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事宜：7月20日，蚂蚁团体宣告科创板与港交所上市设计。紧接着，7月23日，蚂蚁区块链宣告更名为“蚂蚁链”，称将致力于让区块链像挪动付出一样转变生产和生活。11月，蚂蚁团体将上岸“A+H”股。
我们在8月宣布的报告《蚂蚁链表态，开启区块链商用新纪元》中梳理了蚂蚁链的生长史、生长缘由与背景和生长近况，并对其与合作对手和区块链产业的久远生长做出了瞻望，本篇报告聚焦于蚂蚁链作为蚂蚁团体重要科技气力面对的合作款式、上风与应战。
同盟链赛道，BATJPH巨子上风凸起，但同质化合作猛烈。当前蚂蚁链所属的赛道为同盟链，这一赛道尚处于生长的初期，合作疏散。与BTJPH（百度、腾讯、京东、安然、华为）等互联网与云效劳巨子的区块链效劳相似，蚂蚁链所效劳的运用场景也较为多样，侧重于搭建底层平台，而且具有大批C端（个人）客户和较强的云盘算效劳才能，这是它们相较于以趣链、布比等为代表的区块链产业“原生”机构的上风。在这一赛道上，另有新晨科技、四方精创、东港股分等有“传统”产业主营营业（如银行IT）的公司，它们侧重于效劳细分场景。
BATJPH的区块链效劳可比性较强，详细而言，可以发明它们具有以下特性：1）品牌上，均有自力品牌名；2）手艺上，均专心致志做底层平台，有多家推出了平安多方盘算平台效劳；3）贸易形式上，均与云效劳，特别是SaaS深度绑定，运用场景集合在溯源、存证等范畴。可以说，当我们谈同盟链的合作，实际上是在谈各企业本身的生态与手艺整合才能，特别是隐私盘算、生态雄厚程度、云盘算效劳才能（特别是SaaS）。
蚂蚁链在同盟链这一巨子的竞赛中仍具有相对上风。包含：基本机能较强，布置轻易；跨链交互才能强；多方平安盘算平台效劳才能强；传统营业生态繁华，有助于链上生态建立。但不可无视的是，蚂蚁链还面对许多应战。
起首，合作日益白热化，同质化显著。百度区块链SaaS、华为云区块链基本效劳已入手下手免费，在产物差别化不显著的当下，给了BATJPH中的其他机构贬价压力。
其次，区块链产物与市场需求的婚配度还需提拔。区块链是作为比特币、以太坊等加密资产的底层手艺而为众人所知的，其症结作用是经由历程去中间化、加密算法等一系列轨制部署完成链上信息难以改动，从而为链上生意业务增信，这一部署捐躯了效力。同盟链与前述公有链手艺差别，效力较高，某种程度上也能完成链上信息难以改动的目的，但像其他手艺一样，不仅是贩卖新手艺，而是要做流程革新，有其实行本钱，在某些场景性价比不一定高，因而推行须要时候。
末了，跨生态数据同享、互操纵困难。当区块链走向主流，链与链之间又会构成数据孤岛，具有跨链才能的机构具有抢先上风，而留给蚂蚁的时候窗口大概有限。
投资发起：引荐关注：1）蚂蚁相干公司：蚂蚁团体、阿里巴巴（BABA）等；2）与蚂蚁有合作关系的区块链运用效劳商：东港股分；3）区块链芯片研发商：嘉楠科技、亿邦国际；4）区块链运用效劳商：吉宏股分、安妮股分（溯源）；易见股分、浙商银行、金融壹账通（OCFT）、京东（JD.O）、百度（BIDU）等。
风险提醒：宏观经济下行，企业投资志愿弱；产业区块链生长不及预期。
1 蚂蚁链生长近况
1.1 战略职位：向挪动付出看齐
