20.12亿元(同比+280.88%),功绩大幅拉长,紧要系:1)澜沧江上逛乌弄龙、里底、黄登和大华桥水电站新增机组连绵投产,装机容量增长,产能进一步放大;2)电量同比大幅增长,均匀结算电价同比拉长;3)澜沧江流域来水量偏丰,小湾断面同比偏众28%。
满盈发现梯级水电站团结安排潜力:受益于“新增机组投产、西电东送电量增长、澜沧江流域上半年来水量偏丰”,2019年H1,公司杀青发电量538.85亿千瓦时(同比+57.13%),上彀电量535.23亿千瓦时(同比+57.24%)。2019年H1底,公司装机容量2293.63万千瓦,占云南省统调装机容量的29%,占统调水电装机容量42%。2019年H1公司澜沧江上逛五个水电站已完全筑成投产,公司告终梯级水电站的团结优化安排,可合座降低澜沧江流域的发电潜力,加强功绩褂讪性。
融资本钱限制适合:2019年H1,公司财政用度为23.08亿元(同比+25.31%),紧要系“新增机组投产,利钱血本化转用度化”。2019年H1,公司提前置换高利率资金110亿元,杀青融资375亿元,融资本钱较年头降落0.27pct,2019年H1合计节俭利钱支拨1.63亿元。跟着正在筑工程投产,正在运机组功勋现金流,有利于下降公司利钱支拨。
投资提倡:估计2019-2021年公司分离告终净利润51.92亿元、44.06亿元、44.75亿元,EPS分离为0.29元、0.24元、0.25元,方今股价对应PE分离为16.4X、19.3X、19.0X。方今水电(申万)行业市盈率正在17X,探究到公司新投产机组较众,西电东送将进一步提振公司功绩,予以2019岁尾17X至18X市盈率估值,合理股价正在4.93元-5.22元,初次笼盖,予以【审慎举荐】评级。
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