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DeFi的借贷是怎么操作的？供应率和乞贷率是若何确定的？以及最盛行的借贷协议如Compound和Aave之间的主要区别是什么？这篇文章将回覆这些问题。
什么是借贷 借贷是任何金融体系中最主要的元素之一。大多数人在生活中都市接触到借贷，好比学生贷款、汽车贷款或抵押贷款。
借贷观点：存款人向乞贷人提供资金，以换取其存款的利息。乞贷人愿意为他们所借的金额支付利息，以换取一笔可立刻使用的资金。
传统上，借贷是由银行等金融机构或点对点的方式促成的。
说到短期借贷，传统金融中专门针对这一部门的领域叫做钱币市场。钱币市场可以提供多种工具，如CDs（存款证实）、Repos（回购协议）、国库券等。
加密借贷 在加密钱币领域，借贷可以通过Aave或Compound等DeFi协议，或者CeFi公司，如BlockFi或Celsius举行。
中央化金融的运作方式与银行的运作方式异常相似，因此有时我们会把这些公司称为 "加密银行"。例如，BlockFi对沉淀的资产举行托管，并将其借给做市商或对冲基金等机构玩家，或借给其平台的其他用户。 虽然中央化的借贷模式运行得还不错，但它容易泛起和中央化加密买卖所一样的问题，主要是由于被黑客攻击或其他形式的疏忽（坏账、内部不良操作等）而造成客户存款的损失。CeFi模式基本上违反了加密钱币的主要价值主张之一——自我保管资产。因此，DeFi借贷应运而生。
DeFi中的借贷 DeFi借贷允许用户以完全去中央化和无权限的方式成为存款人或乞贷人，他们对自己的资产有百分百的保管权。
DeFi借贷基于智能合约运行在开放的区块链（主要是Ethereum）上。这也是为什么DeFi借贷与CeFi借贷相反，每个人都可以使用，且不需要提供个人资料或信赖资金托管方。
Aave和Compound是DeFi中两个主要的借贷协议。这两个协议的事情原理是为特定的代币、稳固币等建立钱币市场。
想要成为存款人的用户，可向特定的钱币市场提供他们的代币，并凭据当前的APY收取代币的利息。
存款人提供的代币被发送到智能合约上供其他用户乞贷。为了交流存款代币，智能合约刊行其他代表供应代币及利息的新代币，这种新代币在Compound中被称为cTokens，在Aave中被称为aTokens，它们可以被兑换回基础代币。这一机制将在本文后面深入探讨。
值得一提的是，在DeFi中现在险些所有的贷款都是超额抵押。这意味着，用户想要借贷资金，就必须提供代币作为抵押物，而这些代币的价值要高于他们现实想要的贷款。
这时，可能会有一个疑问，若是必须提供价值高于现实贷款额度的代币，那么贷款的意义何在？一开始就卖掉自己的代币不就可以了？
其中的一些原因是，用户不想出售他们的代币，但他们需要资金来支付意外开支；用户想要制止或延迟支付代币的资源利得税；或者使用借来的资金以增添他们某个头寸的杠杆。 那么，可以借若干钱是有限制的吗？是的，可以借用的金额主要取决于2个因素。 第一，在特定的市场中，有若干资金可以借到。在活跃的市场中，这通常不是问题。
第二，代币的抵押系数。抵押系数凭据抵押品的若干决议能借到若干钱。例如，DAI和ETH在Compound上的抵押系数为75%。这意味着提供的DAI或ETH最多可以借出价值为其75%的其他代币。
若是用户决议借出资金，借出金额的价值必须始终保持低于其抵押品的价值乘以其抵押系数。若是这一条件建立，那么用户借出资金的时间就没有限制。
若是抵押品的价值低于所需的值，用户的抵押品将会被整理，以便协议归还乞贷金额。
存款人收到的利息和乞贷人必须支付的利息是由特定市场上供应和借入的代币之间的比例决议的。
乞贷人支付的利息就是存款人赚取的利息，所以在特定的市场中，乞贷APY要高于存款APY。
利息APY是按以太坊区块盘算的。每个区块APY的盘算意味着DeFi借贷提供的利率是可变的，且凭据特定代币的借贷需求可能会发生很大的转变。
