AD
引实体资产上链，从 DeFi 到 HyFi：Securitize/Centrifuge 同盟案例研究
Centrifuge 与 Securitize 合作，这两家资产代币化先锋，正试图联手探索混合金融「HyFi」，为 DeFi 生态引入现实世界资产与合规服务
原文题目：《DeFi 丨 Layer2 方案将是衍生品 DEX 发作的催化剂？》 撰文：Brad Behrens 翻译：李翰博
衍生工具是一种金融工具，其价值与其基础资产挂钩。衍生品可以作为一种手段来获得相关资产的杠杆收益，或者仅仅是对冲头寸。本质上，它们为买卖者提供了更大的选择余地，让他们可以调整相关现货头寸的风险，无论是增添的杠杆照样下降风险的对冲。
这些金融产物在传统金融和加密钱币资产种别中都很常见。从期货合约、期权、抵押债权债务以及加密钱币买卖中的热门产物永续交换合约，衍生品种类繁多。这些金融产物由中央化买卖所提供，通常受到羁系部门的监视，以确保买卖者资金的平安，并确保他领会所发生的风险。
加密钱币衍生品市场
在其初期，加密钱币资产种别仅为比特币、莱特币和以太坊等基础加密资产提供现货敞口。然而，随着该资产种别在 2016-2017 年左右最先成熟，BitMex 等买卖所推出了以永续掉期和期货合约的形式提供比特币的衍生品，买卖者可以通过这些衍生品获得对颠簸性资产的杠杆敞口。
加密钱币衍生品越来越受欢迎。这一点可以从 2020 年 5 月买卖量急剧上升，到达 6.02 亿美元看到，其总计占市场的 32%，其余为现货买卖量，到达 12.7 亿美元。除永续掉期和期货外，Deribit 买卖所提供的期权在 2020 年 5 月的买卖量也创下了新纪录，共计 1.96 亿美元。
现货与衍生品月成交量对比 (18 年 11 月至 20 年 5 月)
DeFi （去中央化金融）正蚕食 CeFi （中央化金融）
2020 年已经显示出 DeFi 用无权限智能合约取代中央化金融服务的气力，Uniswap 等自动化做市商（AMM）对中央化买卖所及其订单簿模式的乐成就说明晰这一点。2020 年 9 月，Uniswap 成为按买卖量计算的第四大加密钱币买卖所。人们无法在像 Uniswap 这样的 DEX （去中央化买卖所）上刷量，由于 以太坊 区块链上的买卖用度使得伪造买卖量的做法不可行。
Uniswap 和中央化买卖所的月度买卖量排名
鉴于 DEX 的兴起正在蚕食中央化的买卖所现货市场，推断在加密钱币资产种别中，期权、期货和永续合约等金融工具也可以用 DeFi 实现，并蚕食 CeFi 衍生品市场是有原理的。在投机者追求从颠簸性中赢利的推动下，加密钱币衍生品市场快速增长，这意味着旨在损坏 CeFi 衍生品的协议有可能在未来几年获得伟大的买卖量。
去中央化金融上的益处
苛刻的羁系
英国金融行为羁系局 (FCA) 最近克制向散户销售加密钱币衍生品被强制执行于 2021 年 1 月 6 日。这一决定是由于金融政府以为这些产物由于颠簸性太大，风险太大，散户无法连续盈利。
在许多情形下，英国加密钱币买卖者像美国买卖者一样，会寻找不需要 KYC 的买卖所，并使用 VPN 从英国 / 美国 IP 地址重新路由他们的互联网流动。若是买卖者愿意为了买卖这些产物而走到这一步，那么对去中央化衍生品解决方案的需求就很大。
若是国家和金融政府继续袭击提供衍生品的中央化买卖所，那么由无权限、抗审查的智能合约驱动的去中央化衍生品将成为这些司法管辖区住民的唯一可行选择。
身份信息（KYC）
为了在中央化买卖所举行衍生品买卖，许多人需要你的身份信息，如官方身份证件（护照、驾驶执照）和用于资助账户的收入泉源。正如 Nick Szabo 所说 ' 可信的第三方是平安漏洞 '，这意味着这些买卖所存储的私人信息有可能被泄露，如 2019 年 Binance KYC 泄露事宜所示。去中央化的衍生品协议不需要 KYC，买卖者 就 能最先与协议的智能合约举行交互。