蚂蚁发端于付出宝，近年来，付出宝还与财付通经由历程补助、入股线下场景公司等体式格局，配合率领中国电子付出从银行卡收单走向挪动付出时期。2016年之前，银行卡收单范围在第三方付出占比最高。跟着电商市场的成熟、智能手机和 4G 收集的进步，挪动付出加速生长，生意业务范围占比不停进步，停止 2019 年，挪动付出生意业务范围占比已增至 62.8%，成为当前主流付出体式格局。付出宝占有了挪动付出市场“半壁河山”。付出宝和财付通离别以54.4%和39.4%的份额占领市场，两者总额高达94%。付出宝在蚂蚁体系内的基础职位也得以增强。而依据蚂蚁链官方宣扬稿，蚂蚁愿望“让区块链像挪动付出一样转变生产和生活”，体现出蚂蚁对区块链的高度注重，其战略职位向挪动付出看齐。
1.2 架构：在蚂蚁有自力奇迹群，与阿里云不直接相干
差别于腾讯、京东等互联网公司的区块链与云盘算营业高度相干的架构，蚂蚁仅在初期与阿里云合作推出了区块链效劳平台，当前蚂蚁链好像有了更自力的职位，这可以当前难以在阿里云页面看到区块链内容窥见一斑。蚂蚁链在蚂蚁团体具有自力奇迹群（智能科技奇迹群），与付出宝（数字金融）、保险、国际奇迹群并列。智能科技奇迹群由蒋国飞领衔，其亦为蚂蚁团体副总裁、阿里巴巴达摩院金融科技实验室负责人。
1.3 手艺：自研，可兼容Hyperledger与企业以太坊；专利数冠绝环球
2018年6月，蚂蚁链上线了基于蚂蚁金服同盟链手艺和阿里云的BaaS（Blockchain as a Service，区块链即效劳）平台，该平台至今在蚂蚁链体系都占有基本平台职位。蚂蚁BaaS手艺为自立研发，同时支持开源体系，包含企业级区块链效劳的代表性手艺中的企业以太坊Quorum和Hyperledger（超等帐本）Fabric。在蚂蚁链的勤奋下，阿里巴巴照样超等帐本亚太区第一家、环球第二家认证供应商（HCSP）。别的，蚂蚁还开发了跨链效劳ODATS （Open Data Access Trusted Service）。
蚂蚁团体延续投入区块链中心手艺的研发，在数字经济时期打造面向将来的信托基本设备。基于区块链手艺，连接产业生态完成资金全链路可托流转，经由历程代价流转平台增进产业生长。蚂蚁在大范围共鸣算法、智能合约手艺、软硬件隐私庇护、跨链协定等方面具有抢先的手艺。
依据学问产权产业媒体IPRdaily2017-2019年排行榜，蚂蚁区块链专利申请数一连三年环球第一，个中2019年其总数达1005件，超2-4名总和。2020年4月，蚂蚁链自立研发的环球首个可商用落地的链上隐私庇护手艺正式对外开放，相干手艺论文当选了数据库顶级集会ACM SIGMOD 20，该计划基于硬件搭建TEE（可托实行环境），中心由数据加密传输协定、数据加密存储协定、长途认证及密钥协商协定和一个基于TEE的智能合约引擎构成。
1.4 运用与贸易形式：存证表现亮眼，已入手下手商用
依据蚂蚁链2020年7月举行的品牌升级宣布会，其已有50+落地场景。我们认为，区块链作为一种手艺可以商用的症结在于，它有助于本不信托相互的各方基于对区块链手艺的信托杀青共鸣与合作，有望下降信托本钱，进步生意业务效力。这好像与昔时淘宝、付出宝推出时打造陌生人之间的生意业务信托有殊途同归的地方，只不过付出宝是中间化载体，而区块链将更多依赖于代码。
我们注意到，蚂蚁链已进入商用阶段，产物与收费规范大抵可分为两类*：
行业链
面向特定行业的处理计划，比方，金融、政务等。 价钱：约10万以上。区块链平台：
BaaS：同盟链盟主独享一条链，可按需增添成员，或对外供应效劳，刊例价约为50万元以上。 开放同盟链平台：多家生态同享一条链；较BaaS门坎更低，经付出宝实名认证即可到场。材料泉源：《蚂蚁开放同盟链是个啥？与蚂蚁其他区块链产物的差别》，https://developer.aliyun.com/article/762595?spm=a2c6h.14164896.0.0.17d82aa0rfCEgG，冒顿·单于，2020.5
