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为什么 USDT 相较于比特币和以太坊市值增长更快？
虽然稳定币的生意越做越大，但面临最大的挑战是合规性及跨国的监管
泉源：21世纪经济报导 记者：陈植
“屋漏偏逢连夜雨，现在每逢金融市场猛烈下跌，要找到牢靠的避险资产着实有点难。”一家华尔街对冲基金司理向记者慨叹说。
因为欧洲疫情东山再起与美国新一轮财政刺激设计没法在11月大选前落地，10月28日晚西欧股市蓦地大幅下跌时期，他发明浩瀚传统避险种类并未从中受益——黄金跌幅一度凌驾1.5%，一度跌破1880美圆/盎司整数关隘；美债收益率不跌反涨（美债价钱涌现下跌）；瑞郎兑美圆汇率也遭受下跌颓势。
“到最后，我们只能买涨美圆避险。”他通知记者。毕竟，今年以来美股与美圆显现极高的负相关性——在美股猛烈下跌时期买涨美圆，或许是不错的避险战略。
在Cornell Capital合伙人Ann Berry看来，这背地，预示着当前华尔街投资机构的避险侧重点涌现显著变化——以往他们更看中避险资产的波动独立性，但现在他们更看中避险投资组合的流动性。
但是，美圆的避险效应能延续多久，多半受访对冲基金司理直言“内心没底”：因为美国大概出台更大范围的经济刺激设计，美圆仍蒙受不小的下跌压力。
“比特币一样面临相似的为难。”一位在10月28日晚加仓比特币资产避险的华尔街资管机构生意业务主管向记者直言。只管避险资金涌入令比特币在28日晚阅历先跌后涨并站稳13000美圆整数关隘，但历史数据显现，比特币曾在2017岁终、2019年中两次打破13000美圆关隘，但随后均转入熊市，因而部份投资者仍大概依据历史经验逢高兜售赢利。
记者多方相识到，10月29日美圆与比特币的避险资金流入量已趋于下落。
华尔街着名对冲基金绿光资源（Greenlight Capital）总裁David Einhorn坦言，现在他们已在投资模子里加入了“泡沫篮子”以调解投资组兼并下降投资组合净值波动性，这个泡沫篮子重要包含近期涨幅过大且凌驾企业合理估值的美股上市公司。
“没想到黄金竟跟着西欧股市同步大幅下跌。”上述华尔街对冲基金司理向记者直言。面临欧洲部份国度重启封城防疫致使欧洲股市蓦地大跌，他第一个动机是买入黄金避险。但欧洲股市收盘不久，环球黄金价钱就追随欧洲股市下跌而跌去逾1.5%，一连跌破1900、1890美圆/盎司两大整数关隘，令他敏捷打消了依托黄金避险的动机。
在他看来，金价大跌，外表而言是遭到10月28日晚美圆指数上涨的打击，但深层次缘由是越来越多机构投资者更看中避险投资组合的流动性，不再是避险投资组合的波动独立性。其结果是黄金的价钱波动独立性上风被“疏忽”，反而是美圆的高流动性更受投资机构的追捧。
因为黄金遭受兜售，28日环球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一个生意业务日削减8.47吨，到达1258.25吨。
布鲁德曼资产治理公司(Bruderman Asset Management)首席战略师Oliver Pursche示意，实在黄金ETF流动性不低，却依旧遭受投资机构减持，表明华尔街投资机构对美圆避险属性的喜爱度已远远凌驾黄金。这背地，有着两个不容忽视的缘由，一是28日晚西欧股市大跌致使浩瀚投资机构的杠杆投资型股票组合遭受不小吃亏，他们不能不筹集美圆资金弥补保证金缺口；二是比拟黄金，今年以来美股与美圆的极高负相关性反而令买涨美圆在美股大跌时期具有更高概率取得正报答。
他泄漏，在28日西欧股市大跌时期，越来越多对冲基金都在反复上述反向套利避险投资，即边沽空西欧股市边买涨美圆。比拟而言，他们更愿将黄金视为一种风险资产举行减持。天下黄金协会近日宣告最新报告指出，因为此前一段时间金价高企，环球央行也入手下手减持黄金。
图：美圆指数近半年走势 数据泉源：Wind
值得注意的是，比特币在28日西欧股市猛烈下跌时期遭到避险资金喜爱。
当天晚上比特币早先跟着美股下跌而一度跌至日内低点13057美圆，但跟着避险资金涌入，价钱又回升至13312美圆四周，停止29日19时，比特币报价徜徉在13120美圆四周。
记者从多位美国投资机构加密数字钱银生意业务员处相识到，28日晚买入比特币避险的重要资源气力，除了部份对冲基金，另有大批美国年青股民，在他们的认知天下里，比特币比拟黄金更具避险功用。
OKEx Research首席研究员William向记者诠释称，比特币之所以被散户投资者与部份对冲基金视为新的避险东西，也与近期不少机构入场息息相关。上周，环球最大跨境付出平台PayPal与星展银行前后宣告供应加密数字钱银生意业务，此前挪动付出巨子Square、Stone Ridge Holdings、MicroStrategy等资管机构离别购置5000万美圆、1.14亿美圆、4.25亿美圆比特币资产，都令散户投资者觉得大批新资金入场令比特币价钱趋于坚硬。
不过，受3月比特币大跌触发高杠杆投资者团体爆仓打击，此次浩瀚散户投资者与对冲基金的比特币避险投资杠杆倍数较以往显著下滑。这背地，他们另有着另一层挂念——过去3年比特币两度打破13000美圆后，均遭受赢利了却潮触发价钱大幅回调，因而他们更偏向以史为鉴，不再高杠杆加仓比特币赚取避险投资高报答。
前述华尔街对冲基金司理通知记者，不少对冲基金也没有将比特币视为可历久持有的避险资产。毕竟比特币价钱波动性较大，对他们避险投资组合的净值波动打击不小。
（作者：陈植 编辑：林虹）
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