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王永利：数字人民币对打破数据垄断有重大作用
王永利近日指出，目前数字人民币只能用于支付，不能用于发放贷款，时间久了就会形成数字人民币与传统人民币两套运行体系并存，会带来很多新的问题。
DeFi 的狂热已经降温，但那些疯狂的故事仍念念不忘。
“农耕”最为火热时，各种瓜果蔬菜齐齐上阵，头矿的年化收益率（APY）一起走高，1000%+ 甚至是 10000%+ 的 APY（年化收益）让无数投机者趋之若鹜。
然而，需要注重的是，险些所有的 DeFi 产物（包罗 Maker、Compound 这一类基础借贷协议）提供的 APY 均为浮动收益率，现实的年化收益会随着池内资金的增进、挖矿规则的调整、产出代币的价钱转变而大幅颠簸。换句话说，投资者无法凭据账面 APY 来准确展望远期资源回报。
事实上，在传统金融市场中，牢固利率贷款才是最主要的贷款形式。Yield Protocol 创始人 Allan Niemerg 发文称，美国约 90% 的抵押贷款均为牢固利率贷款。当前，规模最大的一些金融产物要么自己就是牢固利率产物——如债券市场（跨越 100 万亿美元），要么就是含有牢固利率身分的衍生产物——如利率交换市场（预计跨越 500 万亿美元）。
近几个月，关于在 DeFi 市场内引入牢固利率的呼声越来越高，带有此观点的产物也相继泛起。Odaily星球日报挑选了其中几个对照有代表性的产物——Yield Protocol、88mph、Notional、Barnbridge，对各个产物的举行剖析、对比，实验捋清差别产物间的运行逻辑差异。
从产物自己是否提供借贷功效这一角度出发，我们可以将上述产物分为两大类：
产物自己提供借贷功效：Yield Protocol、Notional； 产物自己不提供借贷功效，需借助其他协议实现收益：Barnbridge、88mph。这一类产物的代表有 Yield Protocol 和 Notional。
Yield Protocol 由加密钱币投资机构 Paradigm 孵化建立，现在产物已公布 beta v0.2 版本。该协议的运作方式很像传统金融市场上的零息债券。详细而言，Yield Protocol 引入了一种名为 fyToken 的衍生代币，由于测试版本暂时仅支持稳固币 Dai，现在衍生代币也只有 fyDai。fyDai 在机制可 1 : 1 兑换为 Dai，但只能在划定的时间到期后才可执行，因此其价钱往往会低于 Dai 自己。
流程上，借方可选择以 ETH 作为抵押（最低抵押率与 Maker 一致）去天生一定数目的 fyDai，由于 fyDai 价钱一样平常低于 Dai 自己，贷方可以选择以相对较少的 Dai 来买入 fyDai。这样一来，借方即可通过抵押 ETH 贷出一定自己需要的 Dai，而贷方则可以在到期后将 fyDai 1 : 1 兑换回较本金更多的 Dai，赚取差价收益。
凭据差别的到期时间，fyDai 自己也会有许多细分（详细如上表），到期时间越远， fyDai 的价钱也就会越低（如 fyDai-DEC20 价钱高于 fyDai-DEC21）。
对于贷方而言，fyDai 与 Dai 之间的差价即是收益的泉源，在买入 fyDai 后，差价背后所代表的收益也将被牢固。以上图为例，假设贷方以 0.95 Dai 的价钱购买了一年后结算的 1 fyDai，由于本金（0.95 Dai）和未来回报（一年后换回 1 Dai）均已确定，简朴盘算可知，贷方的到期收益率约为 5.3％。
另一个代表性的牢固利率借贷协议是 Notional，该项目此前已获得了来自 Coinbase Ventures、1confirmation 和 Polychain 等八个投资方的 130 万美元投资，且已在以太坊网络上公布了 Beta 版本。
与 Yield Protocol 类似 ，Notional 现在也仅支持稳固币 Dai，借贷双方均可选择三种差别的借贷周期，借贷周期越长，响应的利率水平也就越高。
在详细的执行流程上，Notional 引入了 衍生代币 fCash 的观点，其运作方式与 fyToken 大同小异，都是可在到期后赎回响应数目的原始代币。
这一类产物以 88mph 及 Barnbridge 为代表。
DeFi 牢固利率天生协议 88mph 本周刚刚上线，因「黑客攻击不成，反蚀把米」事宜收获了一定的关注度。