2.1 BATJPH多链争锋，合作疏散
当前蚂蚁链所属的赛道为同盟链，这一赛道尚处于生长的初期，合作疏散，重要“玩家”可以分为三类：
第一类是BATJPH（百度、阿里/蚂蚁、腾讯、京东、安然、华为）等互联网与云效劳巨子；
第二类是以趣链、唯链、布比等为代表的区块链产业“原生”机构；
第三类是新晨科技、四方精创、东港股分等有“传统”产业主营营业（如银行IT）的公司。
个中，第一类与第二类供应的区块链效劳相似，所效劳的运用场景较为多样，侧重于搭建底层平台，重要区分在于第一类机构有大批C端（个人）客户和较强的云盘算效劳才能，第三类供应的区块链效劳则与本身的主营营业较为相干，聚焦于细分场景。第一类与蚂蚁链可比性较大，因而本报告挑选重点对照第一类赛道中的机构。比较它们，可以发明以下特性：
2.2 品牌：均有自力品牌名
品牌上，当前BATJPH均有自力的中文和/或英文区块链效劳称号。
2.3 手艺：均采纳同盟链，专心致志做底层平台
1）开源方面，仅京东开源了区块链底层引擎JD Chain；
2）与其他区块链和手艺的兼容方面，仅蚂蚁链兼容企业以太坊，仅蚂蚁链、百度、华为支持超等帐本（Hyperledger），仅蚂蚁、京东、华为示意支持跨链；
3）可托盘算平台效劳方面，蚂蚁、安然、华为有可托盘算平台效劳或支持零学问证实等手艺；
4）硬件方面，仅蚂蚁推出了一体机；
5）支持的生意业务量方面，蚂蚁最高，可达10万笔/秒，腾讯最低，为5000笔/秒，其他约为1万笔/秒；支持的账户方面，蚂蚁与京东均示意可支持10亿账户；
整体来讲，BATJPH所运用的均为同盟链，而非不经许可即可介入记账的公有链，而基本是“将数据加密上链，差别权限的节点可解密差别数据”，也就是说，区块链对互联网巨子而言营销东西和流量进口的属性较强。在此背景下，我们认为，区块链产业将来合作的症结在于生态的繁华度，我们看好蚂蚁链依托的阿里与付出宝生态及蚂蚁链的生长，蚂蚁链有望将区块链打造为新的增进引擎，并借此完成营业闭环。
2.4 贸易形式：与云效劳深度绑定，已进入免费时期
1）将区块链整合为平台效劳是主流。仅华为未提出“区块链平台（Blockchain as a Service）”观点，其他均“自创”了这一云盘算中的表达体式格局；
2）仅支持自有云效劳。华为区块链效劳为华为云旗下效劳，其他机构的区块链效劳也与本团体或兄弟公司的云效劳有密切关系，险些都仅支持本身体系的云效劳；
3）运用场景相似，存证、供应链金融、溯源等范畴受捧；
4）“上链”合作白热化，已进入免费时期。
3.1 基本机能强，布置轻易
同盟链作为去中间化数据库，与传统中间化数据库在手艺、运用融会上另有待进一步发掘潜力，突破手艺瓶颈。在实际运用中，区块链须要与现存的各节点中间化数据库体系做对接。这个中既有应战，也有时机——即进一步增进全产业链在线化运作程度。特别是近期为应对疫情对社会和企业生产运转的影响，线上化办公、在线贸易运作愈来愈成为市场的关注点，产业上链有望补足在线化运作短板。近阶段，区块链在增进产物溯源、供应链治理、供应链金融、税务、社会捐献等场景在线化运作方面显示出极大的潜力，产业需求有望推动区块链基本设备的手艺进步。
蚂蚁链推出的BaaS 平台轻易企业疾速布置高机能区块链。蚂蚁链BaaS平台是自立研发的具有高机能、强隐私庇护的区块链手艺平台，目的是协助客户打造一站式运用开发平台及效劳，协助客户及合作伙伴疾速轻松的搭建种种营业场景下的区块链运用，助力实体经济生长。
