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LINK再遭做空，预言机项目高市值受质疑
LINK再遭做空，预言机项目高市值受质疑来源于陀螺财经专栏作家金色财经，内容简述：Zeus Capital发布一篇做空LINK的文章，称LIN
资金只进不出、锁仓6个月或12个月、半年买入比特币挖矿总量的120%，ETHE最高溢价凌驾900%，套利......在这些标签加持下，2020年的灰度投资成为加密范畴最为亮丽的风景线。但这些辞汇背地，是美国证券法、华尔街机构、对冲基金配合组成的加密王国，8月20日，OKEx情报局约请资深行业研究员阿风举行深度对话，为您显现一个周全的灰度投资帝国。
以下为对话全文：
OKEx情报局：灰度投资（Grayscale Investment）是华尔街着名机构，但人人实际上对他的背景相识的并不多，也不够细致，你简朴引见一下这家机构的来源与背景吗？
阿风：我将分为两个方面接引见灰度投资，第一方面是灰度的生长进程，第二方面是其母公司DCG这个金融帝国。
我们先看第一方面：生长进程。
灰度投资竖立于2013年，竖立以后刊行的第一个信任是GBTC，然则刚竖立的时刻，生长状态堪忧，然则后期生长势头异常敏捷。这里我把它的生长分为三个阶段：积聚期（2013年—2016年，资产范围增添了7亿美圆）；疾速生长期(2017-2019年，资产范围增添了26亿美圆）；爆发期（ 2020年，停止8月份，资产范围增添了34亿美圆）。
再看第二方面：数字钱银团体DCG（Digital%20Cuerrency%20Group）的金融帝国。
%20着名的区块链公司如加密媒体Coindesk、投资公司Grayscale、做市商Genesis都是DCG团体旗下的子公司，而Coinbase、Blockstream、BitGo等也都是DCG投资版图中的一部份。因而，DCG可以称得上是一个金融帝国。
%20而关于DCG的CEO巴里·希尔伯特，他是一个加密钱银行业极有影响力的初期从业者，这里假如人人对加密钱银简史有所相识的话，就会晓得在比特币硬分叉前夜，2017年他促成了比特币频频症结的扩容集会中的一场：纽约共鸣。
%20别的，他的数字钱银团体在环球上百个国度投资了大大小小数以千计的加密钱银项目，而灰度投资公司就是他的金融帝国版图个中之一。
%20OKEx情报局：灰度的加密信任有10种，比方如今已登录二级市场生意营业，有GBTC、ETHE、LTCN、BCHG、ETCG、GDLC，这些标记都代表什么意义？
%20阿风：起首来讲这些标记的详细意义。每个标记都代表了一种加密钱银信任产物，比方GBTC就是比特币信任，ETHE就是以太坊信任，LTCN就是莱特币信任。
%20灰度公司的每一份信任有实在的加密钱银作为支持：
%201GBTC=0.00095712个BTC，也就是说1个BTC可以兑换1044个GBTC，
%201ETHE=0.09351806个BTC，也就是说1个ETH可以兑换10.69个ETHE；
%20这里我偏重引见一下GDLC，全称Grayscale%20Digital%20Large%20Cap%20Fund，是灰度公司的数字大盘基金，综合了Bitcoin、Ethereum、Bitcoin%20Cash、XRP、Litecoin这五种加密钱银的多元化的投资产物，关于追求竖立具有更高风险调解后报答的越发均衡的投资组合的投资者而言，是一个重要东西。”
%20每一份GDLC将BTC、ETH、BCH、XRP、LTC按肯定比例组成，根据官网引见，一份GDLC中的五种加密钱银的数目为：
%20Bitcoin%200.00047754%20BTC
%20Ethereum%200.00276074%20ETH
%20Bitcoin%20Cash%200.00048051%20BCH
%20XRP%201.10624317%20XRP
%20Litecoin%200.00156041%20LTC
%20（检察网站：https://grayscale.co/digital-large-cap/）
%20一切这些加密钱银都被保存在Coinbase%20Custody的冷钱包中的，有专业的安保步伐举行保管。
