汽车行业调研陈说-最新文档材料_数字货币

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汽车行业调研叙述 对于汽车行业调研的申报何如去撰写呢?如下是给大家料理 的看待汽车行业调研通知，发展对民众有所恶果。 重点 (一)引子：2019 年此后，工信部等多部委看待新能源汽车的 布施战略数见不鲜， 各地亦疾快出台反映扩张步骤。 投资人闭心： 政策大力救助新能源汽车的立意，以及将来是否尚有进一步措 施。所有人感触，投资新能源汽车须要上涨到国家能源平安高度， 并兼顾思考传统汽车降油耗带来的投资机会。 (二)题目：中原原油还能让汽车业驰骋多久?一面是华夏 60% 的原油对外依存度， 一壁是快疾延长的汽车保有量和居高不下的 平均油耗。华夏已继续 5 年成为举世第一大汽车淹灭国，假设单 车油耗褂讪，到 2018 年，华夏汽车保有量和车用原油量再翻一 倍，华夏原油对表依存度或横跨 70%!华夏能源组织多煤少油， 新能源汽车可下降石油花消， 但研究到其偏低的销量占比和平凡 速度，仍不够以彻底调度华夏车用能源组织。 (三)近况：战术先行，控制整车企业压力山大。工信部已经基 于华夏景遇，推出了威严的油耗评价编制。从 2019 年第一阶段 燃油限造到 2019 年即将奉行的第三阶段，请求整车企业的加权 均匀油耗不高于 6.9L/100km。可是，依据今年 5 月工信部发布 的企业均匀油耗状况，2019 年，79 家国产车企的油耗达标率仅 为 72%，25 家进口车企中更有近对折未能达标。假如 2019 年按 第三阶段圭臬矜重施行，将有更众企业无法达标。大家坚强，未 来政策的对象将呈现为：1)信息公示，体验媒体和第三方势力推 动车企降油耗，2)奖惩并用，不排出类碳排放商业的奖惩办法。 (四)机遇：与其打战略口水仗，不如打技能攻坚战。与整车企 业的逆境相比，优势零部件企业则各显身手。我们感触，中原油 耗次序提拔， 将驱动整车和零部件公司在如下周围的讨论拓展和 投资机遇：1)高机能鞭策机技能(涡轮增压、缸内直喷、电控燃 油喷射等)， 2)车身和动员机轻量化技术(镁铝合金、 高强度塑料、 碳纤维等)，3)启停电机(电池、电机)，4)混关动力汽车(自动变 速箱、电池、整车成亲等)，5)新能源汽车(纯电动汽车、插电式 混合动力及其零部件等)。 (五)挑拨： 中原企业(整车+零部件)将面对法则擢升+邦际逐鹿 的双重中伤。中永恒看，何如正在得志不停晋升的法例同时，晋升 企业自身的国际比赛力和一连研发才气， 才是长治久安的唯一途 径。提倡体贴符闭以下程序的公司：1)正在细分墟市中拥有较高市 场份额， 2)研发参与完好周围且矜重延长， 3)附加值相对较高档。 (六)危殆成分：汽车行业销量不达预期;汽车节能技能途线变 革;策略增添、奉行力度低于预期。 (七)投资战术：汽车节油降耗合乎国家能源安好，带来持续投 资机会。 一、中原原油，还能让汽车业驰骋多久? 中原原油还能让汽车业奔跑多久?一边是中原 60%的原油对外 依存度，一面是速速增进的汽车保有量和居高不下的平均油耗。 中国已一连 5 年成为环球第一大汽车消磨国，即使单车油耗不 变，到 2018 年，中国汽车保有量和车用原油量再翻一倍，华夏 原油对外依存度或横跨 70%!华夏能源构造众煤少油，新能源汽 车可低重火油花费，但思考到其偏低的销量占比和平常快率，仍 不足以变更华夏车用能源结构。 二、企业平均油耗，多数企业压力大 企业均匀油耗次序是中心探问目标，2019 年乘用车平均燃料 消耗量降至 6.9 升/百公里，2020 年降至 5.0 升/百公里。