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北极星太阳能光伏网讯:收成于全球光伏商场的快速进展，光伏逆变器的需求量快疾促进。依照咱们的测算，结束 2019 岁晚，光伏逆变器需求量到达100GW 以上，累计装机量在500GW 以上。随着国内和全球光伏新增装机量安靖增加，预期 2025 年环球装机量达到 200GW，国内畴昔装机量达到65GW。本文对逆变器行业进展体制实行深度介绍。
成就于环球光伏墟市的快速起色，光伏逆变器的必要量速速增长。依照他们们的测算，放手 2019 年合，光伏逆变 器必要量达到100GW 以上，累计装机量在 500GW 以上。全体测算逻辑如下：
1) 装机量如果：随着国内和全球光伏新增装机量安全填补，预期 2025 年环球装机量达到 200GW，邦内往日装机量抵达 65GW。
2) 容配比倘使：2012 年《GB50797-2012：光伏发电站打算准则》指出组件和逆变器的比例是遵循 1：1 安排 规定，《光伏发电站设计准则（收集看法稿）》指出一类光伏资源区域不宜超出 1.2、二类光伏资源区域不宜 胜过 1.4、三类光伏资源地区不宜超过 1.8；邦内正在容配譬喻面的战术指示导致国内的容配比数据略低于海外 商场。根据草根调研，我们们领悟到 2019 年邦内光伏装机量 30GW，逆变器利用量正在 25GW 左右，容配比在 1.2 傍边；海表墟市容配比略高于国内商场，梗概正在 1.3 旁边；
3) 使用寿命假设：按照草根调研，逆变器策画寿命凡是是 20 年，质保期一般在 5 年，逆变器正在光伏电站 20 年 不日内基础须要代替 1 次，故咱们假如行使寿命 10 年。
随着国内逆变器企业华为、阳光电源逆变器交往的希望宏大，西门子、施耐德、博 世、ABB 等逐渐退出国际市集。按照 IHS 的统计数据来看，2016-2018 年，华为、阳光、SMA 接连三年吞噬全球出货量前三；华为、阳光环球当先， 商场聚积度无间拔擢。
光伏逆变器时时分为三类：集登第逆变器、组串式逆变器和微型逆变器。概述来看，行使场景差异主要如下：
1）集及第逆变器：大型地面、水面、工贸易屋顶（500-3400kW），代表企业有国内的特变、阳光电源、上能电气等企业。
2）组串式逆变器：幼型宣扬式和地面站-工商业屋顶、复杂山丘（20-300kW，当前最大 250kW）、户用（20kW 以下），控制功效最好；代外企业合键是 华为、Solaredge、锦浪科技、古瑞瓦特、固德威。
3）微型逆变器：单体容量寻常正在 1kW 以下，多途MPPT+单机齐集逆变，代外企业 Enphase、欧姆尼克等。
美邦商场自 2006 年初度经过 ITC 税收抵免战术以后，美国光伏行业联合自在增进，2008-2015 年年均增加率达60%。2016年受ITC计谋可以到期教诲，光伏装机量激增，来到 14GW 装机量。2019 年，美国光伏度电本钱低于天 然气、火电，光伏正在能源布局中占比将接连选拔，当时刻伏装机量为11.4GW，总装机容量达74GW。
美国光伏已成最廉价能源。凭据彭博新能源数据，美国带追踪系统的光伏电站，度电成本已低于天然气发电，与 陆上风电一齐成为墟市上最廉价能源，估摸异日美国能源机合中光伏占比将稳步拔擢。
按照美邦能源音讯署的数据，2020 年美国住户电价 12.7 美分/千瓦时，极度于黎民币 0.88 元/千瓦时；可是，美国家当电价仅为 6.91 美分/千瓦时，异常于公民币 0.48 元/千瓦时。美国财富用电价钱大要只要民用电价的一半，这 为美邦户用光伏发展供应了关键的转机机会。另外依据美邦加州2019修筑能效标准规矩，2020 年1月1日起加州所 有三层及以下新筑室庐都必须强制装置户用光伏编制，迭加光伏技巧跳班带来的成本下落，美国户用光伏迎来增进， 依照SEIA 数据，2019年第三季度美国户用光伏装机量达 700MW，同比增加 18%。
