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美领土安全部发出正告，小心朝鲜加密黑客构造
美国土安全部发出警告，警惕朝鲜加密黑客组织来源于陀螺财经专栏作家区块链前哨，内容简述：不止盗币，还挖矿？>>>
择要
%20中心银行数字钱银（CBDC）受到了亘古未有的关注。列国刊行的效果因国度而异，政策要领和手艺设想也差别。我们视察CBDC生长的经济和系统体例驱动要素，并对设想事情举行了评价。我们依据中心银行的演媾和手艺报告，竖立了一个关于刊行CBDC的手艺要领和政策立场的综合数据库。大多半项目位于具有立异才的数字化经济体中。在非正规经济局限较大的区域，零售CBDC的事情越发深切。接下来，我们将对手艺设想选项举行评价。越来越多的中心银行正在斟酌零售CBDC架构，个中CBDC是对中心银行的直接现金类债权，但私营部门担任处置惩罚一切面向客户的运动。末了，我们深切形貌了中国、瑞典和加拿大中心银行的三种差别的CBDC要领。
%20症结词：中心银行数字钱银、CBDC、中心银行、数字钱银、DLT手艺、区块链。
%20简介
%20几个世纪以来，为了满足社会需求，涌现了一系列新型付出手艺。硬币、钞票、支票和信用卡都是各自时代的立异（Giannini（2011））。本日，关于一种新的付出手艺的议论越来越多：中心银行数字钱银（CBDC）。作为中心银行的一种数字欠债，批发CBDC可以成为金融机构之间结算的新东西，而零售（或通用）CBDC将是一切人都可以取得的中心银行欠债。
%20只管CBDC的看法是在几十年条件出的（比方Tobin（1987）），但在过去一年中，人们对中心银行是不是应当刊行CBDC的立场发生了显著变化。最初，中心银行关注的是须要郑重的系统性影响（Barontini和Holden（2019））。但跟着时候的推移，对一些国度现金运用率下落做出回响反应的必要性凸显出来，一些中心银行也对刊行CBDC的主意发生了热忱。Facebook宣告Libra和随后的群众部门回响反应恰是一个转折点。停止2019岁终，占天下人口五分之一的中心银行报告称，它们极大概很快刊行CBDC（Boar等人（2020））。在中期（一到六年）内大概刊行零售CBDC的中心银行的比例（按数目计）在2019年翻了一倍，到达20％。与此同时，吸收视察的中心银行中有80%都在处置CBDC的研讨、试验或开发。
%20在Covid-19疫情时代，民众对现金大概流传Covid-19病毒的担心以及新型政府对个人付出设计进一步加快了向数字付出的转变，并大概进一步推进CBDC的生长（见Auer等人（2020b））。
%20因而，CBDC引发了环球的关注，并普遍地涌现在中心银行沟通和民众搜刮兴致中（图1）。只管云云，还没有一个主要的司法统领区决议刊行零售CBDC，因为仍有许多悬而未决的问题。在不停增添的CBDC文献中，议论集合在几个基本方面。一是中心银行应当怎样制造钱银，以及在这类状况下CBDC是不是可取（Keister%20and%20Sanches（2019）、Jackson和Pennacchi（2019）、Kim和Kang（2019）、Armelius等人（2020a））。另一个范畴是CBDC的系统性寄义以及怎样应对（Brunnermeier和Niepel（2019）、Fernández%20Villaverde等人（2020）、Kwon等人（2020）、Carletti等人（2020））。尚有政策设想框架（Davoodalhosseini和Rivadeneyra（2020）、Agur等人（2019）、Allen等人（2020））、其对跨国付出的影响（Milkau（2019））、对钱银国际作用的影响（Ferrari等人（2020）及其刊行的法律问题（Hess（2020）、Duque（2020）、Nabilou（2020），Belke和Beretta（2019）。
%20图1：CBDC—下一场炒作照样付出的将来？
%201.%20对以下任何一个词/短语举行不辨别大小写的搜刮所发生的中心银行说话人演讲计数的12个月动态总和：CBDC;%20central%20bank%20digital%20currency;%20digital%20currency%20and%20digital%20money.%202.%20环球搜刮兴致12周动态均匀值。数据已被范例化为每一系列的12周动态均匀峰值。搜刮的症结词是“Bitcoin”、“Facebook%20Libra”和“Central%20Bank%20Digital%20Currency”。2020年7月16日猎取的数据。
%20材料泉源：中心银行的演讲；中心银行的网站；Google趋向；作者的盘算
%20末了，零售CBDC的手艺以及它们与私营部门提案的关联也备受争议（见Auer和Böhme（2020）、Klein等人（2020）、Clark和Mihailov（2019）、Brunnermeier等人（2019）和Vives（2019））。批发CBDC的刊行争议较小（见Bech等人（2020）和Pfister（2020））。
%20在研讨和政策范畴（BIS（2020））和初期开发勤奋的猛烈议论中，本研讨剖析了CBDC项目的经济和轨制驱动要素，从而阐清晰明了终究效果。下一步是相识种种项目的政策要领和手艺设想，并寻觅列国的共性和差别。
%20本文旨在回覆的问题是：刊行CBDC的经济和轨制驱动要素是什么？列国中心银行怎样处置惩罚这些问题？寻求的手艺解决设计是什么？为了回覆这些问题，我们起首在中心银行研发项目的基本上开发了一种新的CBDC项目指数。然后，我们对正在研讨和试点CBDC的国度的配合要素举行实证研讨。我们发明，更高的手机运用率（衡量一个经济体团体数字化程度的目的）和更高的立异才与一个国度现在正在研讨或开发CBDC的大概性呈正相干。在非正规经济局限较大的区域，零售CBDC的大概性更高，而在金融生长程度较高的经济体中，批发CBDC越发先进。
%20接下来，我们将遵照Auer和Böhme（2020）的分类，研讨CBDC手艺设想的四个属性。我们发明，越来越多的中心银行正在斟酌“夹杂”或“中心”架构，在这些架构中，CBDC是中心银行的类现金的直接债权，但私营部门治理面向客户的运动。只要少数司法统领区正在斟酌让中心银行在面向客户的付出方面饰演主要运营角色的设想。中心银行的报告均不支撑对中心银行具有间接债权的设想（被称为“间接”或“合成”CBDC架构）。
%20只管许多中心银行同时斟酌多种手艺挑选，但现在的看法证明每每基于分布式帐本手艺（以下简称“DLT”），而不是传统的手艺基本设施。但准入框架每每偏向基于账户，而不是允许基于代币的完全匿名准入设计。大多半CBDC项目都以国内为重点。我们研讨这些CBDC的特性怎样互相配合，以及它们奇特的经济构造和人口偏好。