%20其次，GBTC、ETHE、LTCN、BCHG、ETCG、GDLC这些标记，在美国的执法框架下其本质与证券一样，只不过背地支持的标的物是加密钱银。因而背面我们会用证券来形貌他们，不要对这些叫法的差别发生迷惑。
%20OKEx情报局：灰度为何要刊行这些加密信任？而且我们还视察到这个信任得到了庞大的关注度，那我们直接在生意营业所买币不好吗？
%20阿风：关于这个问题，灰度官网有给出专业诠释，我援用一部份，别的也加一些个人明白。
%20投资灰度加密信任的优点在于，而无需亲身购置、转移和存储加密资产自身，也无需分外治理个人账户、钱包和私钥。灰度开发这些产物基础目标照样为了让投资者费心，灰度的信任情势也是金融参谋和投资者都驾轻就熟的投资范例。
%201）买的宁神，买的费心，买的宁神
%20平常状况下，个人和机构生意加密资产，必需经由历程生疏渠道（生意营业所、中介），但这些渠道每每不受羁系，也不平安。此时投资者就必需先转移资金到他们不是很中意的平安地区（司法辖区）。
%20别的，对投资者而言，自力存储加密资产极大概面对私钥丧失与被盗。一旦涌现此类事宜，轻则丧失一部份资产，重则一贫如洗。
%20因而比拟之下，灰度信任可以防止一切以上问题。灰度投资和别的效劳供应商们对每种产物的底层都举行了大批的平安审计并供应壮大的平安保护步伐，包含离线存储或“冷”存储、多签、用户名暗码和两步考证等等。这些投资产物底层协定由业内顶级的金融、执法和盘算机范畴的专业人才设想，还由特地的负责人监视体系运转。
%20而且，一切产物的财务报表都交由弗里德曼律师事务所审计，每一年审计一次。
%202）成交价钱严厉跟踪市场走势，大单生意营业也不破例
%20在传统生意营业平台，大额成交单每每会对市场价钱走势发生庞大影响。然则，在投资灰度的加密信任时，相符请求的及格投资者经由历程生意营业所与OTC实行大额定单时，差别加密信任的成交价钱严厉根据Coinbase、Kraken、LMAX%20Digital、Bitstamp这四家大型加密钱银生意营业所的价钱夹杂而成，然则他们的价钱权重会有所差别。
%20比方，投资者在投资Grayscale%20Bitcoin%20Trust%20(BTC)对应的GBTC时，灰度会根据Coinbase、Kraken、LMAX%20Digital、Bitstamp（权重占比分别为56.12%、12.15%、15.99%、15.75%）几家大型加密钱银生意营业所的及时价钱举行兑换。再比方，ETHE信任，灰度会根据Coinbase、Kraken、LMAX%20Digital、Bitstamp组合，价钱占比分别为68.15%、12.63%、11.25%、7.98%。
%20如许做是为了防止由于对全部市场价钱发生大幅度影响，然后形成投资者丧失的问题。
%203）有产权、可让渡和IRA投资资历
%20这些加密信任产物被称为证券或证券，这与市情罕见的、财务与税务顾们熟习的其他范例的一般证券和债券没什么区分，根据不动产法这些证券可以易如反掌地让渡给受益人。这些加密信任产物的股分也可以在某些IRA、401(k)和其他掮客和投资账户中持有。更多投资信息，请征询您的投资和税务参谋（Consult%20your%20investment%20and%20tax%20advisors%20for%20additional%20information）。
%20OKEx情报局：我们晓得自2020年以来，灰度持有的加密资产市值凌驾60亿美金，然则在年终还只要40亿美金不到，为何灰度投资治理的资产范围增进速率会云云之快？
%20阿风：是的，灰度加持比特币等加密钱银的速率是异常之快的，如今治理这凌驾40万枚比特币，占流畅比特币总数的2.2%，治理总资产凌驾60亿美圆。
%20别的增进速率也异常快，这重要由四个方面缘由决议：
%201）持仓比特币数目疾速增添；
%20举个例子，在2020年Q2，流入灰度的比特币资金数目险些占同期比特币挖矿量的70%，而在比特币于2020年5月第三次减半后，这一比例增至118%。这意味，在比特币减半以后，灰度购置了比特币挖矿总量的120%。
%202）持仓比特币之外的加密钱银数目也疾速增涨；