88mph 现在支持 USDC、UNI、yCRV、crvSBTC 等代币，该协议会将用户存入的代币投入 Compound、Aave 和 yEarn 等 DeFi 产物中来赚取浮动收益（对应天生 aUSDC、cUSDC、cUNI、yUSD 和 ycrvSBTC 等五个池子），并通过聚合资金池（在差别的池子之间分摊风险）、收益债券（可简朴理解为将未来一段时间内的浮动收益打包售出，换回急需的现金流）等深层设计来只管保证在浮动利率大幅下行时用户也能拿到稳固的收益。
用户可将资金存入响应的池内，并选择 7、14、30、60、90、180、365 等七个差别的赎回周期，88mph 会直接在界面上给出每个池子的牢固利率（取当前浮动利率的 75%）。需要注重的是，88mph 内的利率只会凭据池子而转变，差别的借贷周期不会对利率造成影响。
在存入资金后，用户将收到一个代表其权益的 ERC-721 协议非同质代币（NFT），该 NFT 可转移至其他账户，也可以在 OpenSea 等市场上直接出售。贷款到期时，用户可以拿回自己的本金以及基于牢固利率产出的利息，权益 NFT 也将同步被销毁。
Barnbridge 近期也在市场上引发了一定的热度，在质押挖矿启动初期，该协议的总锁仓量仅用了十几个小时就突破了 2 亿美元。
Odaily星球日报曾单独梳理过 Barnbridge 的运行逻辑，简朴来说，Barnbridge 试图以刊行衍生品的方式，对投资于其他 DeFi 协议的收益及风险举行切割。
凭据路线图，Barnbridge 设计于明年第一季度推出智能收益债券（Smart Yield Bonds）产物。举个例子来说明：
假设某个 DeFi 应用内的质押资产总额为 1000 DAI，年化收益率（APY）不牢固。
理论上，整个质押资产可凭据风险倾向被切割为两部门：700 DAI 归入 Senior 部门（下图红色区域，风险倾向更低），收益率牢固为 5%；300 DAI 归入 Junior（下图蓝色区域，风险倾向更高）部门，收益率不牢固。这样做的利益是：
如果该应用最终的 APY 可到达 10%，那么年化收益将为 100 DAI，其中 Senior 部门将拿到 700 * 5%= 35 DAI，Junior 部门可拿到 75 DAI，相较于 300 DAI 的本金，收益率高达 21.6%。 如果该应用最终的 APY 只有 3%，那么年化收益将为 30 DAI，其中 Senior 部门仍将拿到 700 * 5%= 35 DAI，Junior 部门则需要填补亏损的 5 DAI。这样一来，更为守旧资金可以选择投资 A 部门，稳固拿到 5% 的收益；而更为激进的资金则可以选择 B 部门，以更小的投入，去博取更大的收益。
Yield Protocol、Notional 这类自身提供借贷功效的协议希望把零息债券的观点引入 DeFi 领域，但由于产物整体逻辑并不庞大，因此若干显得有些相似。出于稳固思量，这一类产物现在大多仅支持稳固币（如 Dai），后期能否扩展至其他类型的更多币种仍有待考察。
平安方面，Yield Protocol 已通过了 Trail of Bits 的审计。需要注重的是，当前版本的 Yield Protocol 并不支持治理，因此也不存在治理代币；同样，在 Notional 的白皮书中也未发现治理代币相关内容。
Barnbridge 和 88mph 这类产物相对加倍天真，其自己并不直接提供借贷，需依赖于其他 DeFi 协议发生收益，由于所集成 DeFi 协议提供的均为浮动利率，因此难免会泛起利润低于预期的情形，Barnbridge 就此接纳的方案是让高风险倾向的投资者替换低风险倾向投资者负担风险；88mph 方面则是通过一些深层设计来只管保证用户的牢固收益。
第三方机构 Hacken 已完成了对 Barnbridge 智能合约的自力审计，88mph 方面的审计工作也已由 Quantstamp 完成。需要注重的是，上述审计工作的笼罩局限仅仅为协议自己，此类产物所面临的另一要害风险因素还在于集成 DeFi 协议的合约风险问题，因此此类协议在初期一样平常只会选择与成熟 DeFi 协议集成——如 88mph 选择了 Compound、Aave、yEarn。
总体而言，虽然主打牢固利率观点的新型 DeFi 产物已相继泛起，且 Barnbridge 和 88mph 相继开启的质押挖矿均获得了不错的回响，但大多数项目的产物现实上仍未正式公布。Odaily星球日报以为，在风险偏好远高于传统金融市场的币圈，多数投资者们早已习惯了走钢丝般的刺激，牢固利率产物提供的收益率似乎不够性感，能否在加密市场乐成落地仍需守候更多项目的落地；另一方面，站在市场彼方的传统机构在趋利同时更重视风控，牢固利率类 DeFi 产物在设计上也贴近传统金融产物，或许可以吸引到一部门感兴趣的投资者。
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