%20末了，我们指出，每一个司法统领区的状况也与研讨和开发CBDC的政策要领有关。基于公然报导和对列国中心银行专家的深切访谈，我们形貌了三种先进的设计：中国数字钱银电子付出（DC/EP）、瑞典“e-krona”和加拿大中心银行的CBDC应急设计。虽然这些项目都是依据本国状况量身定制的，但对其他司法统领区也有自创作用。
%20论文的其余部分布置以下。第2节形貌了当前CBDC的研发事情。第3节对CBDC项目的驱动要素举行实证剖析。第4节议论政策要领和手艺设想。它对CBDC项目的四个属性举行了评价，并将这些属性与经济目的联络起来。第5节议论了三个选定的项目。第6节总结了政策寄义和将来研讨的门路。数据收集历程见附录A。附录B以表格情势概述了CBDC项目。有一个零丁的在线附件和进一步的实证效果。
%20清点CBDC研发效果
%20数年来，天下列国中心银行一向致力于研讨数字钱银的看法和设想。早在2014年，厄瓜多尔中心银行就启动了一个名为“Dinero%20Electroónico”（电子钱银）的项目，允许个人经由过程中心银行运营的系统举行挪动付出（Valencia（2015））。然则，该系统未能吸收大批用户，并于2016年停止运用（White（2018））。
%20同时，跟着比特币和DLT手艺的日趋进步，许多中心银行已启动了内部项目，以更好地相识DLT及其在钱银方面的潜伏运用。在荷兰，荷兰银行（“De%20Nederlandsche%20Bank”，DNB）从2015年入手下手运用一种名为Dukaton（DNB（2018））的基于DLT的代币举行了内部试验。这是以16世纪荷兰从西班牙自力时运用的一种金币——杜卡特（dukaat）定名的。英国中心银行（Bank%20Of%20England）、新加坡金融治理局（Monetary%20Authority%20of%20Singapore）、加拿大中心银行（Bank%20Of%20Canada）等机构也在这段时候举行了类似的内部试验。他们得出结论，DLT手艺还不够成熟，没法用于主要的中心银行付出系统（见英格兰银行（2017））。2016年3月，英国中心银行副行长就CBDC的普遍影响宣告了看法（布罗德本特（Broadbent，2016））——这是随后许多政策制订者宣告的第一篇演讲，议论了CBDC及其对中心银行和社会的影响。
%20从2016年起，许多中心银行针对特定目的启动了有关数字钱银的研讨项目。加拿大中心银行于2016年终启动了Jasper项目（以Alberta国度公园的名字定名），并于次年宣告了有关该事情的第一份报告（加拿大中心银行（2017）），该项目最初专注DLT，用于大额银行间付出的结算。新加坡金融治理局于2016年11月（MAS（2016））推出了自身的Ubin项目（以Ubin岛定名）。也是侧重于银行间付出，迥殊是在DLT上的新加坡元情势。香港金融治理局（HKMA）于2017年1月推出了LionRock项目（以香港的一座山定名）。欧洲中心银行（ECB）和日本银行（Bank%20of%20Japan）于2017年启动了两个中心银行基于CBDC协作第一个实例（Project%20Stella），重点关注跨境付出（ECB-BOJ（2017））。沙特阿拉伯和美国的金融政府阿拉伯联合酋长国以及香港迥殊行政区和泰国也宣告了关于批发CBDC的跨境付出事情（SAMA-UAECB（2019）;%20BOT-HKMA（2020））。
%20第一个公然宣告的零售CBDC事情是由瑞典中心银行举行的（Sveriges%20Riksbank，2017）。在瑞典，现金运用近年来一向鄙人落，瑞典中心银行已入手下手就向民众供应中心银行付出东西的问题举行社会议论。跟着时候的推移，“e-krona”项目获得了进一步的生长。2020年2月，瑞典中心银行宣告将与埃森哲公司展开一个试点项目，旨在为“e-krona”制订手艺解决设计（Sveriges%20Riksbank（2020）；见第4节）。虽然宣告稍晚，但现在最先进的CBDC项目多是中国人民银行（PBC）的项目。被称为数字钱银电子付出（DC/EP）的CBDC现在正在中国的四个都市举行试点（见第4节）。DC/EP将是中国人民银行的类现金的欠债，可经由过程基于账户的接口供应给民众和外国旅客。
%20同时，加拿大中心银行宣告现在还没有涌现运用零售CBDC的状况，但它正在展开零售CBDC的事情，作为应急设计，以防现金运用倏忽下落或私家数字被普遍采纳（见第4节）。东部加勒比海中心银行（ECCB）已启动名为DXCD（ECCB（2019））的试点，巴哈马中心银行已启动了名为Sand%20Dollar（CBB（2019））的试点。图2给出了这些项目和其他项目的时候表。
%20图2：自2016年以来，CBDC项目激增
%20材料泉源：中心银行说话人演讲；中心银行网站。
%20停止2020年7月中旬，最少有36家中心银行宣告了关于零售或批发CBDC的事情（图3）。最少有3个国度（厄瓜多尔、乌克兰和乌拉圭）完成了CBDC零售试点。6个零售CBDC试点正在举行中：巴哈马、柬埔寨（Bomakara（2019））、中国、东加勒比钱银联盟、韩国（韩国银行（2020））和瑞典。同时，18家中心银行宣告了零售CBDC的研讨报告（如Harahap等人（2017）、Burgos和Batavia（2018）、Kiselev（2019）和日本银行（2020）），尚有13家中心银行宣告了批发CBDC的研发事情。
%20图3：CBDC项目状况
%20本舆图的运用不组成，也不该解释为国际整理银行对任何疆域或其政府的法律地位或主权、国际边境和/或任何疆域、都市或区域的称号和称号的立场的表达。
%20材料泉源：中心银行网站
%20同时，越来越多的中心银行说话人和理事会成员就CBDC宣告公然演讲。在2017年和2018年，个中许多人持否认或轻蔑立场，尤其是关于零售CBDC。自2018岁终以来，在演讲中对零售和批发CBDC有正面说起的数目有所上升，事实上，现在持主动立场的演讲多于持悲观立场的演讲（图4）。
%20图4：自2018岁尾以来，关于CBDC的演讲变得越发主动
%20搜刮症结词“CBDC”、“digital%20currency”和“digital%20money”。分类基于作者的推断。假如演讲立场显著悲观，或许明白示意现在没有刊行数字钱银的细致设计，则得分取-1。假如演讲立场显著是主动的，或许项目/试点已启动或正在准备中，则取值为+1。其他演讲（未展现）被归为中立。
%20材料泉源：centralbanking.com；中心银行演讲；中心银行的网站；作者的盘算。
%20这些事情的效果在差别的司法统领区差别。依据国际整理银行（BIS）付出和市场基本设施委员会（CPMI）2019岁终对中心银行的视察显现，Boar等人（2020）表明，在兴旺经济体（AEs）中，中心银行正在研讨CBDC以增进安全性和妥当性，或国内付出效能（图5）。对金融稳固的担心也多是研发事情的一个主要推进力。迥殊是在新兴市场经济体（EME），金融包容性是一个主要的效果。