%20过去12个月的GBTC之外的加密钱银资金流入到达3.841亿美圆，凌驾任何时候段，个中以太坊资金流入量占总增进的15%，这个数字也到达了巅峰。这也是本年第二季度入手下手以太坊表现比较强劲的缘由之一。从灰度本年7月份宣布的年中投资报告中可以看出，其对比特币现金、莱特币、大盘基金等产物的增持力度异常大，险些可以用指数级来描述。
%203）华尔街机构入场速率也在加速；
%202020年Q2，机构投资者的资源占总资金流入的84%。这一趋向已凌驾过去12个月的81%。假如视察更早的数据，这一数据只要不到75%。实在在灰度的投资者组成当中，不止有机构投资者，另有养老金、家属信任，以及一些个人投资者。但在灰度一切资金来源中，机构的比重在不停增添。
%204）资产价钱在涨；
%20比方从2020年7月份以来，50亿美金增增添到60亿美金以上，一个月增添了10亿，这个中也重要有比特币价钱上涨的要素。
%20OKEx情报局：介入灰度加密信任刊行的都要什么前提？一般投资者应当如何介入？
%20阿风：根据灰度官网对及格投资者的界定前提，有以下一些请求：年入20万美金的个人、夫妻年入30万美金、或许个人资产到达100万美金，不包含房产与房产贷款。一般投资者假如满足以上前提也可以介入，但须要相符美国证券法的划定和请求。
%20而及格的投资者介入加密信任重要有两种重要体式格局：什物出资与现金出资。
%20起首看现金出资。
%20现金出资是指投资者将本身的现金（美圆）托付灰度的关联公司Genesis%20Global%20Trading，Genesis拿到投资者的现金以后，再将这些现金根据时价兑换成BTC，或许别的客户请求的加密钱银，然后再将这些加密钱银托付给灰度，以建立GBTC、ETHE或许别的信任份额。这是现金出资的历程，必需有Genesis作为中间机构。
%20再来看什物出资。
%20什物出资是指及格投资者直接将什物加密钱银托付灰度，然后直接调换GBTC、ETHE或许别的加密钱银信任份额。
%20OKEx情报局：也就是说当下绝大多数投资灰度加密信任的都是机构投资者，那如今有哪些着名机构投资了灰度的加密信任营业？这些机构都有哪些特性？
%20阿风：是的，如今灰度资金来源中，有凌驾85%的资金来自于以对冲基金为代表的机构投资者。
%20我们以方舟投资公司为例，他治理53亿美圆的资产，也是特斯拉的股东，持有着大批特斯卡证券，而且方舟资源持有了靠近4亿美金的比特币信任。
%20再以罗斯柴尔德投资公司（Rothschild%20Investment%20Corporation）为例，该公司由门罗·%20罗斯柴尔德（Monroe%20Rothschild）和他的妹夫塞缪尔·卡格（Samuel%20Karger）于1908年竖立，长期以来一直是伊利诺伊州芝加哥市的一家抢先的金融机构。他们持有约320万美圆的比特币信任。
%20他们持有的信任产物只多不少，由于他们大概还持有了以太坊信任、数字大盘基金等等。
%20再补充一点，如今环球有凌驾600家对冲基金触及加密钱银营业，个中有近200家是生意营业异常活泼的，而这200家活泼的对冲基金中的绝大多数（97%）都在生意营业比特币。
%20不过，这些基金并非都在赢利，比方，本年7月份英国首个合规加密钱银对冲基金Prime%20Factor%20Capital就决议封闭，固然关门的另有其他加密对冲基金，市场博弈老是有输有赢。
%20OKEx情报局：我们看到，机构投资者对这些加密信任表现出非常猛烈的兴致，那末他们须要为此支付如何的代价呢？或许说他们须要交纳哪些治理用度？
%20阿风：这是固然，我以为投资者须要支付三方面的分外用度，包含溢价、掮客商的用度、灰度的年度治理费。
%20起首，是溢价。
%20灰度官网近来数据显现，如今，一份GBTC的售价为13.4美圆，溢价为10%。
%20我们以投资者Tony为例，假定投资者Tony买入1033份GBTC（代价1个BTC），起首多支付1380美圆溢价费。
%20其次，来看自掮客商的剥削。
%20假定Tony要经由历程现金出资，比方经由历程现金出资兑换GBTC时，须要经由掮客商Genesis%20Global%20Trading，掮客商也会收取3.5%-8.5%的用度。这个历程，掮客商会让Tony起码支付500美圆。
