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年入9800比特币，灰度信托成香饽饽，竞争格局引发“币圈负油价”？
年入9800比特币，灰度信托成香饽饽，竞争格局引发“币圈负油价”？来源于陀螺财经专栏作家OKEx情报局，内容简述：59亿美元，毛利润1.18亿美元，9800个比特币>>>
任何投资报答都以风险掌握为条件，尤其是在如今智能合约仍处于实验阶段时。
%20本日的内容主假如针对DEX里的AMM（全自动化做市商）范例，从多个维度深切剖析Uniswap的上风与风险。
%20本文构造：
%20 %20代币流畅性问题与AMM
%20 %20Uniswap的正面
%20 %20Uniswap是什么？
%20 %20版本的升级
%20 %20Uniswap的反面
%20 %20外部风险
%20 %20手艺风险
%20 %20经济模子风险
%20 %20总结
%20代币流畅性问题与AMM
%20去中间化生意业务所一向存在一个问题——代币流畅性问题，流畅性差用户体验天然也就不会好。
%20之前的Dex用户生意业务的体式格局是以订薄弱式生意业务，DEX的订薄弱生意业务信息在链上纪录，用户竖立生意业务定单完成定单，然后付一些链上的gas用度，以完成生意业务记账。AMM（Automated%20Market%20Maker,自动化做市商）的涌现很好地处理了流畅性的问题，AMM范例的生意业务所不须要供应买卖盘口数据来展现价钱，这类Dex将活动性搜集到一同构成一个流畅性池，依据算法完成全自动化做市。如今市面上最热点的几个Dex都是运用AMM的体式格局来举行的，比方Uniswap，Balancer、Curve等等。
%20当一个市场(币种)不那末活泼或活动性不那末强时，买卖盘的价钱将须要由做市商供应。做市商是流畅量供应者，可以确保价钱变化是活动顺畅的。Uniswap作为一个去中间化做市商为ERC20代币供应流畅性，用户同时可以再向生意业务所供应流畅性猎取收益。
%20Uniswap的正面
%20如今Uniswap在用户人数，生意业务量，成交额上面一向排在Dex板块榜首的位置。
%20%20某区块链导航网站DEX排名
%20%20
%20Uniswap官网数据，总流畅量2.5亿美金，天天生意业务次数超10万次
%20 %20Uniswap是什么？
%20版本的升级
%20 %20V1版本%20只能经由过程ETH为桥%20bridge%20currency。如两种ERC20%20ABC/XYZ的转换，须要ABC/ETH%20再转换为%20ETH/XYZ
%20 %20V2版本%20可直接竖立两种ERC20的pair%20来直接供应流畅性
%20V2版本的长处：
%20省手续费，由于只要一次转账。省去一次滑点，由于只要一次生意业务%20滑点是什么？滑点是指下单的点位和末了成交的点位有差别，比方一个币种的资金池体量不够时，就会涌现滑点，但当资金池中的ERC20代币和ETH的数目足够时，滑点的数额就会削减，而且资金越多，滑点越小。
%20Uniswap的反面
%20我总结Uniswap的风险可以分为三个方面：
%20 %20外部风险
%20外部风险指的不是Uniswap自身存在的风险，而是在Uniswap上线的项目个中存在的风险。比方：项目的子虚宣扬、项目方大批兜售代币致使币价崩盘等等。
%20 %20手艺风险
%20智能合约没法根据开发职员预期运转的风险。要知道编写无任何毛病的代码是异常难题的，尤其是在区块链行业编写智能合约，因而Uniswap存在肯定程度的手艺风险。审计，测试，以及购置智能合约保险都可以下降手艺风险。如前两天币价狂跌99%的Defi项目YAM，就是由于代码编写职员的忽视以及未经由测试的代码急忙上线致使项目的失利。
%20 %20经济模子风险