%20图5：刊行CBDC的效果
%201%20=%20不太主要;%202%20=%20有点主要;%203%20=%20主要;%20and%204%20=%20异常主要。
%20材料泉源：中心银行CPMI视察；Boar等人（2020）。
%20近来，Covid-19疫情大概会加快一些统领区的CBDC事情。比方，在美国，初期版本的国会财政刺激法案包括说起“数字美圆”作为疾速实行政府对个人付出的手腕，替换信用转账和低效而高贵支票（Brett（2020））。同时，美联储（Federal%20Reserve）继承对零售CBDC举行研讨（Brainard（2020a，b））。在荷兰，中心银行强调，疫情凸显了私家资金贮备的需求（DNB（2020））。在中国，新CBDC的试点测试跟着逐渐作废的职员活动限制同时举行。在瑞典，纵然在中心银行采用危急治理步伐的状况下，“e-krona”项目的测试仍在继承。
%20值得注意的是，零售付出行动表现出很大的惯性。比方，Brown等人（2020）发明，外来引入更轻易的付出要领只会致使付出中现金份额适度的均匀削减。Arifovic等人（2017）用试考证据证清晰明了用度怎样影响买卖双方的行动，并终究影响了新型付出体式格局的采纳。但当行动发生变化时，他们每每会延续不停地转变。一样，由Covid-19危急引发的付出行动的转变，比方更多地运用数字付出，大概会在将来发生深远的影响。
%20CBDC生长的跨国驱动力
%20近期，环球的一些生长（包括商业数字化、私家数字钱银的鼓起以及对现金大概流传Covid-19病毒的担心）推进了对CBDC的兴致增添。然则，刊行的经济和轨制效果因国度而异。
%20在本节中，我们试图基于经济和轨制驱动要夙来解释的CBDC研讨与开发的跨国范畴。细致地说，我们愿望找到一些国度中心银行动何挑选采纳横截面回归法（cross-p%20regulations）来启动（或加强）CBDC的勤奋的配合点。这也有助于我们相识他们是怎样设想CBDC项目的。
%20因而，我们竖立了一个CBDC项目指数，并试图解释其在差别国度和差别时代的生长状况。
%20一种新型CBDC数据库
%20我们起首生成一个新的环球指数来衡量中心银行在零售或批发CBDC方面的希望：CBDC项目指数（CBDCPI）。该指数反应了中心银行公然宣告的CBDC项目事情状况。假如没有宣告的项目，这个值即是0，假如是群众研讨，这个值即是1，假如是正在举行或已完成的试点项目，这个值即是2，假如是正在运转的CBDC，这个值即是3（现在为止）。我们离别为零售和批发CBDC项目构建一个子指数，而且总指数即是两个子指数的最大值。这些信息是在几个中心银行联络人的协助下经由过程案头研讨收集的。
%20我们离别盘算了两个差别的目的：
%20中心银行演讲评分，反应中心银行治理层在演讲中对CBDC的议论，包括立场（正面或负面）。假如作者推断演讲立场显著是负面的，或许明白示意现在没有细致的设计来宣告CBDC，则将其设为-1。中立时，它的值为0。假如演讲立场显著是主动的，或许CBDC项目/试点已启动或正在准备中，那末它的值为+1。对每一个国度来讲，总分都是各个演讲立场的简朴均匀值。
%20对应于Google趋向或（针对中国）百度在每一个国度/区域经由过程群众搜刮“%20CBDC”和相干词的搜刮兴致指数。该分数即是2013年1月至2020年4月各个症结字的搜刮强度的简朴均匀值。这一得分既反应了国民对竖立CBDC的兴致，也反应了民众对引入CBDC的设计的相识程度。
%20关于上述每一个目的，我们将国度层面缺失的视察值替换为零。这类挑选与缺少项目（研讨或试点）、对开发CBDC的中立立场（演讲评分）或缺少民众兴致（搜刮强度评分）相一致。
%20这些目的（与本文一同供应）有助于衡量特定国度在CBDC方面的项目事情，并将其与中心银行和民众好处的沟通举行比较。CBDC项目指数、演媾和搜刮兴致评分在横截面上表现出显著的差别。固然，这三个变量是互相关联的，因为中心银行董事会成员经经常使用演讲来播送项目事情，而假如中心银行已示知他们正在展开项目，民众的搜刮兴致大概会更高（见表1中的成对相干性）。
%20表1：成对相干
%20CBDC项目指数
%20（整体）①
%20中心银行
%20演讲评分②
%20搜刮兴致
%20指数③
%20CBDC项目指数
%20（整体）①
%201.00
%20中心银行
%20演讲评分②
%200.52***
%201.00
%20搜刮兴致
%20指数③
%200.40***
%200.20***
%201.00
%20***示意1％的明显性。
%20①假如没有关于零售或批发CBDC的已知事情，则项目立场即是0；假如是研讨效果，则为1；关于活泼或已完成的零售或批发CBDC试点，项目立场即是2。②搜刮症结字“%20CBDC”，“digital%20currency”和“digital%20money”。分类基于作者的推断。假如演讲立场显著为负面，或许假如明白示意当前没有细致设计刊行数字钱银，则该分数取值为–1。假如演讲立场显然是主动的，或许启动了一个项目/试点或正在举行中，则采纳+1的值。其他演讲立场（未显现）已被归类为中立。并以5％的程度正常化和归一化。③数据已范例化。
%20材料泉源：百度；中心银行网站；国际整理银行中心银行说话人演讲；谷歌趋向；作者盘算。
%20关于这些步伐有必要提出一些正告。比方，许多中心银行还没有公然宣告其正在举行的CBDC项目的报告。一些中心银行（如中国人民银行）有相称先进的项目，但对其设计的说话相对较少。在一些司法统领区，谷歌（或百度）并没有被普遍用于互联网搜刮。只管云云，该指数可以供应一个可比较的范例来评价差别国度之间以及在一段时候内的变化。另外，这可以对列国中心银行经由过程官方视察做出的匿名回应供应有益的补充。鄙人一节中，我们试图解释CBDC项目指数中的跨国异质性。
%20研讨CBDC项目的跨国驱动要素
%20在本节中，我们将研讨CBDC项目指数的驱动要素。为了补充中心银行的视察和官方效果，我们研讨了“展现的政策偏好”，即与中心银行在团体、零售或批发CBDC方面的现实事情相干的经济和系统体例要素。我们的横截面估计采纳有序几率法（McKelvey%20and%20Zavoina（1975）），其情势以下：
%20个中
%20是统领区i中CBDC项目指数（整体、零售或批发项目）即是0（无项目）、1（研讨）、2（试点）或3（实在存在的CBDC）的几率，F（）是有序几率的函数情势，Xi是潜伏驱动向量中的一个或多个变量，α和β是估计系数，εi是偏差项。
%20CBDC生长的某些潜伏驱动要素大概与影响一国开发和布置CBDC的手艺才的要素有关。我们的剖析侧重于可供普遍国度运用的牢靠泉源的目的，包括以下目的：
%20数字基本设施：挪动电话运用量（每100人的挪动电话用户数）或互联网运用量（每100人的牢固线路宽带用户数）较多的司法统领区大概具有更兴旺的基本设施可供中心银行开发CBDC。这两方面的数据都来自天下银行。