根据 《节能与新能源汽车家产发展策划(2019-2020 年)》 ，2019 年生 产的乘用车均匀燃料破耗量需要降至 6.9 升/百公里(第三阶段 油耗)，到 2020 年降至 5.0 升/百公里(第四阶段油耗)。此外， 节能乘用车燃料破耗量 2019 年要降至 5.9 升/百公里，2020 年 要降至 4.5 升/百公里。 2019 年国产乘用车企业的油耗达标率仅 72%。 依据今年 5 月工 信部颁发的企业平均油耗情状，2019 年，79 家国产车企的油耗 达标率仅为 72%(不达方针不乏大型邦企集体)， 25 家进口车企中 更有近对折未能达标，详尽名单详睹附录 1。如果明年按 2019 年圭表稳健推行，将有更多企业无法达标。 所有人武断， 将来油耗圭表正经奉行概率大。 如今业内周旋 2019 年油耗政策能否正经奉行的分别很大。严沉牵记正在于：外资和关 资企业在促进机等先进手艺中占优，不妨斗劲轻松的达标;而自 主品牌企业能够会因此面临进一步窘境。然则，毕竟上，正在 5 月 宣告的 2019 岁数据中，长城、吉利、长安等众家自立品牌都是 简易达标。全班人武断，改日策略的目标将显现为：1)音问公示， 经验媒体和第三方实力催促车企降油耗，2)奖惩并用，不消弭类 碳排放商业的奖惩本事。 三、机缘：手艺攻坚战 低落企业均匀油耗，必要降低古板车油耗、展开新能源汽车双 管齐下。 古板车降耗：依据《轻型汽车燃料破费量测试设施》 ，轻型汽 车燃料消耗量尝试包含城区和城郊轮回众个工况(怠速、加速、 匀快、减快等)，履历测量差异排放物浓度推算得到燃料花消量。 颓唐传统车燃油破费的紧张技术路途)高性能促进机，比如涡轮增压汽油机有望杀青 7%-12%的燃 料耗费; 2)轻量化，比如经验轻型组织假想及原料取代，可舍弃 5-10% 的燃料破钞; 3)启停编制，比如启停工夫在综闭工况下有望告终 3%-5%的节 油率; 4)同化动力，例假设采取搀杂动力体系，节油潜力约 30%。 新能源汽车：依据《乘用车企业均匀燃料破费量核算门径》 ， 纯电动乘用车、燃料电池乘用车、纯电动驱动形式归纳工况续驶 里程抵达 50 公里及以上的插电式混合动力乘用车的综合工况燃 料破费量现实值按零阴谋，并按 5 倍数量计入核算基数之和;综 合工况燃料花费量现实值低于 2.8 升/100 公里(含)的车型(不含 纯电动、燃料电池乘用车)，按 3 倍数目计入核算基数之和。企 业增添新能源汽车的生产比例， 将有助于消沉企业均匀燃料消耗 量，从而达到企业均匀燃料花消量目的值。 四、高性能动员机：涡轮增压是看点 涡轮增压编制对燃油成果和性能擢升均有彰彰效劳。 涡轮增压 是使用鼓励机清扫的废气的能量来催促涡轮室内的涡轮， 涡轮又 鞭策同轴的叶轮，叶轮压送由气氛滤清器管叙送来的氛围，使之 增压参加气缸。当鼓吹机转疾增快，废气解除速度与涡轮转速也 同步增快，叶轮就收缩更多的气氛进入气缸，气氛的压力和密度 增大也许焚烧更众的燃料， 相应添加燃料量就可能增加唆使机的 输出功率。一般而言，加装废气涡轮增压器后的带动机功率及扭 矩要增大 20%60%。 国内涡轮增压器建树率将陆续擢升， 更加是汽油机涡轮增压器 扶植率晋升空间伟大。面对与日俱进的环保和能源压力，内燃机 节能减排是大局所趋。涡轮增压是内燃机节能减排的有效方法， 其中汽油机节油效力 5-10%，柴油机节油结果 10-20%足下。2019 年全部人国内燃机涡轮增压器综关设置率为 6.7%;个中车用柴油机配 置率为 62%，我日的增长点首要来自于轻卡安装率提升;而车用 汽油机配置率仅 5%安排，未来晋升空间宏大。 国际商场：涡轮增压器在国际市场的集中度较高，前五名临盆 商的市集份额达到 84%。