持币、买币卖币、收益垦植，回测数据通知你如何介入DeFi最赢利？_数字货币

[2021-02-10 10:06:40] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 相比于持有ETH或进行收益耕作，积极买/卖治理代币才是最佳DeFi投资策略，投资回报业绩表现也更好。数据：DEX交易量下落，DeFi投资者转向比特币去中心化交易所交易量持续下降，DeFi代币价格崩

相比于持有ETH或进行收益耕作，积极买/卖治理代币才是最佳DeFi投资策略，投资回报业绩表现也更好。

数据：DEX交易量下落，DeFi投资者转向比特币

去中心化交易所交易量持续下降，DeFi代币价格崩盘，这表明投资者已将重心转移到比特币上。

本文两位团结作者是PANONY PANews战略师、特许金融剖析师 Eric Choy，以及 B＆B Analytics | SEBA数字资产研讨员Saurabh Deshpande。

择要 1.在本文中，我们将对DeFi三大投资战略举行了回测，分别是：持有ETH、买/卖治理代币、以及收益垦植治理代币；

2.较高的以太坊收集用度让小型投资者没法介入DeFi收益农耕，这大概会致使收益农耕成为大型投资者的“专属”挑选，但假如想要获得成功，“农人”不仅要有雄厚的DeFi学问，还必需全心投入、尽心尽力；

3.基于多种斟酌，比方：以比特币为参考的风险调解后收益、所需的DeFi学问和营业熟习程度、以及投资者的时候投入，我们以为经由过程恰当的风险治理来买/卖治理代币是最好投资战略。

今年夏天，去中间化金融（DeFi）成为了加密钱银行业最热点的话题和范畴，个中也有不少值得关注的投资战略。我们剖析了数字投资者经常运用的差别投资战略表现，终究得出结论：比拟于持有ETH或举行收益垦植，主动买/卖治理代币才是最好DeFi投资战略，投资报答功绩表现也更好。

2020年第三季度，DeFi占有了加密资产行业主要市场份额，并为公链吸收了数十亿美圆的资金。直观来看，投资者下一步一定愿望经由过程这类“链上信贷体系”（也被看作是区块链银行层）从闲置资产上获得收益。毫无疑问，区块链一直在尝试发掘传统银行营业，从借贷到种种金融衍生产物，而DeFi在这方面已迈出了坚固的一步。现在，绝大多数DeFi运动都由以太坊供应底层支撑，因为以太坊可以供应差别“钱银乐高”之间互相交互所需的可组合性。

不过，这些全新的钱银协定在治理方面依旧存在较大应战，现在最受迎接的一个解决方案是刊行治理代币，同时许可代币持有人针对协定的种种提案举行投票，并在某些状况下可以分享协定利润。Compound协定为DeFi行业引入了一种治理代币范例，即应用流动性挖矿机制举行代币分派，用户所获得的治理代币由自身在协定中的盛行性份额所决议，因而流动性供应者（LP）也被称为“收益垦植农人”。

在数字资发生态体系里，收益垦植运动已成为了一种全新的投资主题，从本质上来看，想要介入此类投资的人可以采用三种差别战略，分别是：

1、HODL——持有以太坊代币Ether（ETH）；

2、购置/出卖DeFi代币——基于市场趋势的投资战略、基于划定规矩的投资战略、DeFi Degen(猖獗沉浸在各个收益农耕中的“腐化者”)。

3、收益垦植治理代币。

本文将剖析2020年6月1日到2020年10月1日四个月中上述投资战略的功绩表现。

三种投资战略下图展现了将在本文中举行比较的三种差别战略：

1、持有ETH

本文中所说的持有 ETH 战略，是指在2020年6月1日到2020年10月1日四个月中一直持有ETH代币。买入并持有加密钱银是一种须要阅历时候磨练的投资要领，也许只能在较长时候内才见效，不过却可以作为一种评价基准来对照其他投资战略的优缺点。

2、收益垦植

介入DeFi生态体系的另一种体式格局是收益垦植或流动性挖矿，相关于买/卖战略，收益垦植的显著上风在于让投资者可以运用ETH或其他稳固币为资金池供应流动性，在这类状况下，投资者不必把自身的ETH或稳固币兑换成LP代币。

3、买/卖治理代币

买/卖治理代币战略是一个较为通用的说法，现在包含三种差别的投资体式格局，分别是：

-基于市场趋势的投资；

-基于划定规矩的投资；

-DeFi Degen。

Degen是单词“Degenate”的简写，也是推特上一个盛行热词，用于形貌那些频仍举行DeFi代币兑换的投资者，他们一般会在几天、以至几个小时就切换代币以追求最高投资收益。不少Degen的投资行动比较自觉，他们投资的一些项目以至没有网站，也没有值得信任的团队或白皮书。DeFi Degen更像是形貌那些畏惧错过投资机遇（“FOMO”）的人，关于一般投资者而言，对DeFi协定手艺自身举行充足相识异常主要，毕竟现在DeFi市场上依旧存在不少基于炒作、FOMO和子虚叙事的项目，在缺少风险治理的状态下，DeFi Degen很轻易遭遇丧失。