%20立异才：团体立异得分较高的司法统领区，以及因而有才和研发潜力支撑中心银行设想新的CBDC生态系统的国度，更有大概涌现CBDC。数据来自天下知识产权构造（WIPO）环球立异指数，该指数综合了政治环境、教诲、基本设施和商业成熟度等目的（WIPO（2018））。为了考核中心银行自身的立异才，我们为已竖立或设计竖立零售疾速付出系统（FPS）的国度供应了假造模子。这方面的数据来自Bech和Boar（2019）。
%20机构质量：政府效能更高的辖区大概更有大概启动CBDC项目。数据来自天下银行。相反，非正规（“影子”）经济局限较大的司法统领区内的中心银行大概对建立生意营业数据跟踪并因而增进运用数字钱银的兴致更大。非正规经济局限的预算来自Medina和Schneider（2019）。
%20另一方面，列国对CBDC的需求大概有所差别。为了申明这些要素，我们包括以下目的：
%20生长和金融普惠：以人均国内生产总值（GDP）衡量，较兴旺的国度大概对新的数字付出体式格局有更高的需求。同时，在其他条件雷同的状况下，生意营业账户准入较低的司法统领区大概会将零售CBDC视为金融普惠政策的更大需求。数据来自天下银行Findex。同时，金融生长程度较高的司法统领区大概对批发结算的立异解决设计有更大的需求；有关这方面的数据可从Svirydzenka（2016）取得。
%20民众对CBDC的兴致：假如民众在互联网上搜刮CBDC和相干主题的次数较多，这大概表明他们对CBDC的整体主题或许他们自身国内中心银行在这方面的设计越发相识。不管怎样，可以发生主动的遐想。数据来自谷歌和百度，如上所述。
%20跨境生意营业：虽然大多半CBDC效劳于国内目的，但人们可以预期，迥殊是面向国际的CBDC（如跨境银行间结算项目或移民汇款项目）更有大概涌现在国际一体化程度更高的经济体中。商业开放度（进出口总额占GDP的比重）可以代表跨境对商品和效劳付出体式格局的需求。汇款流量（流入和流出除以国内生产总值）可衡量移民汇款的经济主要性。一样，这两个系列都来自天下银行。
%20表2给出了我们样本的形貌性统计数据。关于CBDCPI，我们有175个观察值。这包括属于钱银联盟一部分的多少司法统领区。在这些状况下，我们仅在辖区具有一个理论上可以生长CBDC的中心银行的状况下才算在内。没有国度中心银行的钱银联盟被视为一个视察效果，一切自力变量依据2018年GDP盘算为加权均匀数。挪动手机用户数从每100人中有13部（朝鲜）到321部（澳门）。人均国内生产总值从281美圆（布隆迪）到110343美圆（卢森堡）不等。关于一些症结变量（如立异产出得分、非正规经济估计值、账户一切权和汇款）的覆盖率较低，但平常仍远高于100个统领区。
%20表2：形貌性统计1
%201.%20一切自变量，2013-19年时代的均匀值，取决于数据可用性。2.%20Svirydzenka（2016）。3.%20数据已正常化。4.%20流入和流出之和。5.%20进出口总额除以国内生产总值，2018年数据。6.%202014年数据；关于EA，可取得的最新视察效果（2010）。7.%20在5%的程度上正常化和归一化。
%20材料泉源：Bech%20at%20al（2020）；Medina和Schneider（2019）；Svirydzenka（2016）；WIPO（2018）；IMF，《天下经济瞻望》；天下银行，《环球汇款价钱》，汇款关照。worldbank.org天下银行；百度；中心银行网站；国际整理银行中心银行行长演讲；数据流；谷歌趋向；作者盘算。
%20表3显现了我们的单变量回归效果。我们可以确认CBDC项目指数与更高的挪动手机和互联网运用率、更高的立异才、现有或设计的FPS以及更高的政府效能密切相干。在对CBDC搜刮兴致较高的辖区，这一比例也较高。与我们的预期相反，在这些单变量估计中，与非正规经济存在负相干；正如我们将鄙人面运用多元要领看到的，这与该变量与挪动装备和其他正相干协变量的相干性有关。另外，当触及到那些大概影响CBDC需求的要素时，我们发明CBDC项目在人均GDP、金融生长和搜刮兴致较高的处所越发先进。较高的账户一切权与更先进的CBDC项目事情相干，而与汇款则呈负相干。作为简朴的妥当性磨练，我们用平常最小二乘法（OLS）举行了一样的剖析。效果（可在在线附件中找到）大体上是一致的。一样，零售指数和批发指数的单变量效果异常类似。
%20表3：CBDC项目整体指数的单变量有序几率回归1
%20括号内的范例毛病；***%20/%20**%20/%20*示意效果到达1/5/10％的明显程度。
%201.%20关于一切自变量，依据数据可用性，2013–19年时代的均匀值。2%20.%20Svirydzenka（2016）。3.%20数据已范例化。4.%20流入和流出的总和。5进出口总额除以该国国内生产总值，2018年数据
%20材料泉源：Bech等人（2020）;%20WIPO（2018）;%20Medina和%20Schneider（2019）;%20Svirydzenka（2016）;%20基金构造，《天下经济瞻望》；天下银行，环球汇款价钱，remittanceprices.worldbank.org；天下银行;%20百度;%20中心银行的网站；数据流;%20Google趋向；作者的盘算。
%20固然，这些简朴的回归系数须要细致解释，因为许多回归系数是共线的（见在线附件）。更兴旺的经济体每每更数字化、更具立异性，并以更有效的政府和较小的非正规经济体为特性。另外，因为某些目的的样本量越发有限，因而断绝单个驱动程序也很庞杂，因而不允许我们同时包括一切大概的回归变量。
%20为了更好地掌握多个国度的特性，表4显现了整体CBDC项目指数以及零售和批发CBDC的多元有序几率回归效果。在这里，我们确认，在更多地运用挪动电话和具有更大的立异才的处所，团体项目大概性更高。比方，挪动电话用户数目范例差增添，就意味着从无事情历程转向研讨或许从研讨到试点（假定一切自变量的均匀程度）的几率增添55-63%，立异产出得分增添一个范例差就会增添55%的几率。在这类状况下，掌握挪动运用和其他正相干的协变量，我们还发明非正规经济局限和金融生长与团体项目指数有显著的关联。我们没有发明与商业开放的显著联络。
%20表4：CBDC项目指数的多元有序几率单元回归剖析1
%20括号内为妥当范例偏差；***/**/*示意在1/5/10%程度上显著的效果。不报告常量。
%201.%20一切自变量，2013-2019年时代的均匀值，取决于数据可用性。2%20.%20Svirydzenka（2016）。3.%20进出口总额除以国内生产总值，2018年数据。
%20材料泉源：Medina%20和Schneider（2019）；天下知识产权构造（2018）；国际钱银基金构造，《天下经济瞻望》；天下银行；中心银行网站；数据流；作者盘算。