%20许多区块链项目，特别是在DeFi范畴，都须要依托经济勉励来勉励收集的参与者，假如勉励要领没法使参与者取得好的反应，就很有也许致使其他的用户受到影响。比方今年年初暴雷的Fcoin生意业务所，其崩盘的重要原因我以为是在于经济勉励模子“生意业务挖矿”的失利，一个没有正向轮回的经济模子往往是一个项目或生意业务所破产崩盘最症结且最不容易觉察的要素。
%20下面来具体剖析这些风险。
%20 %20外部风险%20近来币圈最火的单词再也不是“1CO”或“1EO”了，而是“1UO”，全称为initial%20Uniswap%20offering。
%20Uniswap上币，是真正的三无产物。
%20只须要竖立两个资金池，“无尚币费”，“无检察”，“无本钱”%20，而个中的经济模子机制设想又天然利于FOMO，鼠标和键盘上以至不须要凌驾100次的点击，就可以完成Uniswap里的上币的事情。
%20我花了46美圆在Uniswap上发了一个币https://36kr.com/p/827803890523778
%20Uniswap的涌现大大下降了项目方发币割韭菜的难度和本钱，Uniswap发币三件套：电报、discord、微信群（有些良知项目方还会做一个网站），竟然连ICO时期的发币标配白皮书都没有。
%20项目方以极低的本钱就可以取得生意业务所上币，市值治理，流畅盘保护等效劳，要知道这些效劳在中间化生意业务所要交纳数枚以致数十枚BTC才可以享用的到。
%20Uniswap继续了以太坊在2017年1co的衣钵，让一切的项目都可以上生意业务所，相称于在2017年一切项目方都可以举行募资，让新韭菜相识到币圈的猖獗，更是让老韭菜关于币圈做了一次再次审阅。
%20鲜明的一面是新的手艺的诞生为比特币减半后万马齐喑的币圈吹来了一阵春风，另一方面，缺少羁系的去中间化生意业务所，涌现了许多割韭菜项目和骗子项目。比方这段时候很火的分片项目near%20protocol（知名1co平台coinlist被庞大流量拥堵宕机了两次，公募时候推延一次）就被Uniswap的某些居心叵测的人“强上了生意业务所”，许多不明真相的大众中招买到了假币。
%20Near%20Protocol官方推特声明
%20 %20手艺风险%20和一切的智能合约一样，Uniswap也面临着手艺的风险，虽然Uniswap的智能合约相对比较简朴，且经由过程了轻量级的智能合约测试。
%20%20
%20https://github.com/runtimeverification/verified-smart-contracts/tree/Uniswap/Uniswap
%20要注意，如今Uniswap是存在一个已知的可进击途径的，风险源主假如ERC-777token的重入进击，该进击的也许道理：经由过程二次挪用tokenToEthSwapInput%20函数来进入Uniswap代币兑换。在第二次token的购置中，ETH贮备较低，但token的贮备雷同。这意味着第二批代币将只交流%20比应有的数目多一点的ETH%20。这是掌握生意业务所购置正在出卖的代币的价钱公式：
%20一般操纵下，在随后的通例token售出以后，代币的贮备将增添（分母增添），而以太坊的贮备将削减（份子削减）。因而，在每轮售出后，token付出的金额将削减。相反，经由过程应用可重入性，此行动将有效地防备贮备的代币数目增添，从而将等式的分母变成常数。请注意，贮备中的ETH数目仍将削减（即，每一个可重入挪用中的份子将较小）。从长远来看（经由频频重入以后），我们将可以取得一个可观的利润，重入迭代次数越多越好。我们将这类进击称为“可重入式微生意业务”进击。该破绽在代码中的示意为下图，进击者可以将利润进步27％以上。
%20%20https://github.com/Uniswap/Uniswap-v1/blob/c10c08d81d6114f694baa8bd32f555a40f6264da/contracts/Uniswap_exchange.vy#L202我们将进击者应用破绽的利润随token卖出数目的增进绘制为图表如下图：