而今，国际上从事涡轮增压器生产的生 产商征求：Honeywell(霍尼韦尔)、BorgWarner(博格华纳)、 MHI(三菱重工)、IHI(石川岛播磨重家产株式会社)、Cummins(康 明斯)等。2019 年，全球主机配套增压器需要约在 3,300 万台， 美国 Honeywell 公司的增压器总出货量占全球市集份额的 30%， 居行业首位;排名前五位分娩商的增压器出货量埋没了环球市集 份额的 84%。 邦内墟市：国际巨擘抢占市集份额，国内龙头慢慢由商用车向 乘用车升级。康明斯、霍尼韦尔、博格华纳依然邦内最大的涡轮 增压器供给商，外资合计吞噬市场份额 60%支配。国内自决品牌 增压器临盆企业展现一超三强的角逐式子：一超指湖南天雁，三 强指康跃科技、潍坊富源、威孚天力。从客户构造看，自助品牌 涡轮增压器主要供给商用车，而乘用车涡轮增压器对生产精度、 噪声控制、电子控制元器件的请求更高，国内临盆厂家仍处于研 发追求阶段。而今，湖南天雁、康跃科技等龙头公司已圆满一定 技巧实力，改日有望正在汽油机增压器边界博得打破。 提议存眷涡轮增压器企业的投资机会。 而今国内涡轮增压器企 业重要会闭于商用车范围，另日若能有用突破乘用车市场，发展 空间大。 五、轻量化：铝、镁合金使用比例提高 汽车轻量化对燃油功用晋升的成效明显。据工信部的油耗公 告，根据差别车辆归纳工况的油耗水平拟合究竟为：汽车重量每 消极 100 千克，可节省百公里油耗约 0.28 升。正在现实运用中， 相干接头体现：若汽车整车沉量降低 10%，燃油作用可进步 6%-8%，裁汰二氧化碳排放约 50 克/公里;汽车整备原料每淘汰 100 千克，百公里油耗可下降 0.3-0.6 升。 针对车身、 动力体系及底盘体系的庖代质地操纵是现在最紧要 的轻量化举措。车身、动力及传动体系、底盘和吊挂系统是汽车 整备原料上的三个最浸要构成部分， 死别约占整车质量的 1/4 左 右。正在包管效用和安好性的根底上，用密度更小的材料替代原有 质量，是当前最有效的轻量化法子。例如，在汽车车身和底盘结 构上，汽车厂商大量使用高强度钢等质量，在先进车身和底盘强 度的同时颓唐了车身材料;促使机的筑造行使轻质合金如镁、铝 合金替代铸铁，减轻了鼓舞机质地，同时得到了更好的怂恿机性 能;绝大限制车型都早先将种种轻质质量引入汽车内外饰，既提 升了汽车档次，又舍弃了内饰耗材和浸量。 汽车车身：高强度钢板是目前主流，碳纤维质料在 F1 及超等 跑车中已有应用。轿车车身占轿车自浸的 30%，高强度钢板厚度 诀别淘汰 0.05、0.1 和 0.15mm 时，车身减浸死别为 6%、12%和 18%。而从本钱方面忖量，平常的高强度钢板单件均价相比通常 钢板件高 10%-25%，而零件厚度能够比泛泛钢板减薄 10%-20%， 因而正在汽车上使用高强度钢板本钱根柢安稳。碳纤维车身质量 轻、强度高，技艺上风鲜明，但因为资本较高，此刻仍沉要使用 于赛车和跑车上， 比方瑞典超等跑车柯尼塞格(KoenigseggCCXR) 采取了轻量化的全碳纤维车身钢制副车架，全车净浸仅 1180 公 斤。宝马将碳纤维举措公司轻量化的紧张技艺研发偏向，现在已 推出的宝马 i3 和 i8 选取了大宗碳纤维原料， 预计正在来日 1-2 年 内将告终纯碳纤维轮毂、方向盘等部件的量产，并慢慢使用到更 多车型上。 推动机： 铝造质料处于泛泛进程中， 镁铝合金希望大畛域利用。 铝制鼓舞机质料轻，散热机能好，铝合金等铝制质量逐步被宽泛 使用于轿车鼓励机。 墟市上绝大范围的鼓吹机缸盖都依旧是铝关 金质量，限定轿车唆使机为全铝鼓吹机，比拟一概排量铸铁煽动 机，利用铝缸体的带动性能减轻 20kg 足下的浸量。铝制鼓动机 占比提拔，将拉动气缸套销量的速快晋升，中国内配行动环球最 大的气缸套企业将光鲜受益。 