去中间化衍生品能胜利开启DeFi下半场吗？_数字货币

[2021-02-10 10:12:03] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 比特币12周年要来了！一文读懂比特币的宿世此生2020 年 11 月 1 日，比特币即将迎来12周岁的生日。DeFi非常主要，但我们只是瞥见了圣杯的一角。 DeFi——去中间化金融的狭义寄义，就是

比特币12周年要来了！一文读懂比特币的宿世此生

2020 年 11 月 1 日，比特币即将迎来12周岁的生日。

DeFi非常主要，但我们只是瞥见了圣杯的一角。

DeFi——去中间化金融的狭义寄义，就是“利用去中间化收集将传统金融产物转变为一种去中介的、去信任化的、通明的协定”。我们以为，DeFi更有野心的愿景是完成“环球市场的准入”，即许可天下上一切能上网的人公然持有或生意业务任何金融资产。

从近来DeFi市场的爆炸式增进中，我们可以看到一些明显的特性。从DEX、稳固币、杠杆借贷、合成资产到新兴保险产物。跟着流动性挖矿的强劲势头，DeFi将传统金融产物转变为协定的速率比我们过去看到的快100倍。我们还看到，更加庞杂的准绳和构造性金融东西已入手下手渗透到DeFi市场。但由于缺少一些基本的产物和效劳，如今的DeFi作为一个“去中间化的金融市场”还不完全。

与传统金融产物的生长相似，当前DeFi市场的繁华是一种典范的基于“债权对债权”的扩大，包含尽人皆知的逾额典质利率和流动性挖矿中最罕见的多层嵌套资产。在如许的市场中，我们只能依托逾额典质来躲避主体的信用评价。然则，典质债券实质上是金融市场上对信息最不敏感的产物。

在过去几个月的DeFi高潮中，支撑流动性挖矿的基本资产大抵可以分为三类：生意业务费、贷款利差收入和典质治理代币。我们已看到，当基本资产的收益（或“生产率”）不够耐久，不足以支撑信贷繁华时，将出现与传统“金融危机”相似的风险反弹。因而，假如DeFi行业要争夺真正的生长，雄厚而坚固的基本资产依然是最主要的基石。

不管是传统金融市场照样DeFi市场，对“SAFU”资产和流动性的需求都是耐久稳固的。在传统金融市场上，我们一方面看到以短时间债权、以主权信用为基本的历久债权、以回购或资产证券化制造的准钱银或MBS、ABS等资产为典质的大批钱银资产。但另一方面，在此基本上形成了范围较大、东西雄厚的金融衍生产物，发挥着风险治理、资产订价和加强市场流动性的作用，形成了一个系统性的金融市场团体。

不管我们希冀DeFi市场镌汰CeFi（中间化金融）市场，照样这两个平行范畴的融会，DeFi用户对“SAFU”资产、流动性和风险订价的需求都一样急切。我们不希冀DeFi发作相对无风险的资产，但希冀经由过程衍生品协定发作资产证券等替代品，作为靠近无风险的资产，等等。

在当前的DeFi市场，我们可以看到有资产与法币挂勾，如USDC和债权典质债权头寸“DAI”——作为靠近无风险的资产。但我们仍盼望一个更周全的收益率和波动性构造。然则，市场依然缺少必要的金融东西和订价机制。在映照传统金融市场产物的过程当中，必定要突破构建周全的去中间化金融衍生产物的应战。

DeFi缺少衍生品，这个市场老是不成熟

我们一向高度关注合成资产，与金融资产头寸相似，一些合成资产作为金融衍生品的代币化版本表现优越。与此同时，我们期待着原生的去中间化衍生品协定，以构造化“SAFU”资产、生意业务和对冲风险/波动的东西来支撑DeFi，以更雄厚的风险治理和流动性加强东西来完美DeFi范畴。

金融衍生品的观点实际上相称广泛，从掉期、远期到期货和期权。基本资产包含利率、股权、外汇、商品和其他资产产物。它们被广泛用于均衡头寸风险、流动性、对冲、杠杆和其他投资组合和流动性治理的须要。依据国际整理银行（BIS）的统计，环球金融衍生品市场的范围超越设想；其范围可到达环球GDP的10倍以上，并继承坚持快速增进程度。

（终端用户举行衍生品生意业务的目标）

（过去1年产物用处的变化）

我们坚定地看好去中间化的衍生品行业——不仅由于短时间贸易角度，去中间化的衍生品协定可以从中间化的衍生品巨子（如BitMEX、OKEX和Deribit）那边分得一部分利润；更主要的是，从制造历久代价的角度来看，去中间化的衍生品市场潜力庞大，处于全部DeFi生态系统的中心。这将是DeFi行业最难战胜也是最难完美的行业，但它也是最有利可图的一块拼图。

去中间化衍生品协定的蓬勃生长将突破DeFi协定的孤岛； DeFi乐高的连系可以发作更有远景的时机。

（顶尖的DeFi衍生品协定）

我们以为行将发作的几个趋向有：

1. 衍生品协定的连系将制造出风险报答丰盛的金融产物

去中间化的衍生品协定可以雄厚DeFi天下的基本金融产物构造。更多基于这些协定的标准化投资和理财产物将会出现，以满足用户的投资需求。同时，经由过程连系衍生品协定，可以开发出更相符特定风险和利润构造请求的定制化产物或战略。

举个例子：

MCDEX设计推出基于去中间化永远掉期的构造性产物，让用户可以经由过程杠杆生意业务取得收益。 FinNexus期权协定设计推出一项期权生意业务战略，以协助流动性供应者对冲AMM做市过程当中的无常丧失； IRS（利率掉期）协定（如Horizon.Finance）的出现可以与期权/期货协定相连系，以复制典范的OBPI（基于期权的投资组合保险），为DeFi市场供应牢固收益的加强产物。这些对传统金融市场的映照，将为DeFi天下供应更雄厚的资产种别，让当前波动的DeFi天下的收益曲线更稳固。

2. 去中间化金融衍生品的专业化和庞杂性将从新定义资产治理的贸易模式

传统金融市场广泛面对着信任应战和投资治理者的道德风险等问题。跟着DeFi的非托管特性和去中间化金融衍生品的出现，传统金融机构具有资产治理人和第三方托管人的贸易模式将发作革命性的变化。

短时间内，如今饰演“投资司理”角色的DeFi机枪池将面对同质化和下降预期报答率的应战，它们很快将入手下手在产物设计能力上相互竞争。

局限于一般流动性挖矿“挖提卖”战略的机枪池，将很快落空市场竞争力。我们可以看到像DFI.Money、SashimiSwap如许的机枪池的出现，另有其他社区已在议论更雄厚的投资战略，并设计推出基于金融衍生品的战略，为用户供应更雄厚的风险报答矩阵。

从长远来看，DeFi市场金融产物的雄厚和市场深度的进步，将进一步增加对专业投资征询和效劳的需求。疏散的主动资产治理协定和投资征询协定，如dHedge和Set协定，将会有很大的生长潜力。

仅仅以去中间化的体式格局映照传统金融市场的金融产物并非DeFi和去中间化协定的真正寄义。去中间化衍生品协定的生长将是史无前例的,从新定义资产治理的实质。近百年来，现有的贸易模式都未经受过应战。经由过程DeFi可以完成我们的野心：“天下上一切能上网的人都能公然持有或生意业务任何金融资产或生意业务”。