基于划定规矩的投资要领是可以量化的，为了举行更好的剖析，我们会在价钱凌驾市场价钱50%、或是近来价钱低点时买入，并在价钱低于峰值30%的时候卖出，然后剖析这类投资战略的功绩表现；

基于市场趋势的投资要领有些主观，相当于在划定规矩和DeFi Degen之间达成了一种均衡。然则，我们以为经由过程不停关注推特和其他媒体来相识市场趋势是异常准确的，虽然这类投资要领不像基于划定规矩的投资要领那末轻易被量化。须要注重的是，运用此投资要领有一个简朴的条件，你要相识：假如一个投资者只是简朴的“HODL”，而不是在一个没有基本面或手艺驱动的估值市场中主动追求“Alpha 报答”，那末该怎样挑选投资组合？

为了剖析这些投资要领，我们挑选了以下几个DeFi代币：

-BAL (Balancer)

-COMP (Compound)

-CRV (Curve DAO Token)

-LEND (AAVE)

-SUSHI (SushiSwap)

-UNI (Uniswap)

-YAM (yam.finance)

-YFI (yearn.finance).

以上都是DeFi市场中最热点的、也是DeFi市场中生意业务量最大的代币。

买/卖治理代币战略中，三种投资要领的比较我们先假定有一个投资者，手握1,000美圆资本，那末这三种投资要领会给该投资者带来若干报答呢？

1、基于划定规矩的投资要领可以带来1978%的投资报答率；

2、DeFi Degan仅获得了66%的投资报答率（之所以能获得这类程度的报答，唯一缘由照样因为UNI空投）；

3、而基于市场趋势的投资要领终究的投资报答率是365%。

基于1,000美圆的DeFi投资，以及三种投资要领的差别收益表现（材料泉源：SEBA Research、Coingecko、PANews）

注重，三种差别的买/卖要领的主要差别是因为YFI的价钱表现。因为剖析须要，在基于划定规矩的投资要领中，我们并不会出卖YFI来跟随YAM，因为前者没有从峰值下跌30％，后者没有在上市当天收盘时上涨50％。而在实际中，投资者大概在价钱从峰值下跌20%的时候就已把YFI兑换成YAM了。别的，因为YAM在短短一天时候里从138美圆狂跌至险些归零，致使DeFi Degen落空全部投资组合。

在基于划定规矩的投资要领中，投资者的报答的重如果因为YFI价钱从0急剧上涨到40,000美圆，然后在以后的两个月时候里稳固在30,000美圆摆布。

纵然基于划定规矩的投资要领赛过其他两个要领，也实行起来实在很难，因为没有人晓得YFI在1,500美圆价钱区间购置几天后便一飞冲天，到达45,000美圆。最有大概的状况是，他们将在一个月内以6倍的价钱将其出卖，以进一步追逐其他治理代币的势头。

DeFi Degen（高风险）和基于划定规矩的要领（低风险）在买/卖治理代币战略中处于风险频谱的两头，而关于基于市场趋势的要领，其风险则处于中等程度。与基于划定规矩的投资要领比拟，基于市场趋势的投资要领相对易于实行。假如我们消弭预先视察的私见，那末投资者大概会经由过程适度的风险治理来追逐势头。因而，我们以为基于市场趋势的要领最能代表买/卖治理代币战略。

投资组合表现：持有ETH vs. 基于市场趋势的买/卖治理代币投资战略同样地，我们照样拿1,000美圆作为剖析投资基数，结果是：比拟于持有ETH的投资战略，基于市场趋势的买/卖治理代币投资战略多赚了3,100美圆（或310%）。虽然每次生意代币都会在UNISWAP举行兑换生意业务，因而也不能不斟酌生意业务平台上ERC-20代币兑换所发生的Gas用度，但实际上这些用度相关于收益来讲并没有发生太大影响。须要申明的是，本次剖析的投资组合中包含了UNI代币空投，假如仅持有ETH且不会收到UNI代币空投的话，上述投资战略的功绩表现终究差额约为1,661美圆。

上图材料泉源：SEBA research、Coingecko、PANews

别的还要注重一点，从决议生意另一个DeFi代币的那一天起，当天24小时价钱误差并不会对代币收益发生太大影响（YAM除外）。另有，假如DeFi Degen投资组合在YAM崩溃时期将其头寸坚持到8月14日，则他们的期末投资组合代价将会下落到两位数。

HODL投资组合的终究代价是1,548美圆，而基于市场趋势的投资组合终究代价为4,648美圆。假如以比特币为基准，这两个投资组合的夏普比率分别为10.1和13.1。（PANews注：夏普比率又被称为夏普指数，是一个基金绩效评价规范化目标。）