%20零售CBDC在立异才高、非正规经济局限较大的区域好像也越发先进。非正规经济局限增添一个范例差，则CBDC项目指数一个单元上升增添38-49%的几率，其他条件雷同。如上所述，只要在掌握其他要素的状况下才获得这一效果，这大概与受权机构愿望跟踪生意营业的数据陈迹的需求有关。
%20批发CBDC与金融生长呈正相干，这可以反应出此类项目的重点是进步批发结算效能。在越发简约的范例中，与商业开放有联络。因为许多批发项目都关注跨境方面，这个环节也很直观。
%20这些效果关于运用OLS也很牢靠（在线附件）。
%20政策要领和手艺设想
%20到现在为止，我们已肯定，CBDC更有大概在具有高挪动运用率、立异才和对CBDC的搜刮兴致的司法统领区举行研发，而零售和批发CBDC之间存在一些差别。我们还注意到，CBDC项目在列国的经济和系统体例效果、政策要领和手艺设想方面都存在显著差别。
%20鄙人面的内容中，我们仅关注样本中的30个零售CBDC项目（请参阅附件C）。我们探讨了零售CBDC项目的四个症结手艺属性，以及与它们的运用相干的经济和系统体例要素。
%20清点框架：CBDC金字塔
%20CBDC的设想要领在差别的国度是差别的，这请求我们提炼出主要的设想挑选和国度要领所遵照的差别维度。对设想要领举行分类的要领是“CBDC金字塔”（见Auer和Böhme（2020）和图6）。这类要领从零售CBDC可以满足消费者的需求动身，肯定相干的手艺设想衡量，然后得出设想挑选。设想挑选设计构成了条理构造，个中较低的初始层示意设想决议计划，并将其输入到后续的高层决议计划中。要反应此条理构造，选项将显现为金字塔。
%20图6：CBDC金字塔
%20CBDC金字塔将消费者需求映射到中心银行的相干设想挑选上。CBDC金字塔的左边列出了消费者的需乞降相干的功用，这些都将使CBDC变得有效。金字塔的右边展现了相干的衡量——构成了一个条理构造，个中较低层代表设想挑选，并将其输入到后续的高层决议计划中。
%20材料泉源：Auer和Böhme（2020）。
%20起首的基本设想挑选是系统架构，即中心银行和私家中介在CBDC中经受的运营角色。中介会碰到手艺难题或偿付才问题。CBDC应当防备此类毛病。然则，付出中介机构可以为消费者供应有代价的效劳，这是确保与现今付出效劳一样程度的方便，立异和效能所必需的。该系统架构须要均衡这两个斟酌要素。
%20我们经由过程将CBDC设想的种种设计分为四种差别的CBDC架构来扩大Auer和Böhme（2020）。它们在法定债权构造和中心银行保存的纪录上有所差别。它们是：
%20直接CBDC%20–由中心银行运营的付出系统，供应零售效劳。CBDC是对中心银行的直接债权。中心银行庇护一切生意营业帐本并实行零售付出。
%20夹杂CBDC–在两个引擎上运转的中心解决设计。中介机构担任零售付出，但CBDC是中心银行直接欠债，中心银行还保存一切生意营业的中心帐本，并运转备用手艺基本构造，以便在中介机构涌现毛病时从新启动付出系统。
%20中心CBDC%20–一种类似于夹杂CBDC的系统架构，但中心银行仅庇护批发帐本，而不庇护一切零售生意营业的中心帐本。一样，CBDC是对中心银行的债权，私家中介机构实行付出。就本文而言，这将与我们清点中的夹杂模子一同斟酌。
%20除了这三种公认的通用CBDC系统架构以外，另一种要领是经由过程金融中介间接供应零售CBDC。我们注意到，因为这不允许消费者直接接见中心银行钱银，因而并不是一切中心银行都将这类系统架构视为通用的CBDC。
%20间接或合成CBDC–由类似于狭义付出银行的中介机构运营的付出系统。消费者请求这些中介机构担任一切零售营业。这些中介机构须要将一切债权悉数归还给具有中心银行债权的零售客户。
%20第二个手艺设想挑选触及基本设施。中心银行必需确保CBDC不会涌现中断。基本设施可以基于传统的集合式数据库，也可以基于DLT手艺。这些手艺的效能和对单点毛病的庇护程度差别。DLT手艺平常旨在用对底层手艺的信托庖代对中介机构的信托。Calle和Eidan（2020）细致形貌了一些看法证明。一样值得注意的是，一切试验DLT手艺的中心银行都运用允许DLT，运营商可以决议谁可以进入收集。在这项研讨中，没有一家中心银行的报告冒险依靠无允许的DLT手艺。
%20第三个挑选触及消费者怎样取得CBDC。以账户为基本的CBDC与身份认证设计相干联，这可以作为优越的付出功用和优越执法的基本。然则，关于一个中心目的群体（没有银行存款的人和依靠现金的个人）来讲，取得资金大概很难题。作为一种包容性强、抗危急且匿名的付出体式格局，现金的质量大概存在应战（Pichler等人（2019））。另一种挑选是基于所谓的数字代币举行接见。这允许基于代币的付出挑选，比方可以物理和数字体式格局交换的预支CBDC钞票。然则，这也带来了不法运动和造假的新风险。
%20与国内接入框架密切相干的是第四种设想挑选，即运用CBDC举行跨境付出，这与CBDC设想中的零售和批发互连以及住民与非住民的可接见性有关。基于代币的国内接见天然会向包括非住民在内的任何人开放。但中心银行大概允许非住民运用。
%20图7对正在举行的CBDC零售项目的属性举行了分类。在我们样本的零售CBDC项目中，我们发明了林林总总的架构、基本设施、准入和跨境（零售或批发）互连的要领。在架构方面，我们发明有四家中心银行斟酌采纳直接形式（平常是为了加强金融普惠）。七家正在斟酌夹杂或中心挑选（在某些状况下，除直接形式外），尚有大部分还没有指定该架构。在这项研讨中，没有一份报告表明中心银行正在履行间接/合成架构。
%20图7：零售CBDC项目的属性
%20视察每一个设想设计的零售CBDC项目数目
%20Interm=中心%20；Ind=间接；Undec=合成；Undec=未肯定/未指定或正在斟酌的多个选项；DLT=DLT手艺；Conv.=通例；Nation'l=国内运用；Internat'l=国际运用。
%20材料泉源：中心银行网站；作者盘算。
%20关于基本设施，我们发明有七家中心银行在DLT上运转其原型，个中三家采纳传统手艺，一家同时斟酌这两种手艺（Shah等人（2020））。然则，这些基本设施的挑选每每是为了看法或试点的开端证明。关于大局限的设想，只要时候才证明是不是做出一样的挑选。在准入设计中，基于账户的准入好像是迄今为止最常见的，有六家中心银行显著偏向于基于账户的准入，尚有两家中心银行同时斟酌基于账户和代币的准入。末了，虽然我们样本中的大多半项目都集合在国内运用，但个中一些项目（由欧洲中心银行、法国、西班牙和荷兰中心银行以及欧洲中心银行）按建立侧重于多国钱银区成员国之间的交织运用。
%20手艺设想的驱动力
%20中心银行依据其辖区的奇特需求挑选CBDC的这些差别属性，但列国之间大概依然具有配合特性。有鉴于此，我们还对四个属性中的三个举行了简朴的几率回归（表5；另外，在线附件中的数字以图形体式格局示意了这一点）。依据项目之间差别的统计意义挑选目的；在每种状况下都列出了前三名。因为我们的样本在跨境互连方面缺少差别，因而未显现这些差别。