平台依托蚂蚁团体付出宝的海量并发手艺履历，生意业务支持秒级确认。供应海量数据存储，具有万级 TPS 的处置惩罚才能。在支持自研引擎的同时也支持 Fabric、Quorum 等开源框架，同时也响应供应完美的 PaaS 层效劳才能，满足差别企业对底层框架的选型请求。简单说，BaaS效劳理念就是布置便利，特别是对浩瀚无意于在区块链底层手艺研发投入过量资本的中小企业，可以完成疾速上链。
依托团体在平台手艺方面的深挚积聚（在2019 年“双十一”环球购物狂欢节时期公司的峰值付出处置惩罚量到达每秒45.9 万次），平台在基本机能方面上风显著：持10亿+的链上账户数，以及链上种种生意业务10亿笔/天的处置惩罚才能，支持亿级并发的都市区块链效劳平台的建立；具有10万+跨链信息处置惩罚才能跨链中继组件机能具有横向扩大才能，能同时处置惩罚十万级别的跨链流量，且完成端到端延时毫秒级；具有2.5万笔/秒（TPS）存证才能在及严厉的全局共鸣和单片条件下，存证机能到达每链 2.5万笔/秒（TPS）。
固然，实体经济产业上链是一个长时候推动、不停深入场景的历程，同盟链作为去中间化的基本设备，基本手艺和设备机能必定存在一个不停探究和优化的历程，这是全行业都要面对的手艺门坎。
3.2 买通产业链生态，跨链交互才能强
现在，针对多个行业运用、多个营业场景间差别的基本区块链，链与链之间的互操纵、数据的可托盘算成为区块链基本设备亟待处理的难点。比方ABS、存证场景，区块内加密的哈希数据是没法跟其他链上区块内哈希数据直接交互——因为哈希映照只要单向性，哈希数据所对应的内容对不持有私钥权限的节点来讲是不可见的。同时，在数据流转的历程当中，隐私庇护又是一个相对的条件。可以说，跨链（营业线、链上链下）数据交互与隐私庇护融会是产业面对的一个凸起困难。
蚂蚁链推出跨链数据连接效劳买通跨链、链上链下的数据交互，推动产业链链上生态。蚂蚁链跨链数据连接效劳应用蚂蚁链抢先手艺完成的跨链数据连接效劳 Open Data Access Trusted Service(ODATS)。经由历程制订规范化的区块链全栈跨链协定，保证跨链生意业务的平安性、可扩大性及可靠性，突破区块链数据孤岛，完成同构及异构链之间的可托互通，助力企业之间可托合作，增进产业生态可托融会。
另外，蚂蚁链还具有多项买通链上链下数据、外部数据接见等方面的专利手艺，有助于处理营业链以及链上链下数据融会与隐私庇护的困难。针对种种场景下的隐私需求，经常运用的隐私盘算体式格局包含同态加密(Homomorphic encryption)和零学问证实(Zero-knowledge proof)等加密手艺，但这些体式格局也为区块链带来了严峻的链上机能丧失。而可托实行环境（Trusted Execution Environment ，TEE）是一种有用的补充处理体式格局，TEE可以起到硬件中的黑箱作用，在TEE中实行的代码和数据操纵体系层都确保不泄漏，只要代码中预先定义的接口才能对其举行操纵。而在效力方面，因为TEE的黑箱性子，在TEE中举行运算的是明文数据，而不是同态加密中的庞杂密码学运算，盘算历程效力没有丧失。蚂蚁链具有的相干专利（包含“接见外部数据的要领及装配”和“同享集群密钥的要领及装配”等发明专利）可以将链上和链下TEE环境有用连系，处理了隐私庇护和效力融会问题。
3.3 多方平安盘算助力数据隐私庇护，羁系审计友爱
企业在产业链中举行营业谐和面对的最大问题是什么？隐私泄漏。跟着2017年6月《收集平安法》的实行，羁系部门增强了对个人数据信息的庇护和对相干大数据机构的运营束缚，同时《数据平安法》也将加速推出。数据市场的代价开释，须要起首处理的瓶颈就是数据隐私泄漏的问题。