逆变器地面电站集登第与户用市场组串式，原本是商业形式 2B 与 2C 的区别：户用端将就品牌传播、不同客户群体的针对性服 务等央浼更高，从而导致人均发售规模会低于集录取商场，而出售则或者有更好的溢价。此外海外的户用墟市是成熟 市场，存正在准入门槛高、认证审核严、认证周期长等性格，正在光伏快快发展期龙头企业尚未发力，而当时界限尚幼， 打算正在户用商场发展的海内外企业取得了时机，并借助 18 年起全球户用光伏变成范畴而速速转机。
光伏逆变器“超等黑马”。Solaredge 2006 年创造于美国特拉华州，于 2015 年纳斯达克上市，浸要产物为逆变 器、不终止电源及各式能源治理打算等，包罗住所、商业和大型光伏体例，储能编制、备用电源、电动汽车或电动汽 车组件和充电才能、家庭能源治理等周围的产品，电网办事和臆造电厂、锂离子电池和不中断电源。
公司产物利用全球 130 多个国度，资历集成商和分销商出售，跟从全球主要光伏市集。
1）非主业公司退出光伏，为细分公司提供机缘。由于细分墟市价值压力和投入产出效率因素，非主业大团体公司 方便退出细分商场：2013 年 3 月博世退出光伏逆变器市集，2013 年 5 月西门子退出光伏逆变器商场，2019 年 7 月 ABB 退出光伏逆变器市集。而 Solaredge 收拢光伏户用市场，将单相逆变器与优化器配对作为产物比赛上风。
2）结构美国与全球商场，深度绑定光伏龙头商。公司绑定 Solarcity、Vivint Solar 等龙头客户，聚焦美国墟市， 后期实现全球组织，轮廓三阶段如下：
阶段二：凝神户用光伏，环球成果加大。2017 年公司营收同比增长 24%，而美国地区收入同比增进仅 4%，美国 地域收入占比 58%，同比下落 10 个百分点；同时，2018-2019 公司美国区域收入占比分手为 54%、48%，相连继续 下降。这分析，自 2017 年起公司环球化（非美邦）收入成效不断加大。
阶段三：美国商业壁垒，再度收获增量。2018 年 7 月美邦 301 合税对中国光伏逆变器征收 10%合税 ，2019 年 5 月合税税率普及到 25%，这形成了 2018 年中国出口美国逆变器占比由 22.32%下降至 16.48%。此外，2019 年 6 月 华为颁布退出美邦逆变器墟市。2018-2019 公司美国区域收入同比增加再度光复至 30%以上，美国墟市再度劳绩增量。此外，2018-2019 环球化（非美国）收入仍然连续 65%以上的增快。
将来将陆续扩张越南和欧洲基地产能。公司今朝紧要基地正在华夏广州（2011 年开设），但中原简直没有贩卖，紧要原由正在于产物单价较高，且中国市集对价值敏锐。将来公司将继续对越南和匈牙利工厂扩产，2019Q3 公司在越南开设新工场，揣测 2020 年 Q2 达产。
Enphase Energy 建造于 2006 年，总部位于美国加州 Fremont，凝思于为美国和国际光伏家产设计、征战和出售 家庭能源措置部署。主要产物为光伏微型逆变器，可未来自光伏电池板（DC）的直流电变革成电网兼容的换取电（AC）供使用或出口，公司现在主要进入北美、欧洲和澳大利亚的室庐和贸易墟市。
策略绑定 Sunrun/Sunpower，2019逆变器出货同比增加121%。Sunrun、Sunpower 是美国户用光伏排名前二 的装配商（住手至 2019H1），随着两大客户的推动，公司在美国户用光伏逆变器市场的份额接连填充。
1）两度合作 Sunrun，深度绑定大客户。自 2015 年首次与 Sunrun 完成模块化电力电子体系方面的团结之后， 2019 年末公司再次与 Sunrun 互助，Enphase 将向 Sunrun 提供其第七代 IQ 微型逆变器，公司 IQ7 系列微型逆变器 离奇的软件界说架构和半导体集成为下游用户带来收益。此外，公司与 LG、松下、Solaria 和 GRID Alternatives 变成 政策协作。
