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研究 | 矿工的持有量和交易行为由什么决定？（上）
随着时间的推移，矿工持有的供应量普遍减少，矿工和矿池的资金进出受到了连续减半的抑制。
作者 / LongHash Joseph Young
泉源 / LongHash
全部 10 月，去中间化金融市场（DeFi）可谓是历经灾祸。只管比特币强势上涨，DeFi 代币却堕入了跌跌不休的逆境，而且没有任何反弹迹象。
%20
在阅历了一个月的修改%20以后，有三个催化剂可能会推进%20DeFi%20市场的救市反弹：DeFi%20空头的低风险报答比、DeFi%20协定中锁定总代价（TVL）的延续增添、以及缭绕%20DeFi%20市场的极端负面心情。
%2010%20月，TOP%203%20的%20DeFi%20代币%20Chainlink%20(LINL),%20Wrapped%20Bitcoin%20(wBTC),%20以及%20Maker%20(MKR)%20表现略优于其他%20DeFi%20代币。
%20依据币安上的市场价钱，Chainlink%20，市值排名第一的%20DeFi%20代币，10%20月上涨了%2013%%20。Maker%20(MKR)%20下跌了%208%%20，相较于其他主要的%20DeFi%20代币，MKR%20的跌幅已小了很多。因为%20wBTC%20是回响反映
然则，除了上述三种代币以外，主要%20DeFi%20代币的价钱都阅历了大跳水。下面是%20YFI,%20UNI,%20COMP,%20以及%20UMA—市值在%20TOP%203%20以后的%20DeFi%20代币—自%2010%20月%201%20日到%2031%20日时期的表现：
%20YFI:%20$23,858%20到 $10,492
%20UNI:%20$4.1554%20到 $2.2662
%20COMP:%20$133.80%20到 $90.83
%20UMA:%20$8.878%20到 $6.738
%20因为 DeFi 代币在 10 月的疲软表现，缭绕市场的心情也变得愈来愈负面。当市场心情过分悲观时，趋向反转的时机就会增添。
这是加密钱银市场过去价钱周期的典范特性。2020 年 3 月，当比特币在 BitMEX 狂跌至 3600 美圆以下时，市场心情到达最低点。期货市场的生意业务员大规模退出，但现货市场的生意业务量却入手下手增添。这标志着当时比特币的底部，致使了它在接下来的 6 个月内反弹。
Blockhead Capital 的治理合伙人 Matt Kaye 声称，跟着市场迎来“极端负面的心情”，DeFi 市场正在表现出苏醒的迹象。该投资人详细指出了 YFI 以及 SNX 等其他市值较大的 DeFi 代币在现货市场上生意业务量的增进。
在加密生意业务中，现货市场指的是不供应杠杆或保证金效劳的币币和法币兑加密钱银市场。投资者能够生意加密钱银，但不能像在衍生品市场上那样借贷资金来举行高风险生意业务。现货市场成交量的增进一般指向散户需求的实在增进。
除了延续增进的成交量以外，DeFi 协定的基本面照旧强劲。DeFi 协定中锁定的总代价（TVL）照旧在约 110 亿美圆。
这意味着有约 110 亿美圆的资源活泼在 DeFi 协定中，个中大部分在 wBTC 和 ETH 中。
9 月 1 日，当大部分 DeFi 代币的市场价钱到顶时，DeFi 的 TVL 为 96.6 亿美圆。实际上，自当时以来，只管 DeFi 代币阅历了回调，DeFi 中锁定的代价已完成增进。
做空 DeFi 不再有吸引力
10 月，做空 DeFi 或反向押注 DeFi 代币的吸引力很大。跟着比特币价钱的上升，它吸走了加密钱银市场上的绝大多数成交量，使山寨币堕入阻滞。
然则，考虑到风险报答比，做空 DeFi 已不再那末有吸引力了。过去两个月里，很多 DeFi 代币已下跌了 40%-70% ，大幅下跌的空间已小了很多。
自 9 月以来，Three Arrows Capital 的首席执行官 Su Zhu 一直在表达对比特币的看好以及对 DeFi 市场短时间远景的疑心，并指出：
“主要更新：我不以为现在对美圆做空 DeFi 能有好的风险报答比。做多 DeFi/ETH 交织盘是合理的。顶级项目正在到达历久投资者将设计布置法币的程度。我以为接下来几个月里，95% 的币对 BTC 价钱会下跌。”
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