%20末了，灰度的年度治理用度。
%20即使根据年治理费最低的GBTC盘算，其年治理费为2%，ETHE年治理费为2.5%。那就意味着，Tony还须要付出约莫270美圆的年度治理费。
%20综上，当投资者Tony买入1033份GBTC（代价1个BTC）时，须要付出的分外用度就高达2156美圆。
%20而支付一样的资金，在生意营业所直接购置1个比特币，付出最高不凌驾10美圆。可以说经由历程灰度买入GBTC份额，支付的手续费是中间化生意营业所的215倍之高。
%20OKEx情报局：我们晓得灰度加密信任与实在的加密钱银价钱比拟，显著有很大溢价，最极度的ETHE溢价竟然能高达1000%，然则我们视察到GBTC、ETHE等等，然则成交量依旧异常大，这是为何？
%20阿风：溢价确切异常大，加密信任的最新的溢价状况，我们枚举四个例子：GBTC：21%；ETHE：79%；刚上线的BCHG、LTCN溢价分别是348%、742%；
%20这内里我们会视察到一个异常有意思的征象，即ETHE溢价变化历程，从本年6月份的最高1000%，下落到7月份300%，如今溢价只要79%，溢价下落了90%。
%20然则8月18日上线二级市场举行场外生意营业的BCHG与LTCN，最高溢价也冲到了10000%以上，溢价至少在10倍以上。
%20那为何会有这么高的溢价呢？基础缘由是流畅量太少。
%20灰度的信任产物的锁仓机制致使市场上流畅的证券份额太少。锁仓机制重如果美国1933年《证券法》114划定规矩下致使的，在该律例划定之下，新刊行的加密信任证券必需锁仓12个月，然则GBTC锁仓6个月即可在二市场的场外生意营业。
%20为何比特币信任的锁仓只要6个月呢？实在之前也是12个月，2020年1月21日，GBTC注册成为美国证券生意营业委员会（SEC）报告公司，其GBTC证券锁仓期从1年收缩至6个月，正式实行时候为2020年4月21日，而ETHE锁仓时候依旧为1年（不过，ETHE近期也正在向SEC提交请求注册）。恰是由于此，GBTC溢价才远远低于ETHE。
%20前面提到ETHE的溢价倏忽下落至72%，也是由于此前锁仓的部份（如图中赤色框线部份）已逐步开释，流入市场。
%20至于为何成交量这么高，为何他们情愿蒙受云云奋发的手续费与溢价用度，去买如许的信任产物，实在重如果退休设计致使的，他们只能用退休账户里的钱去投资。
%20美国投资者许多收入都被存在401(k)与IRA退休设计中，投资者想要用这内里的钱投资加密钱银的话，唯一合规的渠道就是去买GBTC与ETHE等，如许即使市情上的加密证券的溢价很高很高，也得去买。另有一部份人大概对机制也不太相识，瞥见ETHE溢价那末高，涨幅那末大，就去追涨，也是有大概的，美国投资者一样也有FOMO心情。
%20因而上说，形成加密信任证券溢价云云之高，是美国执法配合致使的一个效果。
%20OKEx情报局：我们晓得GBTC这些加密证券背地是有实在加密钱银支持的，但同时这些加密钱银也是不可赎回的，那岂不是意味着我投入的比特币、以太坊就永久也拿不回来了？
%20阿风：起首，不可赎回也是由于美国执法决议的；其次，虽然不可赎回，然则这些证券的生意营业都是开放的，而且成交深度也很好，且灰度作为合规机构，他们自身也已很赢利了，可以说是躺赚。
%20起首来讲不可赎回的缘由。
%20GBTC、ETHE、BCHG、LTCN背地所代表的BTC、ETH、BCH、LTC不可赎回。但在历史上并非如许的，GBTC曾有赎回设计，在2014年10月28号之前，灰度信任投资者可经由历程Genesis赎回。赎回项目厥后被发明违反了《M条例》下的101划定规矩和102划定规矩，赎回设计被停止。
%20然则实在也不必要忧郁这个不可赎回。
%20起首，根据公然数据，6月份GBTC是OTC市场上生意营业最活泼的证券之一。
%20我们晓得，在美国OTC市场供应的证券凌驾1万种，个中有1430种在OTCQX和OTCQB两个顶级平台生意营业。停止2019年6月尾，在这两个平台上只要8种证券的生意营业范围凌驾10亿美圆，GBTC就是个中之一。所以可以晓得GBTC的深度——可以承接大多数抛压。
%20别的，灰度的以太坊典范信任基金也涌如今OTCQX平台生意营业最活泼的十大证券列表中。这个是成交深度，也就是说你不想要这些证券了，随时能变现。