%20关于该系统架构，人们大概愿望在欠兴旺或金融普惠较低的经济体中更有大概采纳直接或夹杂与中心选项。现实上，我们发明相反的状况：多是因为北欧国度、加拿大和中国的影响，我们发明具有较高的帐户接见权限和政府效能的收入较高的司法统领区更有大概挑选直接或夹杂与中心的架构-最少在迄今为止的研讨事情中。欠兴旺国度平常没有指定其挑选的系统架构。
%20在基本设施方面，我们估计DLT（最初设想用于替换可托中介机构）在政府被以为效能较低的司法统领区更具吸收力。这类差别在统计上并不显著。一些中心银行确实明白指出，运用集合刊行系统时，DLT手艺没有任何基本上风（NBU（2019））。另一方面，研讨或试点DLT手艺的国度比研讨或试点传统架构的国度更依靠流入的汇款。
%20关于基于账户的准入和基于代币的准入，我们发明，关注代币的国度有更高的民众搜刮兴致，但汇款流入也更低。这些差别仅在10%的程度上显著。
%20表5：零售CBDC项目功用的单变量几率
%20括号内的范例毛病；**示意在5％程度上明显的效果。不报告常数。
%201.%20关于一切自变量，依据数据可用性，2013–19年时代的均匀值。2.%20进出口总额除以该国国内生产总值，2018年数据。3.%20数据已范例化。
%20材料泉源：WIPO（2018）;%20Medina和%20Schneider（2019）;%20基金构造，《天下经济瞻望》；天下银行，环球汇款价钱，remittanceprices.worldbank.org；天下银行;%20百度;%20中心银行的网站；数据流;%20Google趋向；作者的盘算。
%20 5.%20CBDC设想要领：三个实例%20在上述剖析中，我们迄今为止对CBDC的好处驱动要素以及每一个统领区的经济和轨制特性怎样影响CBDC的手艺设想挑选举行了研讨。研讨和开发CBDC时所采用的政策要领也与每一个统领区的状况有关。我们以为，列国中心银行互相进修相互的要领大概有很大的代价，国际政策议论（BIS（2020））和列国中心银行的出版物推进了这一运动。为了补充这项事情，我们形貌了三种奇特的CBDC要领，离别在亚洲、北美和欧洲。
%20为了使设想挑选的议论更细致，我们展现了三个有名的CBDC零售项目，即中国人民银行的数字钱银电子付出（DC/EP）项目、瑞典中心银行的“e-krona"以及加拿大中心银行作为应急设计在CBDC上的事情。
%20中国人民银行：DC/EP项目（试点阶段）
%20在现在一切的CBDC项目中，中国人民银行（PBC）的CBDC项目处于第一流阶段。CBDC在中国的生长最少要追溯到2014年。2019岁终，中国人民银行宣告将对零售CBDC举行试点，即数字钱银和电子付出（DC/EP）项目。2020年4月20日，中国人民银行说话人证明，在深圳、姑苏、成都、雄安和北京的“2022年冬奥会办公区”（Chen（2020））正在举行试点试验。
%20在中国，CBDC的引入是在高度数字化的经济和私家数字付出效劳普遍运用的背景下。在天下上人口最多的国度和第二大经济体引入CBDC大概会发生深远的影响。除了为在线生意营业中运用的现金供应方便的补充外，CBDC还将为现在的挪动付出双寡头（付出宝和微信付出）带来更多的多样性，它们配合掌握着挪动付出市场的94%（FSB（2019））。假如决议逾越现在的试点阶段，DC/EP将成为M0的补充，M0包括纸币和硬币，以及中心银行存款账户。它并不盘算完全庖代什物现金。
%20图8形貌了DC/EP的主要设想特性，遵照CBDC金字塔。现在DC/EP试点的架构完全是“夹杂CBDC”形式：它的特性是CBDC是对中国人民银行的债权，但用户指导和实时付出效劳由中介机构（称为“受权运营商”）运营。中心银行按期吸收和存储零售资产和生意营业的副本。
%20Fan（2020）强调，中国人民银行的作用是供应中心基本设施，而商业银行、其他付出效劳供应商和电信等中介机构将为民众供应效劳。鉴于现有的信息手艺基本设施、处置惩罚才和中介机构的及格员工，这类要领可防备风险集合在中心银行、现有金融机构的非中介化以及资源的反复或糟蹋。
%20DC/EP基本设施的骨干将是一个与传统数据库和DLT的夹杂系统。然则，中国人民银行强调，DLT手艺关于云云大局限的运用还不够成熟。为了结算生意营业，任何系统都必需可以每秒处置惩罚300000笔生意营业（TPS），以顺应中国的大型零售生意营业。
%20图8：中国人民银行DC/EP项目（试点阶段）的设想特性
%20材料泉源：改编自Auer和Bohme(2020)以及与PBC员工的对话。
%20中国人民银行不限制中介机构运用任何特定的基本设施或任何特定的手艺门路。然则，关于生意营业纪录和对账，可以运用DLT。金融中介机构仍将担任相识客户（KYC）支票和零售效劳。只管云云，以人民币计价的CBDC将是中国中心银行的直接债权。
%20在准入方面，中国人民银行决议采纳基于代币、半账户和账户的夹杂付出东西。身份将基于“账户松懈耦合”，如许用户可以在一样平常生意营业中匿名运用DC/EP，但“运营机构应经由过程异步传输实时向中心银行提交生意营业数据”（Fan（2020））。这将确保用户相互坚持匿名，但允许中心银行“跟踪必要数据，以实行谨慎羁系、袭击洗钱和其他刑事犯罪，并减轻商业银行的事情量”（Fan（2020））。
%20钱包是基于多种情势的身份认证（ID），并不是一切的钱包都须要包括姓名和其他个人信息。迥殊是，它们可以包容中介机构供应的代币或账户，并允许个人决议是不是衔接到银行账户。为了顺应差别级别的用户匿名性和接见权限，基于KYC级别的强度，将有多个级别的数字钱包，与更高的生意营业限制相干的KYC请求更高。限额平常与现有的纸币和硬币运用划定规矩相联络；但细致细节还没有肯定。
%20末了，关于国际互连，DC/EP将衔接到现有零售和批发系统，包括RTGS系统。DC/EP的主要目的是国内零售。只管云云，假如可以与外国司法统领区达成谅解，非住民（如旅客和商务旅行者）可以运用外国手机号码进入DC/EP，以取得入门级钱包。中国人民银行将勤奋确保延续恪守相干的反洗钱/反恐融资划定。
%20瞻望将来，DC%20/%20EP大概会用于与外国生意营业方的人民币-发票生意营业，但这仍需与其他中心银行和实体举行协商。在完成看法考证并举行了试点以后，奠基了基本：初始测试触及商业银行，付出效劳供应商和其他私营部门机构。一切受权运营商都制订了退出设计，作为试点设计的一部分，类似于“沙盒”形式，以确保流程可逆。确实的宣告日期尚不清晰。在国际议论中，中国人民银行的代表指出，跨国谐和关于确保跨境范例的一致性很有效。有人提到CPMI和金融稳固委员会（FSB）等论坛是与其他中心银行，羁系机构和群众政府协作的适宜场合。
%20瑞典央行："e-krona"项目
