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DeFi创始人被盗800万美元后续：黑客没想还钱 还换成了以太坊
尽管Nexus Mutual官方声称“没有发现该项目或其他参与者资金的后续风险。资产池和所有系统均保持安全。调查仍在继续。”但也很难不让投资者们的不信任增加。
作者 | Tao Huang、Kevin Yang、Arvin Wang、Cara Cao，来自IDEG投研团队
作为一种相对庞大的金融工具，通俗投资者对期权可能并不十分熟悉。但是在传统金融市场，期权早已被大量应用在差别的投资计谋组合中，用以缓解风险、提高收益。尤其是2020年上半年，新冠疫情叠加发酵已久的经济衰退，导致全球市场猛烈颠簸。在此靠山下，通过运用期权组织种种金融组合来缓解风险的需求愈发凸显。随着2020年期权市场生意量的激增，更多的投资者最先将眼光转向到了这个神秘而又存在已久的市场。
（1）个股期权市场生意量首次跨越股票市场
据高盛的研究报告显示，由于散户投资者的大量涌入，2020年头至今，美国个股期权的生意量增进了129%，其中仅7月就增进35%，创下了历史新高。当月，美国个股期权日均生意量首次跨越了股票，生意量的比值达到了1.14。
数据泉源：Goldman Sachs Global Investment Research, OptionMetrics, Data as of 21-July
（2）期权生意同期领涨衍生品市场
据ICE（美国洲际生意所）最新报道，2020年年头至11月，在ICE生意所中结算的期权合约总成交量为3,350,772张，同比增进42.24%。
反观期货市场，2020年结算合约总量为21,839,492张，虽然绝对值高于期权，但同比增进仅10.06%。
数据泉源：ICE
可见，不管是和股票市场相比，照样在衍生品市场内部对照，期权生意市场的显示都十分亮眼。
（3）数字资产期权市场生长迅猛
期权市场的生长，是传统金融趋于成熟的标志之一。在创新和生长速度呈指数级增进的数字资产行业，期权及由此构建的结构化产物也在逐渐占有市场的一席之地。
从Kraken给出的数据可以看出，数字资产市场上，衍生品已完全取代现货成为主导市场。衍生品的名义生意量从2017年Q2的6百亿美元激增至2020年Q3的超1.7万亿美元。
%20
%20数据泉源：Kraken，Crypto%20spot%20volume%20VS%20Crypto%20derivatives%20volume
%20从Skew公布的下列三个数据中可以看出，自2020年年头以来，数字资产衍生品市场里的期货和期权的未平仓生意量大幅上涨，其中期权市场的生意量涨幅尤为突出。
%20%20数据泉源：Skew
%20凭据CME和Skew的数据显示，停止2020年12月10日，BTC期权市场现在OI（未平仓权益）靠近47亿美元。而ETH期权市场，也达到了8.5亿美元的未平仓权益规模。
%20从1973年4月26日芝加哥期权生意所（CBOE）开张，第一次举行统一化和标准化的期权合约生意最先，到2020年传统期权市场和数字资产期权市场的双发作，时代期权市场虽然履历起升沉伏，但总体出现上升趋势，侧面体现了期权市场的内在价值和时间价值是经得起岁月磨练的。
%20对于通俗买方来说，期权有三个对照主要的价值：一、期权是对冲基础股票风险的绝佳工具。这里要注意的是，对冲的根本是防止亏损，而不是主要的赚钱计谋。二、与股票相比，期权的进入成本低，允许投资者或生意者持有少量头寸入场。三、增添投资计谋的天真性。期权使投资者能够较为天真地生意基础证券的任何潜在更改，只要投资者对有价证券的价钱颠簸有一定看法和展望，就可以使用期权计谋。
%20固然，期权市场也具有一定风险，主要体现在流动性低、操作原理庞大和可能损失的期权费，但期权买方的损失和风险是可以提前凭据其自身情形举行控制的。
%20期权卖方的最大收益为期权费（一样平常为标的股票价值的5%-20%），但对应了长尾风险。若标的股票价钱上涨并大幅高于行权价，期权卖方的亏损则有可能数倍甚至数十倍于期权费。由于期权卖方处在一个历久负担无限风险的处境，以是大多数期权的卖方都是风险承受能力较高的专业投资机构，如投行、基金或者保险公司。在建立了期权卖方仓位后，除了时间作为缓冲，期权卖方还可通过止损生意计谋、Delta对冲等计谋对冲掉部门的风险。
%20期权的套期保值以及对冲风险等这些特征，使得其异常适合构建多元化的结构性理财产物，双币理财就是其中的典型代表。
%20双币理财（Dual%20Currency%20Deposit）产物与钱币汇率挂钩，凭据投资者对汇率的预期，通过差别的投资组合在两种钱币间的汇率差举行套利。投资者可以使用某一币种A举行投资或存款，合约到期日时以币种B取出。由于差别币种之间的汇率差浮动频率较大，因此双币理财具有一定风险，但也会提供相对高的收益率。