%20另一个缘由是，我们晓得每个证券背地都是有实在的加密钱银作为背书的，虽然如今不能赎回，但这些股分背地的加密钱银是实在存在的，假如你不想要，他人就会买过来，这是肯定的。由于人人都晓得，灰度收到的一切加密钱银都会被储存在Coinbase%20Custody的冷钱包中的，会有特地的运维职员保护与平安治理。
%20OKEx情报局：灰度的存在，会对全部加密钱银市场存在哪些影响？他会碰到竞争对手吗？假如竞争对手涌现，又会对灰度发生哪些影响？
%20阿风：我以为影响必定是正面的。
%20起首，比特币减产以后，灰度买入的比特币总量占挖矿总量的118%，这对现货市场肯定是利好。
%20其次，华尔街也在经由历程灰度大批加仓以太坊，这对加密市场也是个很大的利好。
%20末了，灰度买入的加密钱银，由于没有赎回权限，因而不管投资者投入了若干加密钱银，末了都会被锁仓，至少在可见的几年内不会进入流畅。
%20在竞争对手方面，如今已有竞争对手涌现了，比方，Wilshire%20Phoenix。
%206月13日，Wilshire%20Phoenix已向美国证券生意营业委员会（SEC）提交了公然生意营业比特币基金的S-1注册声明。并被命名为比特币商品信任（Bitcoin%20Commodity%20Trust），简称BCT，直接对标灰度刊行的GBTC（Grayscale%20Bitcoin%20Trust）。
%20而且将来，BCT也将在OTC%20Markets%20Group的OTCQX市场公然出售。
%20简而言之，这是一种与灰度加密信任基金很相似，手续费更低，生意越发轻易的加密信任基金。Bitcoin%20Commodity%20Trust年度治理费只须要0.9%，与灰度2%的年度治理费比拟直接打六五折！
%20而且，我们注意到在6月14日，Wilshire%20Phoenix已同意旗下的富达数字资产（Fidelity%20Digital%20Assets）成为其新比特币信任基金的托管人。
%20这里的富达数字资产（Fidelity%20Digital%20Assets）的职能约等于灰度，Wilshire%20Phoenix的职能约等于灰度投资的上级单元数字钱银团体DCG（Digital%20Currency%20Group）。
%20因而，我们说灰度竞争对手已上路，而且手续费还更低。
%20别的，在加密投资方面，我们看到，与DCG数字钱银团体一样，Wilshire%20Phoenix也有更大的野心。
%202019年1月15日，Wilshire%20Phoenix向美国证券生意营业委员会(SEC)提交了一份S1备案文件，请求一个与比特币相干的生意营业所生意营业基金（ETF）。
%20该ETF名为“美国比特币和财资投资信任”，将持有比特币、短时间美国国债和美圆。该文件中示意，“基金的目标是为投资者供应一种比直接购置比特币更有用，便利且稳固的比特币的投资体式格局"。
%20虽然在本年年终威尔希尔凤凰城的ETF遭到谢绝，但这实际上展示了Wilshire%20Phoenix在加密钱银范畴的野心——不单单议局限于比特币信任基金。
%20因而，险些可以肯定的是，跟着Wilshire%20Phoenix入场，跟着托管手续费下落，跟着市场上可生意营业的GBTC与ETHE数目增添，灰度的收学费也会下降。
%20以下为粉丝互动环节：
%20amt：国内有无像灰度如许相似的机构?
%20阿风：国内没有如许的机构，灰度如许的机构环球只要一个，才刊行如许的加密信任。
%20阿德：如许的话是否是，灰度的持有份额只会越来越多，由于不能卖，只是每份的价钱会随BTC价钱波动？
%20阿风：这个问题分两个方面回覆，起首你的明白总体上是准确的。然则灰度并不持有份额，这些份额都是华尔街为代表的这些对冲基金、机构投资者持有的，灰度做的事变只是把拿到的加密钱银兑换出份额，而且治理这些资产。由于有不可赎回的机制在，不能逆向操纵，所以这些托管的加密钱银不大概再兑换出来了，相当于就被锁定了，市场上流畅的加密钱银会越来越少。
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