧失，也会被以为是会带来较小的痛楚"。
%20另外，泰勒还肯定了一套简朴的战略，投资者能够经由过程%20"享乐主义框架"来防止%20"措置效应"，比方将收益星散，或兼并丧失，包含将一些较小的丧失兼并在较大的收益中，或将小的收益与较大的丧失离开（偶然也被称为%20"银线效应"）。
%20我个人曾多次遭到丧失讨厌的影响，正如你所猜想的那样，效果并不那末好，因而，我强烈建议你多浏览这些风趣的话题，并关注IntoTheBlock平台上的"在钱内/外%20In/Out%20of%20the%20Money"等诱人的目标，我们将继承为加密资产制造可操作的智能。
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