与纯真持币比拟，基于市场趋势的投资要领供应了更高的投资报答，但与被动持有战略比拟，基于市场趋势的投资要领并没有表现出太多上风。这意味着假如想要充足应用基于市场趋势的投资要领，投资者必需要有严厉的投资纪律，同时还需时候坚持注重力。

投资组合表现：持有ETH vs.收益垦植治理代币战略

在剖析收益垦植战略的时候，须要重点斟酌的一个要素就是以太坊区块链的生意业务用度，较高的用度致使“小型农人”没法将流动性从一个平台疾速转移到另一个平台。依据预算，假如投资者只垦植四种DeFi代币，须要付出的以太坊用度最少为346美圆。

下面，我们再比较两种差别的投资组合范围：1,000美圆和10,000美圆，以及了四个DeFi协定——Balancer（BAL）、Compound（COMP）、Yearn Finance（YFI）和Sushiswap（SUSHI）。

实际上，启动收益垦植的机遇至关主要，比方此前Yearn Finance在短短几天内分派了3万枚YFI代币，激发代币价钱涌现急剧上涨。比拟于Yearn Finance方才上线的时候，投资者现在所获得的流动性份额会更高，因为此前YFI的流动性仅为其峰值的20%，这意味着假如在价钱上涨时期举行收益垦植会收成更多代币。

正如我们鄙人图中所看到的，假如YFI代币收益垦植迁延一天，那末终究的投资组合收益将削减64%。从绝对值来讲，抱负的收益垦植终究投资组合代价将会到达48,011美圆，而假如耽误一天，这一数字就会骤减到17,267美圆。

-差别投资组合的比较（已布置资金= 1,000美圆），材料泉源：SEBA Research、Coingecko，Debank

-差别投资组合的比较（已布置资金= 10,000美圆），材料泉源：SEBA Research、Coingecko，Debank

上图为回测总结

我们须要强调的是，现在新DeFi项目的启动速率太快，任何人都没法对其举行周全的评价。介入此类项目须要深切相识协定之间怎样交互。关于具有相对较大的资本且对种种DeFi项目有深切相识的投资者而言，收益垦植可以获得丰盛的收益。然则，投资者必需时候坚持警惕，才从收益垦植中获得最好收益——可以看出，在这类状况下，基于中等风险治理的买/卖投资战略可以获得最好功绩表现。

本文议论的一切代币都是基于比特币为参考，假如根据调解后收益盘算的话，你会发明DeFi Degen是最蹩脚的投资战略挑选。如前所述，假如我们消弭预先视察的私见，并假定投资者大概并不老是可以举行抱负的收益垦植，那末基于市场趋势的买入/卖出战略（假定买入/卖出组合中的风险适中）将是投资组合的最好挑选。

风险调解后收益总结

相识收益和用度关联

相识收益率周期，可以协助投资者确定将资金从一种协定转移到另一种协定的速率——起首，你须要相识市场对以太坊区块空间的需求，然后在收益与用度之间竖立关联。收益垦植运动的爆炸式增进须要与以太坊区块链举行屡次交互，因而势必会致使对区块空间的需求大幅增添，继而迫使gas用度不停上涨。

关于“小型收益垦植农人”而言，Gas用度已成为他们须要面对的最大问题之一，您也可以接见PANews网站去浏览更多有关Gas费大概成为问题的文章和信息。鉴于Gas用度问题，“小型收益垦植农人”必需郑重行事。

收益与用度之间的关联

在进一步研讨之前，相识收益来自那里至关主要。在传统金融行业里，收益主要来自整理或乞贷人经由过程贷款所制造的代价。在DeFi中，收益主要来自整理（须要注重的是，价钱并不是一直在上涨），DeFi协定大多须要逾额典质，这类做法有助于确保贷方不会吃亏。经由过程对整理泉源举行调查，我们发明逾额借贷或小额乞贷人一般会被强迫整理。当杠杆率下落或小额乞贷人住手乞贷时，收益率就会下落。当小额借贷者因为用度太高没法与区块链举行交互时，小额借贷者便会住手借贷。下面两幅图显现了在DeFi体系中追踪收益泉源所须要提出的关键问题，以及用度对收益发生影响的轮回关联。

关于PANONY

PANONY Consulting是亚洲最资深的区块链征询顾问公司之一，深耕于韩国、中国及美国，为环球500强及区块链独角兽公司供应最与时俱进的本土化市场战略，架接区块链范畴的中心资本，成为中外市场的主要沟通关键。

关于SEBA Bank

SEBA Bank成立于2018年4月，总部位于瑞士楚格（Zug），是金融行业里的先驱者之一，旨在为数字资产和传统资产搭建手艺桥梁。2019年8月，SEBA Bank获得了瑞士银行和证券生意业务商许可证——这也是瑞士金融市场监视治理局初次向专注于数字资产的金融效劳供应商授与许可证。SEBA Bank具有普遍且垂直整合的效劳范围和极高的平安性规范，其客户可以在一个平台上举行传统资产和数字资产投资、平安托管、生意业务和借贷、以及代币刊行等营业。