捕捉衍生品买卖流动
与 Uniswap 若何允许流动性提供者获取流动性池中买卖发生的买卖用度类似，去中央化衍生品协议将允许用户获取衍生品买卖发生的买卖用度。
现在已经泛起了许多模式，好比 Perpetual Protocols 治理代币 PERP，它将允许代币持有者押注 PERP 代币介入协议治理，获取 PERP 的通货膨胀和衍生品买卖发生的 50% 的买卖费。
永续协议的治理激励模式
衍生品的多样性
这里衍生品的多样性是指允许买卖者指定他们想要买卖的合约。例如，若是一个买卖者想建立一个 ETHUSD 永续合约，使用 WBTC 作为抵押品，而且也用 WBTC 而不是与美元挂钩的稳固币举行结算。DeFi 的可组合性将促进普遍的可能的衍生产物，买卖者可以使用这些产物来执行他们所选择的买卖。
以下是衍生品多样性的一个现实例子。Deribit 中央化买卖所提供 BTC 和 ETH 的看涨和看跌期权，这些期权在种种日子以指定的行权价钱结算。
Hegic 是一个去中央化的期权买卖平台，通过允许买卖者指定特定的行权价钱和持有限期，为用户提供分外的产物。
去中央化金融当下的一些瑕玷
买卖延迟
若是在链上举行买卖，以太坊区块链守候买卖打包的延迟会导致买卖执行时间缓慢。对于买卖者来说，这是灾难性的，由于执行时间是行使市场颠簸的最主要的。因此，去中央化的衍生协议将需要实现 L2 扩展方案，如 optimistic rollup 或者 zk rollup，其中买卖执行时间可以是瞬时的。
Layer2 手艺无疑正在快速提高，Synthetix 的和 Uniswap 努力整合 Optimism 的 Optimistic rollup。不外，这些主要专注于衍生品的新兴协议要想整合这项手艺来知足买卖需求，可能还需要一段时间。
流动性
另一个买卖要求是流动性，特别是对那些有规模的买卖。当执行大额买卖时，会泛起滑点，这意味着期望执行价钱和现实执行价钱之间的差异。在中央化买卖所，做市商确保买卖所有足够的流动性，让买卖者执行低滑点买卖，从而将滑点降到最低。
在 DeFi 中，自动做市商已经获得了足够的流动性来执行低滑点买卖，或者在稳固币对稳固币掉期的情形下，使用 Curve 实行的新型 AMM 方程来最小化滑点。Uniswap 和 Curve 的低滑点买卖，以及部门卖力他们在 2020 年的乐成，由他们允许流动性提供者获取买卖用度的激励结构所推动。
为了使去中央化的衍生品平台获得接纳，它们必须首先解决买卖执行延迟问题，并在 AMM 或链外订单簿中保持足够的流动性，以便执行低滑点买卖。
结论
在 Uniswap 等自动化做市商的乐成最先蚕食中央化买卖所现货市场后，推导出同样的情形也会发生在加密钱币衍生品市场上，这是异常合理的。对中央化买卖所的羁系增强，再加上第三方对私人身份信息的平安漏洞，一旦买卖延迟和流动性得到解决，将导致去中央化衍生品协议的外流。
由 Su Zhu 和 Kyle Davies 运营的著名加密钱币对冲基金 Three Arrows Capital 已经对去中央化衍生协议举行了投资。
正如你所看到的那样，对 DerivaDEX、Perpetual Protocol、Futureswap 和 Synthetix 的投资都旨在渗透到加密钱币衍生品市场，并与中央化买卖所提供的产物抢占份额。
加入新手交流群：每天早盘分析、币种行情分析
添加助理微信，一对一专业指导：chengqing930520
上一篇：引实体资产上链，从 DeFi 到 HyFi：Securitize/Centrifuge 同盟案例研究
加入新手交流群：每天早盘分析、币种行情分析，添加助理微信
一对一专业指导：chengqing930520
最新资讯