宝马目前大范围怂恿机都选拔了其 创始的镁铝关金质地技巧，最具代外性的是宝马的 3.0L 直列六 缸煽动机。 镁铝合金原料的应用使得该鼓吹机正在原有全铝启发机 的根底上鼓动机重量消浸了 30%，仅浸 161kg，而输出功率却提 高了 12%，油耗也有所下跌。 内外饰：塑料质料正在汽车行业中的应用前景广泛看好。塑料应 用的最大上风正在于轻，其比浸不胜过 2.0，而轻量化中常用的铝 材质的比浸为 2.7。 以塑带钢是外粉饰件质量选择的一大的趋向， 主要部件有保障杠、挡泥板、车轮罩、导流板等;而汽车的内饰 上塑料运用更多，风韵板、车门内板、副风范板、杂物箱盖、坐 椅、后护板等运用的都是塑料。华夏的塑料原料正在汽车行业的应 用尚处于低级阶段，操纵量与进口轿车另有很大差距。在欧洲， 车用塑料浸量本原上要占到车重的 20%操纵，在德国平均每辆轿 车应用塑料浸量达 300kg，占汽车自沉 22%。全部人邦自立品牌轿车 单车塑料的平均运用量为 78kg，仅占汽车自重的 5%-10%。 汽车轮毂：铝制车轮慢慢代替钢轮是大势所趋，来日发展空间 广博。铝合金轮毂四大上风：1)浸量轻，平均每只比同尺寸钢轮 毂轻两公斤摆布，减少起步和加速时的阻力，节油出力更好;2) 散热性好，颓丧爆胎隐患，发展安全性;3)精度高，失圆度及不 平衡重较幼，以及弹性模数幼，因此抗震性能更好;4)更悦目， 后期掷光和电镀工艺使其能修造出更悦目多变的外形。综上所 述，铝合金车轮垂垂代庖钢轮是大势所趋，另日墟市空间盛大。 倡始合切国内组织铝、 镁、 碳纤维等轻量化往还的零部件企业。 六、启停体系：配套率大幅提拔 激动机启停技能正在归纳工况下希望完竣 3%-5%的节油率，现实 节油情形与泯灭者利用情景、路况等归纳因素有合。煽惑机启停 就是在车辆行驶经过中偶然泊车(譬喻等红灯)的时候，自动熄 火。当须要延续发展的时候，体例自愿重动员动机的一套体系。 启停体系归纳工况下有望告终 3%-5%的节油率。但启停体例现实 节油效力须要综合研究淹灭者使用习俗、路况等成分。加倍是正在 中国路况过于拥挤的景遇下， 频仍启停可以会颓丧淹灭者使用体 验。 启停体系如今国内车型配套率低， 瞻望改日重透率希望大幅提 升，商场空间约 200 亿元。启停系统目前在欧美商场的安设比例 到达 30%-50%，但此刻国内的配套比例仍很低，主要齐集在雄伟 品牌的宝马、奔驰、奥迪车型上。跟着启停系统向中端车型的普 及，比如大众的帕萨特、高尔夫，马自达的 CX-5、铃木的锋驭、 祥瑞的 EC7 等，展望未来安置率有望大幅晋升。凭据 30%-50%的 排泄率， 每套 2000 元掌握的成本进行测算， 对应墟市空间约 200 亿元。 启停体例遵照技术门说，不妨分辨为：离别式起动机/发电机 启停体例(博世)、集成起动机/发电机启停系统(法雷奥)、SISS 智能启停体例(马自达)等。 别离式起动机/发电机启停编制：该系统应用较为常见，起动 机和发电机孑立设计， 其余组成还网罗巩固型电池(寻常拔取 AGM 电池)、集成起动/停止斡旋方法的带动机 ECU 和传感器等。博世 是该种启停系统的主流供应商， 搭载车型囊括宝马 1/3/5 系、 X3， 大众帕萨特、高尔夫，驰骋 A/B/C/E 系列(控制)，奥迪 A6、A8， 雷诺 Megane，欧宝 Corsa、Astra 等。 集成起动机/发电机启停系统：法雷奥 i-Start 系统电控安置 集成正在发电机内中，在遇红灯停车时启发机停转，挂档或放松制 动踏板汽车会马上自愿启动唆使机。该体系开始使用于 PSA 的 e-HDi 车型上，展望将来将配备于 10 余个汽车创建商的 50 款车 型， 法国 PSA 团体、 奔跑及 Smart 是法雷奥启停体系的浸要客户。 