%20在传统金融领域，特别是在亚洲的银行，双币理财产物早就有相当成熟的应用。日本的双币理财存款自1990年代面世以来盛行至今30年。中国亦在2005年由招商银行和光大银行首批提议并推出了这种产物。
%20现在国内的双币理财主要可以分为以下几种模子。
%20l%20光大银行模式：以人民币作为投资源金，将所发生的利息兑换成美元，然后将此美元作为投资源金再举行外币理财。最后，以美元来结算外币发生的收益和本金。
%20l%20招商银行模式：投资源金由人民币和美元配合组成，先将美元折合成人民币，作为投资源金，到期后以人民币的形式返还，然后将人民币兑换成美元，然后和美元部门的资金一起作为投资源金举行外币理财，到期后以美元结算收益。
%20l%20汇丰银行模式：其本质类似期权，投资时存在两种钱币，投资限期可理解为期权限期，投资者在购置时与银行确定一个协议汇率为期权执行价钱，而且在其基础之上还存在差别的费率即期权的价钱。
%20通常来说这种投资组合的账面收益率要比一样平常的理财产物高一些，但其中也有一些风险，其主要的风险在于人民币兑美元或欧元等外币的汇率。汇丰银行的结构模子又显著异于其他两类，作为连系了外汇和期权的结构化产物，将是本文讨论的重点。
%20现有的数字资产双币理财产物是一种浮动收益非保本型投资产物，特点是「一次投资，两种收益」，收益模子较为与众差别。
%20以BTC本位为例
%20投资者在12月1日购置了一份限期为11天的「BTC-USD双币理财」产物，假设当天BTC报价为19,200美元，其他相关参数如下：
%20挂钩价：19,400美元
%20到期日：12月12日
%20投资金额：1枚BTC
%20收益率：3%
%20在到期日12月12日时，将会有两种可能的结算方式：
%20 %20若BTC的结算价钱低于挂钩价19,400美元，将会以BTC举行结算，结算金额=(1+收益率)*购置数目=(1+3%)*1=1.03%20BTC。%20 %20若BTC的结算价钱高于或即是挂钩价19,400美元，将会以USD举行结算，结算金额=(1+收益率)*挂钩价钱=(1+3%)*19,400=19,982%20USD。%20以USD本位为例
%20投资者在12月1日购置了一份11天的「USD-BTC双币理财」产物，假设当天BTC报价为19,200美元，其他相关参数如下：
%20挂钩价：19,000美元
%20到期日：12月12日
%20投资金额：19,200美元
%20收益率：3%
%20在到期日12月12日时，也将会有两种可能的结算方式：
%20 %20若USD-BTC的结算价钱低于或即是挂钩价19,000美元，投资者将会以BTC举行结算，结算金额=购置数目/挂钩价*(1+3%)=19,200/19,000*(1+3%)=1.0408%20BTC。币本位购置时，若结算时币价高于或即是挂钩价，则投资者可以高位套现离场；若结算时币价低于挂钩价，则投资者可以获得更多BTC。
%20法币本位购置时，若结算时币价高于挂钩价，则投资者可以获得更多USD；若结算时币价低于或即是挂钩价，则投资者可以相对低价抄底BTC。
%20归纳综合来说，虽然在到期日时BTC-USD结算价会有所转变，但投资者总会获得3%的确定收益，唯一的不确定性是回款资金的类型（BTC或USD）。
%20对于在持有BTC和持有美元之间无法决议的投资人而言，选择权自己可能已经变成了负资产。此时其可以通过将选择权出售给市场，从而获取一定抵偿。由于数字资产高颠簸率的特点，这种抵偿往往比传统收益更高。
%20例如矿工，这类持有BTC并有变现需求，同时又努力看好BTC增进潜力的群体，可通过双币理财实现更高价位出售BTC；而若投资时代BTC价钱回落，矿工也愿意兑换更多的币本位收益。
%20另一类群体则较为通俗，即那些想在BTC市场获得相对稳固收益，但对市场颠簸缺乏判断且愿意低位持有BTC的投资者，可以通过双币理财在币价高位时获得美元收益，低价时抄底BTC。
%20双币理财这一产物摆脱了单一本位限制，为差别类型的投资人提供了更多维的赢利空间。
%20结构化产物是近年来传统市场生长最为迅速的一类金融产物，其之以是受到机构投资者的青睐，在于其条款设计上的天真高效，可以紧贴投资者的个性化需求，成为资产治理的有力工具。
%20基于期权构建的结构化产物，厚实了数字资产市场的收益类型，知足了更多资源的诉求。本文所述的双币理财仅是各种结构化产物中较为简朴的一种。历久以来，数字资产市场收益泉源单一、收益颠簸伟大的特点，一直被传统资源所诟病。而结构化产物的推陈出新，则改善了这一问题，让更多差异化的资源能够共享数字资产市场生长的盈利。
%202020年，我们见证了期货、期权等金融工具在数字资产行业的蓬勃生长；DeFi与CeFi规模的指数式发展；结构化产物的需求进一步增添。这些金融创新，加速了数字资产领域的多层次资源市场生长，是本行业日趋完善、成熟的显示。未来数字资产市场的分层将加倍厚实，吸引的资源类型也将加倍多元化。
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