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IMF《跨境支付的数字货币：宏观金融的影响》报告解读（二）----四个场景分析
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期待已久的比特币牛市，以及近来一波企业和机构投资者将其大部份贮备分配给比特币（BTC）的一切迹象，都表明加密钱银的主流化步调正在加快：但大规模采纳的途径是不是以隐私和去中间化为价值？
KYC（相识你的客户）和AML（反洗钱）执法迫使大多数加密钱银生意业务所让其用户的身份变得越发通明，而关于那些谢绝的生意业务所，则不得不限定他们可以供应效劳的局限。
为了在许多国度正当运营，许多生意业务所别无挑选，只能恪守严厉的“反洗钱”程序。除了Monero (XMR)，大多数重要生意业务所已将大批隐私代币下架。
近来，羁系机构入手下手增强羁系，天下各地的司法管辖区继承宣扬进一步的步伐，以确保投资者表露其加密钱银持有量并为其利润征税。
跟着美国司法部拘系BitMEX的团结首创人以及CFTC控告其一切者运营不法的加密钱银衍生品生意业务所，这一切都在发作。
约莫一周后，英国最大的羁系机构金融行动羁系局以至制止投资者在一切加密钱银生意业务所举行衍生品生意业务。
一切这些步伐都是为了强迫加密效劳供应商恪守规则而设想的，虽然它们终究大概会协助进一步的大规模采纳，但许多加密思想家正在寻觅替换要领，以尽力取得财务自主权。
愈来愈多的投资者以为，中间化加密钱银生意业务所基本上与传统银行运作的体式格局雷同。作为对此的回应，全部2020年，去中间化生意业务所如Uniswap，1inch，Curve Finance和Balancer变得愈来愈受迎接。
关于更老到的投资者而言，供应衍生品生意业务的去中间化生意业务所也已可以运用。与传统的衍生品相似，供应这类效劳的加密生意业务所本质上扮演着经纪人的角色，但在去中间化的生意业务所中，这一历程略有不同。这是因为他们运用智能合约替代经纪人，而衍生品合约在满足合约条目后才会结算。
现在，Synthetix是最受迎接的去中间化衍生品生意业务所之一，在2020年，其锁定总价值（TVL）升至10亿美圆，随后全部行业的大幅调解致使TVL以及大多数去中间化生意业务所的逐日活泼用户削减。
锁定在Synthetix的总价值 泉源：DeFi Pulse
Synthetix生意业务所允许用户建立一种称为合成资产“Synth”的东西，这个东西可以跟踪黄金、法币和加密钱银。它还允许建立反向跟踪资产价钱的资产。
平台用户还可以将原生SNX代币作为抵押品，以锻造新的合成资产。相似于Uniswap，供应流动性的人将经由过程赚取生意业务所的部份生意业务费作为报答。
那些熟习Uniswap之类去中间化生意业务所的人会晓得，不夸大的说，任何人都可以上线一种新资产，就衍生品而言，这意味着任何基本资产都可以转化为衍生品东西。
这些平台允许用户生意业务衍生品而无需在任何中间化平台中存入资金，而且不须要他们完成任何KYC流程。
虽然一些投资者避开了KYC和遵法税收，但这关于加密效劳供应商来说是一个严峻的问题。依据建立Hegic DEX的匿名开发商Molly Wintermute的说法，合规问题更多的是中间化加密效劳供应商的问题，而不是DEX。
当被问及DEX怎样坚持恪守金融羁系机构的羁系时，Wintermute以一种奇特的体式格局直接了当地诠释道:
“他们不能。这是一个新的金融基本设施层，而不是对现有金融体系的补充。它相似于TCP/IP或FTP，而不仅仅是去中间化加密生意业务平台。你没法制止代码或互联网。除非大众区块链是开放的且无允许的，不然险些不大概制止去中间化衍生品协定。”
Wintermute进一步诠释说，去中间化衍生品吸收了一部份特定的投资者，原因是：
“非托管生意业务（协定/人不持有资金，因为资金被分配到智能合约中）。经由考证的链上结算（没有低成本支配衍生品的才能，没有只要生意业务所一切者晓得怎样支配的封闭源生意业务算法）。更高的流动性（新的点对池/点对点合约形式大概供应更低的价差和更好的条目给用户）。”
依据Wintermute的说法，与加密钱银投资者的总数比拟，实际运用DEX的投资者数目异常少。关于Wintermute而言，这意味着FCA衍生品禁令以及近来针对BitMEX采用的执法行动完整不相干，且不适用于去中间化金融协定。
Wintermute说：“去中间化衍生东西是加密钱银天下的一部份。环球共有凌驾1亿加密钱银持有者。个中约莫5-10家公司大概(在环球局限内)主动处置加密衍生品生意业务。我以为FCA禁令不会带来任何新的风趣时机。什么也没有转变。”