2）收购 SunPower 逆变器，成为独家供给商。2018 年 8 月，公司以现金和股份的同化收购 Sunpower 微型逆变 器公司，此中现金开支 2500 万美元，股份付出 750 万股。收购完竣后 Enphase 将成为 SunPower 微型逆变器的独家 提供商。
2019 年公司首次剩余。2019 年 Enphase 完结营收 6.24 亿美元，同比增加 97.47%，初次告竣净利润 1.61 亿美 元，同比增加 1485.64%。收入大幅添补严重是欧美用户多量回归及匀称售价填充。1）售价飞腾严重在于最新一代 IQ7 微型逆变器产品职能培植带来的价钱量提携，产品主意贩卖价钱将由 35 美元/台培养至 51 美元/台；2）销量速疾促进 主要是华为退出美国市场减轻了 Enphase 面临压力， IQ7 微型逆变器正在北美和欧洲墟市大受迎接，公司微型逆变器销 量由 2018 年 280 万台扶植至 2019 年 620 万台。
2017-2019 年公司毛利率逐年增长。公司毛利率由 2017 年 19.58%拔擢至 2019 年 35.44%，主要原故是：经验 近几年以技巧改造为核心的重组和整合，公司来往收入慢慢增加，连续控制买卖本钱。公司净利率从 2017 年-15.79% 上涨至 2019 年 25.81%。2019 年产物出售大幅增补，净利率首次完结转负为正。
主攻美邦本土市场。受益于美国户用光伏的速速起色，2019 年美国脉土营收 5.24 亿美元，营收占比 83.86%，海 外墟市 1.01 亿美元，营收占比 16.14%，美国商场占比连续填充。按照 Wood Mackenzie 数据，2019Q3 Enphase 占 据美国户用光伏逆变器 19.2％市场份额。
2009 年国内启动“金太阳”工程和光电修修示范项目，明确对宣传式光伏发电项目举办津贴；“十二五”规划指 出荟萃树立和发放操纵相纠合，告终会合摆设、分聚集发和传布式运用协同发展；“十三五”进一步明确细致推动分 布式光伏和“光伏+”综合行使工程。在关联策略的怂恿下，全部人国散播式光伏闪现出快快促进的态势。2019 年撒播式 光伏装机 12.2GW，占新增装机量的 40%。基于宣扬式逼近用电侧的优势，咱们感触将来撒布式希望继续增进。
户用撒播式市场：“十三五”谋划指出，积极胀动光伏扶贫工程，修筑户用光伏发电体系或村级大型光伏电站。2017 年迎来墟市启动，2019 年长年并网约 5.3GW，依据最新预期 0.08 元/kwh 的协助揣度，2020 年户用指标有望 达到 6GW。
工商业宣传式墟市：工商企业本人用电量较大，散布式度电本钱约 1 元/kwh（商业用电侧平价），在不研讨融资成 本的境遇下，根据工贸易屋顶装配 1 兆瓦光伏电站，按 3.5 元/W 的投资资本计算，投资总额为 350 万元，假若每年发 电 1200h，计算年发电约 120 万度，企业自愿自用比例较高的境况下，约 3-4 年就可收回投资。工贸易自愿自用高投资 收益率有望进一步驱策将来工贸易传播式的进展。
随着邦内光伏墟市的快速起色，邦内逆变器企业华为、阳光电源等逆变器交往进展壮大，跟着流传式市场的起色， 定位于细分规模的锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等企业逐步巨大。
锦浪科技 2005 年创设，2019 年于知心所上市，沉要从事光伏并网逆变器、风力并网逆变器及分布式风力发电机 组的研发、生产、发售和办事。
公司产品会集正在 100kW 以下逆变器，以三相和单相 4G 系列组串式逆变器为主，操纵于中幼型的工贸易撒布式、 住所及社区分布式发电编制等。
