五粮液—2019年半年报点评：经营质量显着提升，渠道持续正向反馈_数字货币

[2021-02-10 01:09:03] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 一、变乱归纳公司发外2019年中报，呈报期内公司了结交易收入/归母净利润区别为271.50亿元/93.36亿元，同比+26.75%/+31.30%；折合EPS2.41元。二、发一、变乱归纳公司发

一、变乱归纳公司发外2019年中报，呈报期内公司了结交易收入/归母净利润区别为271.50亿元/93.36亿元，同比+26.75%/+31.30%；折合EPS2.41元。二、发

一、变乱归纳

公司发外2019年中报，呈报期内公司了结交易收入/归母净利润区别为271.50亿元/93.36亿元，同比+26.75%/+31.30%；折合EPS2.41元。

二、发扬与审定

19Q2功绩阐发于19Q1基础接近

19H1，公司实现营业收入/归母净利润差别为271.50亿元/93.36亿元，同比+26.75%/+31.30%，数据于前期功绩预告数据基础犹如。个中，酒类主旨交易了结收入254.19亿元，同比+25.50%。19Q2五粮液告竣生意收入95.61亿元，同比+27.08%（VS19Q1的+26.57%）；归母净利润为28.61亿元，同比+33.13%（VS19Q1的+30.26%）。正在二季度公司连绵引申品牌瘦身安置的重要手艺，公司仍也许维持与19Q1临近的收入增长，讲明公司策画面在接连改变，策划质地光鲜降低。

毛利率、用度率更正合资推升净利率，筹备性现金流净额大幅提高

19H1，公司毛利率71.81%，同比进步0.97ppt，要紧来自于酒类营业毛利率鲜明抬高（降低1.63ppts至78.16%），主要成就于五粮液核心产品价钱抬高以及临蓐端上等酒率（五粮液）大幅提高。时刻费用率12.01%，同比低重1.11ppts。出卖/处理/财务用度率判袂为9.76%/4.80%/-2/55%，区别同比-0.30ppt/-0.72ppt/-0.09ppt。毛利率和时期用度率的更正协同勉励公司贩卖净利率到达36.12%，同比进步1.28ppts。陈诉期末，公司预收账款为43.54亿元，环比19Q1/同比分辩削减4.99亿元/0.65亿元，苛沉缘故是纵使19Q2处于七代和八代普五的换代期，但公司自动控制发货节拍以颓唐渠谈库存上涨快率。期末公司谋划烂漫产生的现金流量金额为83.66亿元，同比大幅进步了13倍，揭破经营原料鲜明降低。

保持品牌瘦身，聚焦“1+3”、“4+4”产品体例

2018岁终公司提出品牌瘦身安顿，出手算帐对五粮液品牌有害的总经销产品，渐渐处置总经销产品与自营大单品的同业逐鹿题目，聚积资源着力打制“1+3”“4+4”重点产品体例。4月，五粮液全体正式宣告《“五粮液”品牌疏导及清退治理轨范》、《五粮液大伙系列酒品牌和产品劝导及清退处置法度》等联系文件，整个梳理现有品牌及产品构造，分类分步激动整改和清退工作。陈诉期内公司对严沉透支五粮液品牌价值的42个品牌129款高仿产物进行了清退和下架办理，对企业长久发展极端有利。

五粮液正处于本轮行业周期清醒此后的最佳样式，批价连绵向好、渠叙利差继续扩充

在一季报点评中，全班人们们曾以“一线三强中收入增进最快，五粮液正处于本轮行业周期复苏往后的最佳样式”的表述来形貌今年今后五粮液所处的样子。成就于年初去库存成就精深以及适时地推出八代五粮液换代，迭加一系列严密化渠谈改变控制，五粮液渠叙利差及反馈正处于本轮周期尔后的最佳形式。今朝普五批价已上升960-970元一线，较岁首已有近200元涨幅。批价的广大涨幅带来了渠谈利差的快快推行，也使得渠叙决心持续创立。下半年打算中，由于八代配额仅5250吨，加之公司会控制发货节律，因而预计后续普五批价将向千元大关一连接近，年内突破千元大合的恐怕性正变得越来越大。

三、结余预计与投资倡议

预计19-21年公司收场交易收入500/590/691亿元，同比+25%/+18%/+17%；收场归母净利润170/202/238亿元，同比+27%/+19%/+18%，对应EPS为4.38/5.20/6.13元，此刻股价对应PE为32/27/23倍。今朝公司估值与白酒行业齐备估值持平，探究到公司另日营业成长性，依旧“推举”评级。

四、危险提示：

经济下滑扳连需求，批价不及预期，食物安乐题目等。