在被请求细致申明SEC、FCA或其他羁系机构大概不试图封闭Uniswap等平台并拘系其首创人后，Wintermute示意：“他们大概会拘系1到2个像BitMex首创人一样的首席执行官，他们内部有一些不正当的行动，但只要拘系2个才会让其他人觉得畏惧。他们不能拘系一切人。他们还把去中间化衍生品和用于*****生意业务的加密钱银做比较。假如去中间化衍生品是玩具，则运用加密钱银生意业务的毒贩是枪枝。去中间化衍生品不是犯法。”
Wintermute好像也摆脱了近来的BitMEX丑闻，尖利地回答道：“我不以为有人会体贴DeFi或DEX. BitMEX的人有许多不光彩的事变，这多是一个很好的进击目的，而DeFi/DEX协定有100%的通明度，你不能因为建立了一个有数字的网站而把一个人送进牢狱，而这个网站上的数字对天下上的一切人都是通明的。”
终究，Wintermute以为“ Bakkt / CME和其他障碍者很生气，原因是没有人运用他们的垃圾产物，他们现在正试图把加密企业家们送进牢狱。”
这位匿名开发者随后诠释说，在她看来，“整体的对策是制止一切酷炫的加密产物，并试图用合规的产物来取得他们的用户群。”
只管Wintermute的一些斗胆勇敢断言大概有其原理，但执法的作用须要一些时候，而且正如我们在现在已不复存在的ICO时代所看到的那样，将那些违背证券法的人绳之以法须要时候。
2020年，锁定在DeFi平台上的总价值已升至126亿美圆，而Dune Analytics的数据显现，Uniswap在10月的生意业务量为112亿美圆。这些巨大的数字一定会引起美国和国际羁系机构的注重，因而对DEX采用执法行动只是时候问题。
除相识决隐私问题并恢复加密钱银范畴的去中间化外，DEX还为第二层开发人员供应了一个沙盒。正如Cointelegraph报导的那样，在以太坊收集中扩大一直是一个耐久的应战。
当收集在高需求时代变得堵塞时，gas费将成倍增添，生意业务速率将停留。跟着以太坊2.0的生长，许多DEX已入手下手尝试集成第二层处置惩罚计划，从而为情愿摒弃以太坊收集的用户供应更低价，更快的挑选。
关于非基于以太坊的DEX，Project Serum多是最著名的胜利案例之一。
这个基于去中间化衍生东西的项目建立在Solana区块链上，而不是大多数DEX默许的以太坊收集，但它也可以与基于ERC-20的资产和比特币举行完整互操纵。
FTX首席执行官Sam Bankman-Fried和他的团队是Project Serum的幕后主脑，据Bankman-Fried称，该项目旨在躲避中间化生意业务所的隐私和安全问题，为用户供应一种无需允许的要领来投资杠杆和掉期资产。
这个项目还供应了一个更低价的替换计划，以处置惩罚在高流量时代常常搅扰以太坊收集的奋发的gas费和较慢的生意业务速率。
Bankman-Fried说：“为了构建一个可以供应疾速、低价定单婚配的产物，你须要一个高吞吐量的链。这类对非标准市场生意业务和处置惩罚风险或整理的需求进一步增添。Serum挑选建立在Solana之上，是因为Solana专注于奇特且壮大的扩大愿景。”
Bankman-Fried以为，拥堵和高额用度等技术问题大概决议着投资者的成败。关于高额用度，他说：“它们是致命的：因为扩大问题，你基本上不能在以太坊上运用衍生品。假如去中间化衍生品有增进时机，它们要么在新的L1上，要么在L2上。”
Bankman-Fried也赞同Wintermute的说法，因为“绝大多数衍生品都是在中间化生意业务所，因而险些没有人运用DEX。”但他发起，从理论上讲，“可组合性和自我托管”应该是促使更多用户运用DEX的效果。
已锁定在DeFi中的总价值 泉源： Digital Assets Data
当前，跟着比特币这一数字资产价钱寻求汗青新高，投资者的注重力已转回到比特币上，Cointelegraph和Digital Assets Data的数据表明DEX生意业务量和逐日活泼用户延续下落。
DEX逐日活泼用户 泉源： Digital Assets Data
只管这大概会让投资者觉得扫兴，但它最少为开发人员供应了一些平静的时候，让他们专注于将第二层处置惩罚计划怎样准确集成到DeFi协定中。
重要加密钱银生意业务所变得越发中间化的趋向不太大概在短期内转变。这意味着，一旦投资者再次挑选投资去中间化金融和去中间化衍生产物，那末首个胜利供应低价、隐私庇护和疾速用户友爱界面的平台的去中间化生意业务所将占有主导地位。
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