2017-2019 公司营收 CAGR 达 58%。2018 年因邦内 531 策略市场震荡增快放缓，依照 2019 年事迹速报，2019 年公司常年告竣营收 11.23 亿元，同比增长 35%，首要受益于海表市场形成；2019 年公司归母净利润 1.25 亿元，同 比增长 6.3%，严重是公司加大海外墟市投入，境外工作费、撒播费以及产物认证费用等期间费用增长较多所致。
深耕组串式逆变器，成为国内细分龙头。细分功率来看，小型组串式逆变器占比高，2018 年，公司小于 20kW（户 用、BIPV 为主）的组串式逆变器营收 5.2 亿元，占比 73%。其中 0-5kW 的逆变器营收 2.5 亿元，5-20kW 的逆变器 营收 2.7 亿元。凭据 Solarzoom 出口数据来看，正在 2019H1 5kW 以下逆变器出口市集中，锦浪科技占比 26%，领先 于阳光和固德威，位居细分墟市龙头。
开启环球化布局，展开兴盛空间。公司踊跃开垦英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度等环球要紧商场。2019 年 功劳于海外散播式市场稳步起色，公司上半年海外商场完毕收入 2.75 亿元，海表占比到 70%。遵照智新商议数据显 示，2019 年公司出口量位于行业第四。
公司 1997 年制造，2011 年于相知所上市，阳光电源是一家凝想于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源 建设及体例解决计划的研发、出产、贩卖和供职的高新技能企业。个中逆变器业务涵盖 3~6800kW 功率限度，周详满 足各品种型光伏组件和电网并网乞求，静谧高效运转于高温、高海拔、风沙、盐雾、低温等各样自然境况, ，产物通俗 操纵于德国、意大利、美国等六十众个国度和地域。
公司收入范围连结增长。凭据 2019 年事迹快报，2019 年公司达成营收 135 亿元，同比增加 30.25%；公司归属 母公司净利润 8.91 亿元，同比促进 10.09%，总结来看，2019 年国内新密切伏装机量同比下降较大，公司邦内交往受 到必须感导，海外市场需求增长，公司踊跃加大海外往还的拓展，海外事迹取得较大增长，保持业务范围一连促进。
公司赢余才略连合安好。公司 2013-2019Q3 毛利率偏护正在 24%-27%，2018 年受 531 事件教育，光伏逆变器价 格下滑显露，往日毛利率浮现了下滑，2019 年 Q1-Q3 毛利率和净利率本原与 2018 年爱戴雷同。
固德威 2010 年兴办，以新能源电力电源配置的更动、储能变更、能源处置为根本，以消极用电成本、进步用电 效用为中央，以能源众能互补、能源价格创制为宗旨，集自决研发、生产、销售及处事为一体的高新本事企业。
公司动作国内首要的逆变器厂商之一，产品要紧为组串式逆变器，产物功率涵盖 0.7kW~80kW 不等，产物能称心 户用、扶贫、工商业电站需求。而今，公司产品容身华夏，并已批量销往德国、意大利、澳大利亚等环球 80 众个邦度 和地域。
聚焦流传式细分市场，继续拓展海外商场。公司海外收入占比由 2016 年的 20.80%培养至 2019H1 的 64.45%， 首要销往德国、荷兰、英国、印度、澳大利亚、巴西、墨西哥等国度。
与 Krannich Solar 强强连合，买通海外经销渠道。2020 年 3 月 4 号，公司与全球领先的光伏系统集成经销商 Krannich Solar 签订欧洲计谋关营准许。这进一步加快固德威全球市场的开导。
公司节余才能寂静，2019 年有所回升。公司 2016-2019H1 毛利率守卫在 33%-39%，2019 工夫伏逆变器毛利率 略有擢升，主要因海外市集贩卖占比降低，因市集订价机制的分歧，平均售价略高于国内。
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