%20上图为作者绘制每一个点代表牢固贩卖数目Uniswap付出的ETH。比方，在20个“重入进击”中每一个售出350个token，运用重入微生意业务进击（赤色）发生约莫22.192%20ETH，而一般条件下经由过程外部挪用tokenToEthSwapInput%20函数%2020次（每一个挪用中卖出350个token），一共出卖7000个token，则利润仅为17.44%20ETH（蓝色）。跟着挪用次数的增添，重入进击中显示出的利润有着显著的差别。正当的一般生意业务（蓝色）发生约莫17.418%20ETH的收益，而重入微生意业务进击（赤色）发生约22.324%20ETH的收入。跟着时候的推移，蓝色虚线并非恒定的，有一个较小的斜率。代码孝敬:%20OpenZeppelin,该破绽由OpenZeppelin测试得出。参考资料：https://github.com/openzeppelin/exploit-Uniswaphttps://smartcontractsecurity.github.io/SWC-registry/docs/SWC-107
%20 %20经济模子风险%20Uniswap的代币流畅性供应的经济模子为，选定一种生意业务对ETH/ERC20代币注入资金池，根据须要增加相称代价的ETH和ERC20（雷同代价1：1去注入资金），当池子内里的ETH或许ERC20被兑换后，存币的人能根据比例分得生意业务手续费（手续费为0.3%）。这里有两个资金池子，一个池子放ETH，一个池子放ERC20代币，而且二者的总代价理论上是相称的。个中，ETH的市场价钱比较明白，那末这个ETH池子的市值就可以以为即是代币的市值。举例：1（ETH）*2000（某ERC20）=2000（2000是常数）当购置人想兑换100枚的某erc20代币相对应的ETH时，购置人往资金池里充值存入100枚的某ERC20代币，那末为了保证盘算结果照样2000，所以资金池内里还须要留下的ETH的数目为2000/（2000+100）=0.952，则购置人可以取得的ETH为1-0.952=0.048（疏忽手续费）。相称于我卖了100个ERC20的这个币，然后我拿到0.048ETH的钱。这就是生意业务所的逻辑了。这是最简朴的盘算要领，恒定函数做市商的盘算逻辑更庞杂，这里不再赘述。这里人人应当发明问题了，原本我们可以取得的以太坊应当是0.05个（盘算要领：100/2000=0.05ETH），然则兑换后只拿到了0.048个，这就是在资金池内的资金不够多时，会存在较大的滑点。Uniswap订价模子为x*y%20=%20k的订价模子（如疏忽手续费），个中x和y是A和B两种代币的数目，A为以太坊，B为ERC20代币，K是常数，常数稳定，这个订价机制决议了买入哪一边的数目多，与之响应的币种价钱就会上升。举个例子，假如ERC20的币这个池子，被买走许多比方说一下买走50%（y变成0.5y），那末，x就要增添一倍，变成2x，那末对应之前就相称于你的ETH资金池变大了，然后币价就变高了。
%20Uniswap白皮书第5页Uniswap唯一的经济参数是每笔生意业务0.30％的生意业务手续费。该手续费会勉励给投入流畅性池代币或eth的参与者，这是为了勉励人们将其资金投入活动性池中。假如这笔手续费的设想太高或太低，也许会转变每一个资金池里的资金程度，进而转变活动性供应者的报答，然则对活动性供应者的资金没有直接影响。因而，我以为这类情况下没有经济模子勉励失利的风险。
%20Uniswap是一种AMM范例的去中间化生意业务所，本文对其举行多个维度的周全剖析，并偏重剖析了其外部风险、手艺风险与经济模子风险。经由深切的研讨发明，重要的风险是外部风险（也就是项目方的风险），平台自身的风险并不大。这正如ICO，自身只是一种新型融资形式，只是有的项目方借助如许的形式去行骗，所以，对项目的考核与研讨尤为重要，我们会在后续的文章中对项目自身举行研讨剖析。敬请关注。
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