在运用落地中，如安在确保隐私的条件下完成营业数据协同、代价发掘、可羁系可审计，是区块链新基建须要关注的重点。基于区块链手艺生长而来的可托盘算等处理计划，可以在完成隐私庇护的同时同享数据，这类痛点在供应链金融中特别凸起——企业对运营数据保密的需求很大，金融机构又忧郁企业运营数据的实在性，区块链行业提出了相似以太坊信标链的处理思绪。比方，易见股分推出了可托数据池，其思绪相似信标链：企业端采纳本身掌握下的可托数据池（上链），企业外部设审计链，审计链和可托数据池之间有逻辑映照，为羁系和银行供应接口，以证实企业营业数据实在无改动，同时确保了企业数据不泄漏。
产业链数据交互协同历程需在可托盘算环境下举行，相干手艺运用成为行业的症结痛点。实际贸易和社会环境中，对来自差别方的数据举行盘算或数据发掘，就可以获得想要的效果，这方面的数据代价潜力庞大。然则，当处置惩罚敏感数据时，一方如安在不知道别的一方的任何个人数据状况下，而获得有关另一方数据的汇总信息呢？比方，怎样保险公司想统计人群中患某种病的统计状况，怎样确保个人的任何信息都不泄漏的状况下完成统计？这就须要可托盘算平台完成。可托盘算可认为数据平安供应可托环境，在数据盘算历程当中完成数据隐私庇护。作为数据隐私之盾，可托盘算将突破数据孤岛，使得数据代价的平安可靠地开释，激活数据经济市场。现在可托盘算还处于行业探究初期，相干手艺和运用开发另有许多难点。
为处理数据隐私困难，蚂蚁链推出摩斯多方平安盘算平台，买通产业上链的“咽喉要道”。摩斯基于多方平安盘算、隐私庇护、区块链等手艺，完成数据可用不可见，处理企业数据协同盘算历程当中的数据平安和隐私庇护问题，助力机构平安高效地完成团结风控、团结营销、团结科研等跨机构数据合作使命，驱动营业增进。在羁系友爱方面，多方平安盘算和跨链数据连接手艺一样能发挥症结作用，在确保用户数据隐私的基本上，完成羁系与审计。
摩斯的产物上风包含：70多项相干专利（全国第一），机能超业内算法3~100倍，iDASH2019隐私盘算竞赛环球冠军；率先在金融、电信、汽车等10多个行业中完成商用，支持上百家企业线上体系运转，可以支持实际生产环境下的庞杂数据平安盘算使命。
比方，传统团结营销形式每每须要将两边的数据集合到一个平安实验室中举行标签融会、模子练习，但常面对数据泄漏等应战。怎样保证各方数据不出库的状况下，举行多方团结营销，成为各个企业急切处理的问题。摩斯多方平安盘算平台立异地分布式架构举行布置和建模，平安婚配、平安统计、平安模子等功能助力介入团结营销的各机构原始和明细数据不出库的条件下举行跨域数据驱动精准营销，同时保证机构数据平安与个人隐私。
3.4 传统生态繁华，助力链上生态建立
阅历凌驾10年的积聚，以付出宝为中心平台的蚂蚁团体已积聚凌驾10亿的年活泼用户、凌驾8000万家月活泼商家及凌驾2000家合作金融机构，年处置惩罚118万亿元的付出生意业务范围。在统一生态群内，区块链有助于打造同享基本设备、跨链/链上链下数据交互、统筹羁系审计和数据隐私，终究打造一个产业链的链上生态。
依托蚂蚁团体的生态范围上风，助力打造全产业链的链上生态生长。零丁一家企业的一个营业场景上链或许并不是难事，但这并不能处理实际中产业链上下游多营业多机构之间的庞杂运用场景——每每运用场景跨营业线、跨机构来运转。这时候就要面对一些症结的问题：数据的跨链交互、链上链下交互、多方平安盘算（可托盘算）以及壮大的基本机能平台支持。上述这些手艺和运用瓶颈恰是蚂蚁链的上风，因而，在蚂蚁生态范围的上风背景下，蚂蚁链可以展开跨链、链上链下以及多方平安盘算等庞杂运用场景的运用，同时可以统筹到羁系与数据隐私——换句话说，产业链的链上生态须要平台生态范围上风和手艺上风兼备，缺一不可。依托蚂蚁链和蚂蚁团体的生态上风，有望打造产业链的链上新生态。