这也是Compound和Aave之间最大的区别之一。虽然两个协议都提供了可变的存款和借贷APY，但Aave还提供了稳固的借贷APY。稳固的APY在短期内是牢固的，但在长期内可以改变，以顺应代币之间供需比的转变。
在稳固APY的基础上，Aave还提供了闪电贷，用户可以在极短的时间内（Ethereum上的一次买卖）借到资金，无需前期抵押。为了更好地领会DeFi贷款协议的事情原理，让我们深入领会一个例子。
DeFi借贷协议事情原理
让我们深入领会一下Compound和cTokens的机制。
一个用户向Compound存入10 ETH。为了换取10个ETH，Compound会刊行cTokens，本例中是cETH。
用户将收到若干个cETH代币？这取决于该ETH市场当前的汇率。当建立一个新市场时，cTokens和基础代币之间的汇率被设置为0.02。这是一个随便数字，但我们可以假设每个市场的初始汇率为0.02，这个汇率只能随着每个Ethereum区块的增添而增添。
若是用户在市场刚刚建立时提供了10个ETH，他们将收到10/0.02=500个cETH。ETH市场已经运行了一段时间后，我们可以假设这个汇率已经对照高了，好比说是0.021。
这意味着用户将收到10/0.021=~476.19 cETH。若是用户决议立刻赎回他们的ETH，他们应该收到与存入时大致相同的金额，也就是10 ETH左右。
用户的cETH只是另一个ERC20代币，它跟一样平常ERC20代币的主要区别是，从Compound赎回ETH必须使用cETH；最主要的是，cETH一直在积累利息，纵然它从提议存款的原始钱包被发送到另一个钱包。
随着每个新的Ethereum区块出来，汇率都市增添。涨幅取决于存款APY，而APY是由存款/乞贷资金比例决议的。
在适才例子中，假设从cETH到ETH的汇率随着每个区块增添0.0000000002。假设涨幅在一个月内保持稳定，我们可以很容易地盘算出这段时间内可以获得的利息。
假设平均每分钟有4个区块： 0.0000000002*4*60*24*30=0.00003456，把这个数字加上之前的汇率：0.021+0.00003456=0.02103456.
若是用户决议赎回ETH，他们将收到476.19*0.0213456=~10.0165 ETH。因此，用户在一个月内赚到了0.0165 ETH，约为0.16%的ETH回报。值得注意的是，用户最初收到的cETH数目没有转变，只是汇率的转变让用户兑换的ETH比最初存入的多。
Aave使用了类似的模式，每一个区块都市累积利息。主要区别在于，aToken的价值与基础代币的价值以1:1的比例挂钩。利息是通过不停增添钱包余额直接分配给aToken持有者的，aToken持有者也可以决议将利息支付流转到另一个Ethereum地址。
在乞贷方面，用户锁定自己的cToken或aToken作为抵押品并借用其他代币。抵押品可以赚取利息，但在作为抵押品时，用户不能把他们赎回或转移。
可借用金额是由所提供资产的抵押系数决议的。有智能合约可以查看用户账户的所有抵押物，盘算出可以安全地借出若干资金，而不会马上被整理。为确定抵押品的价值，Compound使用自己的价钱反馈机制——从几个高流动性的买卖所获取价钱。而Aave则依赖Chainlink，需要时会回到自己的价钱源。
若是用户决议归还乞贷金额并解锁其抵押品，他们还必须归还其乞贷资产的应计利息。应计利息的金额由乞贷APY决议，而且也会随着每个Ethereum区块自动增添。
风险 DeFi借贷虽然相比CeFi风险降低了许多，但也有自己的风险。
主要是不停泛起的智能合约风险以及快速转变的APY。好比，在上一次收益率养殖热潮中，BAT代币的乞贷APY涨到了40%以上。这可能会导致用户由于没有天天跟踪Compound利率遭到整理。
那么你对DeFi的借贷有什么看法？你最喜欢的平台是哪家？
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