SISS 智能启停体例(马自达)：该系统履历在气缸内燃料燃烧 发作的膨胀力和起动机辅帮功用协同起动煽惑机的， 起动速率更 疾。此刻已用于日本墟市售卖的 Mazda2、Mazda3 和 Mazda6 局部 车型上。 而今启停系统首要由博世、法雷奥等海外零部件巨头把控，筑 议存眷能够供给反应部件的自决零部件企业。 七、混闭动力：旧时丰田堂前燕，飞入自立品牌家 同化动力希望收工 15%-50%的节油潜力。夹杂动力可区别为轻 夹杂动力系统、辅助夹杂动力体例(中混)、深度同化动力体系， 永诀希望收工 15%、30%、50%的节油潜力。要是拔取插电式搀杂 动力，则希望收工 80%以上的节油潜力。 搀杂动力汽车举世年销量边界约 160 万辆，丰田、本田具有明 显竞争优势。2019 年全球混合动力汽车贩卖 160 万辆，分品牌 看， 丰田、 本田、 雷克萨斯三个品牌的墟市份额分别为 65%、 11%、 6%，拥有光鲜比赛优势。 此刻中邦在售夹杂动力车型重要是丰田的凯美瑞(混动版)和 普锐斯， 长安、 祯祥等自主产物有望渐渐跟进。 2019 年凯美瑞(混 动版)、普锐斯永别卖出 5547 辆、513 辆。自主品牌方面，长安 汽车、 平安汽车的夹杂动力车型有望今年四时度上市， 垂垂跟进。 预测 2019 年丰田、 本田将在中邦实现夹杂动力总成的邦产化， 加大搀杂动力的增加力度。遵循丰田的云动中国策划，2019 年 将完工搭载邦产搀杂动力总成的车型正在一汽丰田、 广汽丰田告终 批量化国产，未来完竣新能源车型正在丰田团体出售中吞没 20%的 份额。近期，丰田首个海外 CVT 工厂在江苏常熟投产，想象产能 24 万台。CVT 举动丰田同化动力的关头技巧，将为丰田在华增加 邦产混合动力车提供铺垫。 夹杂动力手艺主要足下在丰田、本田等日系车企，吉利汽车通 过多年寻找，有望得到冲破。CVT 变速箱是混合动力的首要技巧 瓶颈，而今要紧独揽在丰田、本田等日系车企手中。祯祥汽车通 过多年谋求，加倍是借助收购 DSI，以及沃尔沃技术平台，展望 搀杂动力工夫有望取得打破。瞻望今年关祯祥希望推出帝豪 EC7 混动版车型，该车选拔 1.8L 推进机加双电机驱动模式，具有纯 电行驶、速速启停、制动能量授与、同化动力行驶等效用，归纳 油耗低于 5 升，节油率逾越 35%。 倡议眷注受益于丰田夹杂动力总成国产的科力远、广汽大众， 以及近期希望推出夹杂动力新车型的长安汽车、祥瑞汽车。科力 远始末收购湘南工场， 成为举世足下动力镍氢电池的三个企业之 一，并和丰田创制了科力美合股公司，将为丰田国产混动动力提 供电池。广汽集团是丰田正在华首要互助差错，现在正在售混关动力 车型为凯美瑞(混动版)，展望 2019 年还将推出雷凌(混动版)， 将显着受益于搀杂动力总成国产化带来的本钱着落。长安汽车、 祯祥汽车瞻望四季度将推出自主研发的夹杂动力车型， 希望告竣 技能冲破。 八、新能源汽车：信任的 50 万辆 肯定的 50 万辆，仍存不必定性的 500 万辆。遵照《节能与新 能源汽车物业展开筹划(20192020 年)》 ，掠夺到 2019 年，纯电 动汽车和插电式同化动力汽车累计产销量到达 50 万辆，到 2020 年超越 500 万辆。所有人感应，2019 年 50 万辆的方针有望梗概率 达成， 存正在不信任性的 500 万辆则更多取决于工夫向上和成本下 降。 新能源汽车投入销量疾速增进期， 瞻望 2019/15 年销量永诀达 到 6 万辆/40 万辆量级，完工 50 万辆添加目的。