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欧洲中央银行：数字欧元报告（中文版）
本文来源：点滴科技资讯 翻译：刘斌中国（上海）自贸区研究院金融研究室主任
在金本位时期，那些被磨损严峻的不足值黄金在市场上流畅着，而足值的黄金因为代价充足反而被珍藏起来了。这就是有名的格雷欣轨则，别名——劣币驱赶良币征象。
图为英国经济学家托马斯·格雷欣
同类的事变还少吗？
昨天在抖音上瞥见一个抖主说“做抖音就不能有文化”，固然他有些极端了。然则，我们得认可，一个大学传授来授课，纵然他讲得浅显而有趣，纵然有包装和运营，他也不大概红过李佳琦、李子染。因为更多的人不愿意动脑子进修，更多的人喜好轻松的东西。固然，我们不能纯真的说网红是劣，传授是良，然则真正对社会有意义的岂非不是学问吗？
再举一个例子。我们都晓得，有那种极高回报率的资金盘项目，这类项目短时间内的吸金才能真的会超过好项目，因为它回报率高。这一样是劣项目驱赶良项目。不要以为这是短时间以内的征象，实在有一些资金盘属性较弱的项目，在一段时间内都具有吸金的效应。而且，我们不要把某一个资金盘与好项目做比较，我们把种种资金盘看着一个团体，我们会发明，在币市，长期存在劣项目驱赶良项目的征象。
一样的事变也发生在生意业务所之间。
如今Uniswap的逐日生意业务量最多也不过是4亿美圆摆布。至于其他的swap，大部分生意业务所也没有宣布生意业务量，我们能够设想一下，生意业务量应当不会到达Uniswap如许的级别。
另一边，我们来看CEX的24小时生意业务量，生意业务量最高的生意业务所其生意业务量是Uniswap的10倍以上。
而生意业务所的数目我们整天听到种种SWAP，种种做市挖矿，然则加一同应当也没有50家。然则，CEX的数目却更多。
coinmarketcap上就排到了360名，这里偶然夹杂着几个DEX，然则不包含Uniswap、寿司，就算这里有50个DEX，那也另有310个CEX。
这里另有一个条件，OK近来给币市举行了风险提醒，如许币友们对CEX有所忌惮，对DEX具有比以往更高的倾向性。
尽管如此，不管是生意业务量照样生意业务所的数目，CEX都完胜DEX。
你看小蜜蜂一天剖析着DEX的种种优点，然则身材很老实，小蜜蜂的大部分资金照样在CEX中，Gate、抹茶、币安、火币、OK、kucoin、bibox、AEX、币看、Aofex都有。
缘由很简朴：
第一，CEX比DEX生意业务手续费率低，CEX的手续费最多0.1%，但是DEX的手续费平常要0.3%。
第二，在CEX中生意业务，只要手续费付出，但是在DEX中还要负担矿工费，EOS和波场上的矿工费能够接收，然则以太坊的矿工费不低。
第三，CEX中生意业务对多，而且CEX在上币时有考核，所以小蜜蜂在火币、币安、OK三大所中买币，不一定会赢利，但至少这些项目是不会跑路归零的。而且能够能够自在购置多种币。但是在DEX中，每每只要这条公链上的币，能够挑选局限有限，而且DEX发币的门坎低，所以种种垃圾币还要本身去判别。
第四，CEX的生意业务深度较好，能够在较高或较低的点位上挂单，而DEX不盯盘是很难卖到适宜的点位上，而且另有生意业务滑点。
所以，DEX的体验真的是远远不及CEX的。
虽然DEX的体验远不及CEX，然则，置信人人都想到了，在风险性上，DEX是远胜于CEX的。
第一，因为CEX的资金是以中间化的体式格局举行存储的，这就增添了被进击的风险。比方本年Kucoin被进击，就是其存币的热钱包被进击。固然，被盗的币老是要转走和生意业务的，也是有大概被找回来的。然则，在被盗时期，kucoin住手了提币，用户不能提币，也就失去了搬砖套利的时机；因为不能提币，kucoin的币价有大概短时间离开市场价钱，这都运用户面对着资金风险。
第二，因为CEX的资金是以中间化的体式格局举行存储，CEX是以中间化的体式格局举行运营。大型CEX就会面对着羁系风险，这就是OK如今面对的问题。有多是徐明星的行动有问题，但也有大概羁系的对加密生意业务平台的治理。OK限定提币时期，和kucoin一样，用户面对着资金风险。
第三，一样是因为CEX的资金是以中间化的体式格局举行存储，CEX是以中间化的体式格局举行运营。中小型CEX存在跑路的大概，因为其范围小，治理才能有限，大概会因为运营不擅，致使吃亏，大批用户来提币，使其面对挤兑、因而跑路。或许某些野鸡生意业务所直接就卷款跑路了，和运营无关。这些年跑路的生意业务所还少吗？