%20另一个先进的CBDC项目是天下上汗青最悠长的中心银行瑞典中心银行（Sveriges%20Riksbank）。在另一个高度数字化的经济体瑞典，现金运用数年来一向鄙人落，以至于越来越多的市肆不再吸收现金。注意到其经济正在见证“环球现金最大和最快的下落”（Riksbank（2019）），瑞典银行站在环球最前沿议论刊行CBDC的大概性（见Skingsley（2016）；Ingves（2017））。
%20与其他中心银行一样，瑞典中心银行研讨了几种手艺和要领（见瑞典中心银行（2017））。现在，它正在开发“e-krona”项目的看法证明（见Sveriges%20Riksbank（2020））。一样，CBDC将作为现金的补充，而不是现金的替换品。
%20现在瑞典银行看法证明的架构是一个夹杂CBDC（图9）。CBDC是瑞典银行的直接债权，付出营业由付出效劳运营商运营。在细致的设想上，瑞典银行的研讨职员Armelius等人（2020b，第87页）指出，正在举行的试点是“在任何特定时候流畅的一切“e-krona"的疏散数据库，在那里，瑞典银行在生意营业完成前对一切生意营业举行考证。”他们将其归类为“中心人疏散解决设计”，还注意到这类设想将请求瑞典银行“在一个或几个中心人涌现毛病时供应应急解决办法，以防备涌现大批终究用户没法付出“e-krona"的状况”（见第89页）。
%20基本架构和手艺实行基于运用R3的Corda的DLT，并与多个评判人一同运转。因为看法考证的性子，现在一切这些都在瑞典中心银行及其手艺协作伙伴的掌握之下。
%20在准入手艺方面，瑞典中心银行试点的CBDC是基于账户的，但斟酌了低值代币预支卡的挑选。在正在举行的试点形式中，瑞典中心银行刊行了CBDC，但它们被存储在中介机构的钱包里。对钱包的接见基于辨认钱包的一切者。瞻望将来，瑞典中心银行还大概开发CBDC付出卡，直接用于小额付出，而无需接见钱包（即基于代币的准入）。
%20图9：瑞典中心银行的“e-krona"（看法证明）
%20材料泉源：改编自Auer和Böhme（2020）以及与瑞典银行员工的说话。
%20除了现在的看法证明，更普遍的设想正在斟酌中。瑞典中心银行自身并未就首选手艺架构宣告意见，只是“e-krona"将是瑞典中心银行的直接债权（即不斟酌间接/合成形式）。然则，它的研讨职员，代表他们自身的看法，已斟酌了更细致的挑选。比方，在架构方面，Armelius等人（2020b）议论了没有中介的集合模子、有中介的集合模子和合成（间接）模子的政策衡量。关于后者，他们以为“不清晰这是不是真的应当被视为CBDC”，因为它不是对中心银行的直接债权（Armelius等人（2020b），第89页）。然则，这些研讨职员也推断，纵然是夹杂型和中心型模子，瑞典中心银行的介入程度和运转该系统的本钱仍将相称可观。除了架构、手艺和准入方面，传统手艺和基于DLT的手艺都在斟酌当中。优先斟酌基于开源代码的解决设计。现实CBDC的一个症结请求是优越的线下营业，个中包括经由过程上述议论的低值预支卡。
%20关于互联互通，“e-krona"的重点是国内的，非住民零售只能经由过程旅客运用预支卡举行小额购物。在批发方面，CBDC将衔接银行系统和RTGS，从而完成跨境付出。
%20加拿大中心银行：CBDC应急设计
%20加拿大中心银行（Bank%20Of%20Canada）就数字钱银这一主题举行了卓越的研讨和政策沟通。威尔金斯（2016）是最早支撑CBDC的高层决议计划者之一，事情研讨职员很早就在主动研讨这一问题和相干问题。
%20只管起步较早，加拿大中心银行（bankofcanada）并没有示意正在开发CBDC零售试点或看法证明。相反，它概述了一个关于加拿大应在何种条件下生长CBDC的周全设计。它还制订了潜伏的架构，并经由过程与其他中心银行协作的一系列新型付出手艺项目积累了相干的手艺知识（比方，见加拿大中心银行（2017））。事实上，正如Lane（2020）在2020年2月指出的：
%20“我们得出的结论是，现在没有令人信服的来由宣告CBDC。加拿大人将继承受益于现有的付出生态系统，条件是它是现代化的，而且依然适用于目的[……]只管云云，天下可以很快转变。加拿大中心银行可以设想我们会斟酌刊行CBDC，如许我们就可以继承为加拿大人供应值得信任的付出体式格局。”
%20迥殊是，加拿大中心银行斟酌了（i）削减或完全作废运用什物现金的状况，以及（ii）私家加密钱银或稳固币作为付出手腕大幅侵入的情形。为了应对这些意外事宜，加拿大中心银行正在举行好处相干者介入议论，与大学和公司协作设想CBDC。它还作为CBDC国际事情组的一部分举行国际协作。
%20假如要开发CBDC，则设想的整体目的是加拿大中心银行（Bank%20of%20Canada）的数字欠债，在大概的局限内，这与什物现金的属性异常类似。CBDC不会庖代现金，而是设想成一个具有优越弹性和可接见性的数字附加功用。
%20因为整体设想目的异常明白，加拿大中心银行还列出了架构的元素（图10）。起首，CBDC是“以加元向加拿大中心银行提出的债权”（Shah等人（2020）），即不采纳间接/合成要领。相反，剖析申明列出了三种大概的架构，离别对应于“直接CBDC”（加拿大中心银行供应全部CBDC付出系统）和“夹杂CBDC”（加拿大中心银行只刊行和赎回CBDC，私营部门中介机构供应终究用户效劳）或“中心CBDC”（与夹杂形式雷同，加拿大中心银行没法接见零售生意营业的完全帐本）。也有大概供应一种夹杂挑选，即中介机构实行大部分付出，但加拿大中心银行可以依据社会目的直接举行一些零售付出。后一种要领的目的是从付出中介机构供应的有代价的效劳中获益，但同时也有一种直接操纵的挑选来效劳于群众政策目的，如进步效劳。
%20图10：加拿大中心银行CBDC应急设计
%20材料泉源：改编自Auer和Böhme（2020）以及与加拿大中心银行员工的说话
%20到现在为止，基本设施的细节还没有细致申明。加拿大中心银行在一些新鲜的基于DLT手艺的看法考证付出项目方面具有雄厚的履历它指出，虽然DLT手艺多是一个基本设施的解决设计，但它绝不是必要的。同时斟酌多种手艺，并依据机能选出优胜者。
%20将斟酌基于帐户和基于代币的准入解决设计，大概采纳分层：基于匿名代币的选项（包括但不限于储值卡）允许小额付出。这可以经由过程一种低本钱的专用通用接入装备（UAD）来完成（Miedema等人（2020）），它可以让没有智能手机的用户运用CBDC。关于更大额的生意营业，则须要基于帐户的准入。关于这类分层的细节，迥殊是在实行恰当的AML/KYC范例时，当前的现金实行程度就是模子。将挑选分层，以使反洗钱和相干问题不会比现在更严峻。鉴于可编程钱银为不法运用拓荒了新的挑选，完成一样的执法程度大概须要削减对“大额”付出的定义。
%20在零售互连方面，只管CBDC的重点放在国内，但基于代币的CBDC的挑选天然使旅客和其他非住民可以运用该系统举行低代价付出。一样，该系统的整体设想将使与国际运用和躲避外国资源控制有关的问题不比当前基于现金的系统严峻。