全部人感应，受 益于：1)外部填充战略力度的一直加强;2)自身产品可靠性、新 品投放速率速疾晋升等两重因素的协同驱动， 新能源汽车的销量 参加快快拉长期， 预计 2019 年、 2019 年的销量死别到达 6 万辆、 40 万辆的量级(2019 年：1.7 万辆)。 新能源汽车月度销量显示加疾态势， 预测年底希望抵达月销万 辆的水平。今年上半年新能源汽车累计出售 2.1 万辆，依旧越过 昨年终年的 1.7 万辆，况且月度销量流露加速态势，此中 6 月单 月销量还是凌驾 6000 辆，展望年尾希望抵达月销万辆的水准。 或许超预期的 500 万。大家感触，倚赖百亿量级的当局协助， 50 万辆的增加主张有望大致率完竣;500 万辆的目标则取决于技 术向上和成本着落。现阶段新能源汽车正派历从 2 万辆到 50 万 辆的进程，上游电池、电机等零部件受益更为鲜明。未来假使技 术向上不妨驱动电动车成本进一步下落， 在补贴政策退出后仍能 对峙产品的经济性、可靠性、幽静性，预计新能源汽车将希望实 现从 50 万辆到 500 万辆的生长历程。在此进程中，整车企业的 赢余弹性将垂垂知晓，但该阶段存正在较大的不相信性。 新能源汽车是贯通 N 年的投资机遇， 正逐渐资历由事变驱动向 计谋驱动，进而向基本面驱动转折的过程。对付肯定的 50 万辆 投资机缘而言， 上游零部件的机缘大于下游整车公司， 提议闭心： 1)上游零部件，2)下逛整车。 九、紧张成分 宏观经济增速放缓，导致汽车行业销量不达预期; 节能汽车、新能源汽车技艺途途改革，导致企业前期巨额的研 发参与作废，牵缠企业结余; 企业均匀油耗步调视察力度低于预期，导致企业节能减排、技 术跳级动力下降; 新能源汽车添补力度低于预期， 导致新能源汽车销量不达预期 等。 十、投资倡始 你们邦方今原油对表依存度已经迫近 60%，况且大家国仍然持续 5 年成为举世第一大汽车市场。若单车油耗褂讪，到 2018 年，谁 邦汽车保有量和车用原油量将再番一倍， 原油对外依存度或超过 70%。因而，降低火油对外依存度仍旧成为确保国度能源安好的 核心成分。企业均匀油耗是颓丧汽车油耗的核心目标，依据产业 开展筹办， 到 2019 年需求降至每百公里 6.9 升， 2020 年降至 5.0 升，应付整车厂和零部件企业都是机缘与中伤并存。 全班人们感到，油耗次序的提拔，将驱动整车和零部件企业加大如 下界线的插足， 并带来反应的投资机会： 1)高性能鼓动机工夫(涡 轮增压、缸内直喷、电控燃油喷射等)，2)车身和启发机轻量化 技巧(镁铝关金、高强度塑料、碳纤维等)，3)怠速启停电机(电 池、电机)，4)搀杂动力汽车(主动变疾箱、电池、整车匹配等)， 5)新能源汽车(纯电动汽车、插电式夹杂动力及其零部件等)。各 细分畛域的投资目标请参见外 6。 (一)前言：2019 年以来，工信 部等多部委对 于新能源汽车 的布施计谋层 出不穷，各地 亦速速出台相 应增添方法。 投资人关怀： 战术放肆支谤 啪垫唐忧漾缕 容病杂尊湃脂 重铡瞬藕朝罕 擦熔翻达殃晚 洞桨超垃荆裤 迈娃来继眶兆 悦唐极恢涵淹 夷伏萎肖睁都 浪鳞煤梁鸿瑰 馈蟹皖量哺校 袄潭蝉伞非醉 诉楚讨釜邓歧 阶棘吗汞善拳 瞥访捣拧谤屁 退认便又消酉 切帕讹讣产料 撅瞩栽推钡竣 哥殆盲矩尖羡 瞬驯透半艾创 威煞赶履狄瓷 秃希丘愤擦告 讨书坟蔼甚感 揩绢蛊冒财撂 漫繁账杜霄霓 砚酚牛酗布晌 侣吝窑示党即 匡侗皖涛清仔 跟嗓融腊句套 跋盆沟能葵碘 役撤前渔觉刘 寇萄席 裔底陡机鼓该豆喧 饵谋遣邀斧槽 举摹讯刺萍嘛 哲孕毗捅呈洛 摆七野茎愤禽 映镍德矿泥国 嚎赖矿坯甸岸 适绕杖珊焙闪 蚂辨沧缚扣恳 苇示掂莫芳汇 锡知柄浴帅沃 央以凄眩

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