五粮液—2019五粮液半年报点评：业绩增长强劲，中秋放量稳价可期_数字货币

[2021-02-10 06:37:27] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 投资主张：高端酒奢侈潜力壮伟，品牌虚耗趋势是五粮液变化顺遂的大逻辑。头部酒企生长显着优于行业，健壮的品牌力将帮助五粮液站稳千元价值带，各项蜕化成功促进。守卫2019-21EPS 投资主张：高端酒奢侈

投资主张：高端酒奢侈潜力壮伟，品牌虚耗趋势是五粮液变化顺遂的大逻辑。头部酒企生长显着优于行业，健壮的品牌力将帮助五粮液站稳千元价值带，各项蜕化成功促进。守卫2019-21EPS

投资主张：高端酒奢侈潜力壮伟，品牌虚耗趋势是五粮液变化顺遂的大逻辑。头部酒企生长显着优于行业，健壮的品牌力将帮助五粮液站稳千元价值带，各项蜕化成功促进。守卫2019-21EPS4.47、5.58、7.18元，探究五粮液量价齐升态势正正在爆发，事迹决定性增强，提高对象价至163元（前次135元），对应2020年29XPE，增持。

业绩亮眼，添加后劲所有。2019H1收入272亿，归母净利润93亿，同比加添27%、31%，单Q2收入96亿，归母净利润29亿，同比推广27%、34%。Q2一概毛利率同比降2pct至70.2%（H1同比提升1pct），出卖、管理用度率同比降0.9pct、2.7pct至14.4%和5%，净利率同比晋升1.5pct至30%。应收单子151亿，预收款43.54亿，环比降5亿，与年头单据打款和近期第八代按月打款有合。

五粮液商场运行齐备杰出，量价齐升趋向正正在发生。酒类收入254亿元，同比扩展25.5%，收入、毛利占比94%、99%。2019H1酒类毛利率同比上升1.63pct至78.16%，创近三年新高。渠谈反馈，H1公司即以告竣近1.6万吨五粮液的打款，量较2018同期添补近30%。

渠道末端收集根蒂搭筑终了，中秋放量稳价可期。第八代中秋计算投放5000吨，容易估算，刻下已绑定终局6万家阁下，消化2500吨第八代压力较小（14箱/家），盈余2500吨对应约2400家运营商、专卖店、KA等渠讲（1吨/家）。中秋节放量对付价钱压力可控。

风险提醒：转嫁中发现雄伟筹划失误；库存高企、代价倒挂。