%20在批发互连方面，加拿大中心银行将确保CBDC与一切其他付款体式格局可以互操纵，以便可以将其与银行存款和现金自在兑换。CBDC也将直接衔接到大额转账系统，该系统处置惩罚批发付款。因为与国内付出系统的多种衔接，这些系统与外洋付出系统的一切衔接也将获得保证。
%20结论
%20中心银行数字钱银多是一种很快就能在环球许多国度运用的新型付出手艺，这篇论文研讨了中心银行数字钱银的鼓起。我们提出了一种新的CBDC项目目的(CBDCPI)。我们的研讨表明，在手机运用率和立异才较高的区域，这一指数较高。迥殊是在非正规经济局限较大的处所更轻易涌现零售型CBDC，而在金融生长程度较高的经济体中，批发CBDC更兴旺。我们也注意到，CBDC项目在效果、经济和手艺设想两方面因国度差别而有显著差别。许多中心银行正在寻求如许一种形式，即CBDC是中心银行的直接欠债，但有私营中介机构介入。为了更好地明白这些差别，我们对中国人民银行、瑞典中心银行和加拿大中心银行的三个先进实例举行了扩大。
%20鉴于CBDC的新鲜性，以及对资金的性子和供应举行“全新”思索的局限，依据差别国度的经济环境和用户的优先事项，采用差别的要领是很天然的。在那些数字付出已异常先进，而现金运用正在削减的国度，中心银行大概会做出迥殊的回响反应，以确保群众部门供应的付出手腕的延续可用性。在数字付出进步率较低的国度，金融包容性多是一个主要的推进要素。架构、基本设施、准入和互连的挑选将依据当地状况举行调解。
%20然则，我们的概述也显现了一些症结的配合特性。迥殊要指出的是，我们视察的一切设想都不是为了庖代现金，而是为了作为补充。个中多半仍须要中介机构发挥壮大作用——只管大概与中心银行直接供应某些效劳并行。没有一项设想寻求的是间接形式，即CBDC是对中介机构(而非中心银行)的欠债。我们以为，列国中心银行可以经由过程分享有关驱动要素、设计和手艺的信息，互相进修，从而对该范畴的国际政策事情构成互补。
%20瞻望将来，Covid-19疫情等事宜凸显了取得多样化付出手腕的代价，以及任何付出体式格局都须要像现金那样具有包容性和抗风险才(见Auer等人(2020))。虽然展望将来的一系列应战是难题的，但列国中心银行将继承从久远斟酌，并细致斟酌CBDC在将来一系列潜伏情形中的作用。
%20附录A:CBDC目的的数据收集
%20本附件形貌了CBDC项目指数(CBDCPI)的构建，以及中心银行立场和探究兴致评分。
%20CBDCPI的构建基于Auer等人(2020a)审定的零售CBDC项目列表，以及在2020年3月以后宣告的一些项目和批发CBDC项目。关于研讨报告，每一个宣告的报告可以取1，假如已举行或正在举行试验，则取2，关于已存在的CBDC取3(停止现在为止的假定)。我们只斟酌具有中心银行或金融政府的司法统领区。就每一个辖区而言，团体指数是零售和批发分类指数的最大值。关于中国，因为缺少翻译成英文的材料，而且斟酌到中国在该范畴的凸起作用，我们将项目得分定为2分。关于澳大利亚和美国,鉴于澳大利亚中心银行RBA在向澳大利亚参议院报告时确认了关于CBDC的事情(2019),国会主席鲍威尔主席(2019)和州长布雷纳德(2020%20a,%20b)的演讲，我们定义了项目评分为1。对欧元区来讲,斟酌到欧洲中心银行和几个欧元区国度的中心银行,我们将欧元区归纳综合为一个团体的视察对象(项目评分为1),以及欧元区19个成员国中的各个国度(评为0或1取决于国度中心银行是不是宣告了CBDC的研讨)。实证效果对脱漏单个欧元区成员国也是妥当的。关于由东加勒比中心银行供应效劳的东加勒比钱银联盟(ECCU)，斟酌到正在举行的试点，8个成员国将作为单一视察对象归入，CBDCPI为2。西非经济和钱银联盟(WAEMU)的国度合并成一个视察对象(CBDCPI为0)，中非国度经济配合体(ECCAS)的成员也是云云。群众资源的完全链接作为背景文件的一部分。
%20探究兴致评分是用症结词“CBDC”(搜刮词)和“Central%20Bank%20Digital%20Currency”(主题)在2013年1月至2020年7月中旬时代的兴致评分的简朴均匀值来估计的。每一个国度获得的两个值取均匀值，获得子索引。关于中国，我们运用百度索引症结词“中心银行数字钱银”和“DC/EP”。我们从新标定了这些值，使它们可以与谷歌趋向图相比较(ie值局限在0到100之间)，并运用了上述雷同的历程。
%20中心银行演讲立场评分是经由过程对每一个中心银行说话人的演讲立场举行分类，最少包括下面的列表中的一个症结词:“CBDC”,“Central%20Bank%20Digital%20Currency（中心银行数字钱银）”、“digital%20currency（数字钱银）”或“digital%20money”(手动检索,以确保它指CBDC而不是私家电子钱银)。演讲来自国际整理银行中心银行家演讲数据库(www.bis.org/cbspeech%20hes/)，这是一个收集了国际整理银行网站上宣告的中心银行家演讲的综合数据库，供列国中心银行和国际构造普遍挑选。停止撰稿时，该数据库统计了16036次演讲，时候跨度凌驾23年(1997年至今)，地舆局限普遍(108个国度和125个机构)。查询生成138个演讲，个中最少包括一个感兴致的症结字。由此得出的样本涵盖了2013年12月至2020年5月时代的38个国度，包括欧元区及其几个成员国。当演讲者是欧洲中心银行官员时，我们把他的演讲称为“欧元区”。相反，假如演讲者是欧元系统中某个国度中心银行的官员，我们就会把他的演讲对标为对应的国度。关于中国，斟酌到翻译成英文的材料稀缺，我们应用群众资源对效果举行补充，包括Fan(2020)。
%20在整理了相干的演讲后，我们对每一个演讲举行了梳理和分类，从整体上解释了该演讲关于采纳CBDC或许更通用的CBDC的立场。每一个演讲得分可以依据细致的演讲立场取-1、0或+1的值。假如演讲的立场显著是不是定的，或许明白示意现在没有细致设计刊行数字钱银，则得分为-1。在中立立场的状况下，它的值为0。末了，假如演讲立场显著是主动的，或许项目/试点已启动或正在举行中，那末它的值为+1。末了，演讲分数被盘算为国度程度分数的简朴均匀值。假如一个国度没有任何演讲评分，我们将缺失的值替换为零，相符中立立场的解释。
%20在175个国度或钱银区的总样本中(即与欧洲中心银行有关的运动为欧元区，东加勒比区域为东加勒比中心银行，这些钱银联盟为WAEMU和中非经共体)，有55个国度的CBDCPI值或两个基本分数之一为非零值。在CBDC上没有交换的其他120个国度或钱银区域中，CBDCPI的值为0。
%20本文供应了完全的数据集。
%20附录B：CBDC项目概述
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