第四，一样是因为CEX的资金是以中间化的体式格局举行存储，CEX是以中间化的体式格局举行运营。不管大中小CEX，都有调用用户资金的大概，我们的币进入CEX今后，我们就失去了它的私钥，这些币进入了生意业务所的钱包，生意业务所是有调用空间的。比方本年初，孙宇晨掌管steem今后，受到了steem社群的阻挡，因而孙宇晨分叉了steem，在此次分叉中币安和火币都给孙宇晨投票了，币安和火币投票运用的steem，就是其生意业务所钱包中的steem，实在就是用户的steem。这就是为何Fcoin会封闭，假如用户的币存入今后从来没有被调用过，用户提币时，Fcoin完全能够有充足的币来给用户提币。可见，CEX调用用户的币，已不是什么隐秘了。而调用今后，假如运营不擅，就会像Fcoin一样封闭，最终用户血本无归。
第五，因为CEX是中间化的生意业务平台。用户的币存入今后，取得的只是中间化数据库中的数据。而CEX能够在这个数据上举行掌握，从而平空生出一些账户和币，然后用此去支配市场。比方，客岁跑路的币涨生意业务所，跑路之前，小蜜蜂瞥见生意业务所里，在低点有许多挂单在购置BTC，总量有几百万的USDT。不明所以的人，会以为这个生意业务所有钱，但是原形是，CEX不需要真的有几百万的USDT，他们只需要在生意业务所数据中增添几万百USDT的数据即可。假如有人真的卖了BTC、真的成交了，这个人取得的也不过是一串数据，横竖又不能给他提币，OTC生意业务又无人接单。要晓得，CEX是具有全部平台数据的，他们能够轻松的相识用户的心思和行动，从而经由过程支配市场，险些能够立于不败之地的。假如一个生意业务平台真的这么做，那末用户与刀俎之下的鱼肉无异。
所以，中小CEX有跑路风险，大型CEX面对羁系风险，DEX的风险峻小许多。
小蜜蜂不止一次说过，CEX和DEX是各具上风的，同时也各有不足。然则，我们设想一下，DEX是一样平常本钱高、体验差，我们会有更多的用度；然则CEX中，我们有大概被CEX支配价钱，以至跑路和羁系风险之下，我们大概会血本无归。
所以，小蜜蜂以为，从某个角度上看，CEX是劣生意业务所，而DEX是良生意业务所。
小蜜蜂再做个比方，DEX体验差更像是一个才能较差的人，而CEX体验好更像是一个才能强的人。然则，具有支配价钱、调用资产、以至跑路大概的CEX更像是品德差的人，而DEX倒更像是品德好的人。
那末，一个是才能差、品德好，另一个是才能强、品德差，你以为哪一个是劣哪一个是良呢？
我们从数据比较中就能够看出，如今体验高、风险高的CEX是主流生意业务平台。
小蜜蜂想聊的是为何会有如许的驱赶征象涌现。
恰是因为CEX资金、生意业务程序都是中间化的，所以CEX更轻易构成范围经济效益，包含更低的运营本钱，因而CEX具有更低的运营本钱。因而，能够给用户供应更低的生意业务手续费低。
恰是因为CEX没有上链，没有多节点本钱，因而具有更低的中间化效劳器本钱，所以用户不运用CEX不需要负担矿工费。
恰是因为CEX是中间化的，CEX能够经由过程收取项目方的上币费，以至大概还包含调用用户资产和支配币价取得收益，从而运用这部分本钱雇佣专业人士或第三方效劳来考核项目，从而使CEX中的币具有考核。
所以，CEX的种种用户体验，皆是泉源于——中间化。而中间化又是风险的泉源。
这就构成了一种很难化解的抵牾。而这个抵牾的表现就是小蜜蜂提出的——从资产平安和生意业务风险的角度，劣生意业务所正在驱赶良生意业务所。
抖音上的“劣”内容驱赶“良”内容也好，劣项目驱赶良项目也好，照样劣生意业务所驱赶良生意业务所也好。共同点是，这些劣的都在投合市场，给用户供应他们面前急切的需求，从而捐躯了更深层、更久远的东西。
最简朴的比方是，父母会对孩子异常严肃，为的是让孩子获得生长；而祖父母或继父母会比较宠嬖孩子，让孩子获得面前的快活。
不能说CEX不好，只能说DEX对市场而言，具有更深远的意义。
之所以小蜜蜂之所以会有“劣”和“良”如许的表达，绝对不是为了诽谤CEX。因为也有些小生意业务所，从来没有黑汗青，团队品质及口碑极好；也有的大生意业务所，异常注意与政府的关联，尽力在躲避羁系风险，而且也确切有效果……
小蜜蜂真正想说的是，不要看低DEX，不要看低Uniswap。当下的DEX大概被低估。作为“孩子”的我们，应当晓得，宠嬖和厉爱都是爱，不要过分沉溺于面前的宠嬖当中。
从kucoin被盗到OK被观察，CEX的暴雷给我们的提醒就是DEX依然另有更大的市场空间。
别看Defi泡沫破裂了，别看种种Swap依然不圆满。要晓得，昔时BTC从19000多美圆跌到3000多美圆，一年以内跌幅也到达了85%，但它依然在上涨，近来又冲破了14000美圆，正在重回昔日高点。
Defi也好，DEX也好，Uniswap也好，都是因为代价而发生泡沫，泡沫破裂今后，才是出发点。
江卓尔说，DEX不足以支持CEX的长尾（价钱极高和极低时），或许只是临时的。
如今的DEX是拼数学、拼算法的时期，而CEX更多的是拼代码、拼体验的时期。相比之下，DEX还年青，期待少一些种种挖矿的噱头，多一些在SWAP算法上的立异！
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