4.1 合作日益白热化，同质化显著
实体经济上链百花齐放，同质化合作猛烈。实体经济上链尚属初期，无论是阿里、腾讯、京东如许的互联网巨子照样始创公司，都在积极探究贸易形式。从各家宣告的产业和处理计划来看，同质化合作猛烈。各家的区块链产物与相干处理计划重要掩盖供应链金融、溯源、政务、数字版权登记、存证等。
在同质化合作中怎样胜出成为一个庞杂的问题。一方面取决于区块链产物的手艺上风，另一方面也要连系客户企业的运用场景，可以在本钱与上风之间获得优越的均衡，别的，生态范围所带来的营业立异潜力也不能无视。
4.2 区块链产物与市场需求的婚配还需提拔
区块链产物与市场需求的婚配深度另有待进一步提拔。现在中间化的形式可以处理绝大部分问题，产业链或许营业上链可以带来哪些不可或缺的上风是区块链产业须要配合讨论的问题。也就是说，区块链的防改动、可追溯和去中间化特性，在运用本钱、上风等方面还须要进一步打磨，不然，传统中间化形式下，一样可以处理问题。
以供应链金融为例，借助区块链手艺，搜集发票流、资金流、货物流、生意业务流等信息，有助于增添营业造假难度，下降发票营业虚开风险；对接企业财务体系还可轻易归集报销等事情，进一步地，使得发票托付后可以继承为企业处理资金链困难。但传统经税务体系开具的发票已具有防伪才能，而且供应链融资问题不仅仅是发票的防伪来处理。因而，单凭区块链电子发票，还不能婚配市场的实在需求。还须要连系金融等营业上链、羁系支持等一系列配套的推动。一言蔽之，产业上链不能为了上链而上链，必需连系市场需求、羁系的跟进以及新手艺的普遍采纳。
对有上链需求的企业而言，在原有营业流程中引入区块链并不是采购单一手艺，而须要对营业流程举行革新，与当初上云相似，这是须要征询、实行、落地并重复打磨的历程，单单倾销区块链节点是不够的。
4.3 跨生态数据同享、互操纵困难
独木难成林，跨链手艺是处理区块链数据孤岛的基本。在实体经济运用落地中，区块链要支持产业链数据协同、跨链操纵，特别是资产的跨链操纵，在手艺开发、运用连接方面还须要进一步打磨。跨链是为了差别区块链之间数据和资产交互，是区块链进入下一步的刚需，这个中的症结问题是跨生态数据同享与隐私平安。在2018年IDC的一项针对金融行业运用区块链的调研中，数据隐私平安、差别区块链体系之间的互操纵难度以及区块链与既有体系的直接的互操纵难度成为金融企业布置区块链体系最为体贴的问题。
跨生态的数据同享与体系互操纵面对较大应战。产业上链必将带来分布式智能，而跨生态圈的数据同享与互操纵将是刚需。举例而言，A厂商的溯源链上产物险些很难与B厂商的物流体系、社区效劳营业链举行任何交互。再如，蚂蚁链上的营业线之间内部的数据同享与互操纵已有相干的处理计划，但蚂蚁链的营业线与腾讯区块链或其他厂商的区块链平台险些很难举行数据同享和互操纵。
引荐关注：1）蚂蚁相干公司：蚂蚁团体、阿里巴巴（BABA）等；2）与蚂蚁有合作关系的区块链运用效劳商：东港股分；3）区块链芯片研发商：嘉楠科技、亿邦国际；4）区块链运用效劳商：吉宏股分、易见股分、浙商银行、金融壹账通（OCFT）、京东（JD.O）、百度（BIDU）等。
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